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沣杨资产吴亮:新兴产业处于需求爆发期 关注龙头企业

2015-05-18 17:19:54 和讯基金 

沣杨资产管理有限公司总经理 吴亮
沣杨资产管理有限公司总经理 吴亮

  和讯基金:和讯网友大家好,今天我们请到了沣杨资产管理有限公司总经理吴亮先生来与分享他对近期市场的见解。

  首先我先来介绍一下,吴亮先生,清华大学硕士,现任上海沣杨资产管理有限公司总经理。2014年5月奔私,曾先后担任南方证券资产管理部投资经理,光大证券(601788,股吧)资产管理总部投资总监、总经理,上海光大证券资产管理有限公司CEO、总经理,投资经验极为丰富,作为进入中国资本市场的第一批人物,见证了中国资本市场20多年的发展,拥有超过20年的证券投资经验。吴亮先生管理过中国券商资管行业的第一只产品,为券商资管行业的首位基金经理,并荣获“中国券商资管先生”称号。2005年起任券商行业首只集合理财产品——光大阳光1号的投资经理,管理阳光1号期间取得了优异的投资业绩,收益率超过500%,获奖无数,曾多次获得各类机构主办的券商及私募产品榜单的优胜奖项,其带领的资产管理团队也多次获得最佳资产管理人奖,为国内领先券商资管领军人物。

  和讯基金:4000点后市场分歧明显加剧,您认为中期顶部来临还是逼空行情持续?您认为后市如何?

  吴亮:任何一个市场里价格的涨跌都是供求关系的反映。这一轮牛市大家已经讨论了很久,我们能够观察到的原因就是资金的宽松、居民大类资产的配置转移,以及经济转型与改革带来的对新兴产业和国企整合的信心。这些因素共同导致了资金对股票的需求超过了股票的供给,产生牛市。目前这些因素都还没有发生变化,所以牛市逻辑还将继续,在目前位置发生的市场波动只是短期内对过大涨幅的调整。

  和讯基金:您对于近期会影响股市的政策有哪些预期?

  吴亮:政策已经清晰表明,希望通过资本市场的慢牛行情,提升直接融资比例,实现资源的优化配置,助力经济转型和国企改革。我们预期政策会通过市场化手段适度调控牛市节奏,避免泡沫快速膨胀,主要是调节股市的供求关系,比如加快新股发行的节奏,控制杠杆比例,并通过严格执法打击市场操纵与内幕等,引导投资者正确的投资理念。

  和讯基金:创业板在大家看空的情况下屡创新高,您怎样看这样的现象?

  吴亮:这轮牛市的一个重要背景就是我国经济发展处于转型期,投资者对新兴产业快速发展,在经济中占据重要地位有着强烈的预期,政策面对新兴产业的扶持力度也很大。而中国虽然随着年龄结构的老化正在失去人口红利,但受高等教育的人口基数快速增长以及对应的成本优势使得中国的工程师红利正当其时。新兴产业是以技术创新和服务创新为基础的,目前中国的工程师红利与庞大的消费基数是培育创新企业的沃土,而BAT等互联网公司的成功案例更强化了这种预期。

  我们认为创业板未来可能孕育一些伟大的公司,也就是说有些公司还会再长大很多倍,但成功的一定是少数,当前创业板整体估值隐含了多数公司成功的假设,有一定高估,上市公司快速外延扩张会缓解部分估值压力,但这也只是自我强化的一部分。虽然创业板避免不了短期的波动,但我们还不想过早预言泡沫的破灭,牛市里市场总是要走到超越理性的一端,否则也就不会有牛熊了。

  和讯基金:在个股和板块方面,您认为那些还有较为确定的持续上涨动力?

  吴亮:我们在选择行业时会从几个维度观察,看行业是否处于需求的爆发期,是否满足护城河自我强化的条件,竞争格局是否正在改善。中国经济在重化工业化阶段更多是简单制造能力的提升,以大宗同质化产品为主,而中国经济进入转型期后,科技创新配合互联网与大数据的应用,一方面对很多传统产业形成了巨大的冲击和改造,另一方面使得消费者差异化与个性化需求得以实现。我们认为新兴产业现在就处于需求爆发期,与移动互联网、车联网、物联网、云计算、大数据、新能源、智能制造、精准医疗等相关的领域未来会出现行业巨头,有些甚至现在就已经是行业巨头了,以现在中国的经济体量和居民的财富积累,未来这些巨头的市值都可以和传统产业巨头看齐。差异化需求也带来了品牌意识的强化,优质公司在此过程中会不断改善客户体验,强化品牌,形成更宽的护城河。所以从长期的角度来看(短期波动无法预测),我们认为新兴产业、服务业的龙头仍有上升空间,那些善用新技术改造原有产业并提升竞争力的公司也是我们关注的对象。

  和讯基金:目前有那些风险我们需要规避呢?

  吴亮:牛市是资金与市场情绪互动的结果。在经济下行的过程中我们认为资金的宽松是可以持续的,但市场情绪才是决定资金配置方向的主要因素。本轮牛市市场情绪受到的正面影响包括政策的导向,赚钱效应,以及上市公司外延扩张等故事的不断强化。也就是说,投资人看到了股价在上涨,而且相信了这上涨背后的理由,于是有更多的资金投入进来,形成新的上涨,这是一个自我强化的过程,所以需要规避的就是这条自我强化的链条断开的风险。比如市场过热时政策的转向,短期供求关系的逆转,上市公司故事背后业绩迟迟不能兑现等。

  和讯基金:我们注意到您公司旗下的产品,有两只是14年5月成立的,截止到5月15日,一年左右不到一年以来复权收益已经达到了90%多,另外两只今年一月、二月成立的产品收益也已分别接近60%与40%,我们想问下公司产品的风格是怎样的?适合什么样的投资者?

  吴亮:沣杨资产的风格是以稳健为主,我们希望无论在什么样的市场环境下,首先就是不要给客户造成持续的损失。所以我们对重仓的股票都会进行深入的研究,希望找到基本面良好或正在发生变化,而市场对此并没有完全反映的公司,这些公司股票的下行空间应该是不大的。

  对于我们的投资风格来讲,我们希望投资的公司是我们理解的,无论其成功或失败,我们都可以根据公司基本面的变化作出判断和调整。所以我们对于看不懂的讲故事公司是回避的,这样在牛市里会失去一些机会,但是承担的风险要小得多。我们这样的风格适合追求长期、稳健收益的客户,我们希望与客户建立良好的沟通,使得彼此能够更好地理解。

  和讯基金:我们看到您公司的高管与投资经理都是曾经业绩骄人的业内精英,那您公司的投资决策是如何制定的,尤其是有分歧的时候?

  吴亮:沣杨资产的英文名是Fundamental & Beyond,意思是基本面&超越,从合伙人到整个团队都是基于基本面在寻找投资标的,分析行业的发展阶段,未来空间,竞争格局,然后从中选择产业链上的受益标的,或具备竞争优势的公司。但二级市场与一级市场的区别就在于市场情绪对公司估值的影响,有很多时候这种影响大到甚至超过基本面的影响,所以我们也会研究市场的供求关系变化,情绪的波动对公司股价的作用,这样才能把基本面研究与市场更好地结合起来,实现超越。我们合伙人是因为共同的投资理念走到一起,在行业与公司研究层面是共同探讨,密切合作的,但具体到投资上是相对个性化的,每个人的性格、经历不同,在投资上都有独到的见解,每个产品都由基金经理负责决策,我们对不同产品风格的差异化充分认可。

  和讯基金:节目最后,您作为见证了中国资本市场20多年发展的获奖无数的“中国券商资管先生”,您有怎样的投资心得与建议和我们网友分享吗?

  吴亮:无论公募基金、券商资管还是私募基金,都是帮助客户管理资产的帮手。随着专业化分工的越来越明确,资产管理行业正处于发展的黄金年代。由于有众多的专业投资人在市场中表现出了他们专业的能力,大众投资人已经有了很多的选择,完全可以根据自身的风险承受能力选择不同的专业投资人替自己管理资产,实现财富的保值增值。大众投资人应该有更长期、更理性的财富规划,权衡风险与收益的配比,做一些功课来评估专业投资人,除了短期的业绩,还有长期的回报率、风格和团队的稳定性。祝大家心情愉快,取得好收益!

  

(责任编辑:赵倩 HF007)
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