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中欧基金投资总监周玉雄:中国或迎来超级牛市

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2015-03-24 07:10:42 来源:证券时报 

  证券时报记者王鑫

  近期,股市一路高歌猛进,连创新高。中欧基金基本面趋势策略组投资总监周玉雄对于后市充满信心:“中国或将迎来超级牛市。”

  股市上涨符合逻辑 中国或迎来超级牛市

  证券时报记者:近期股市连续上涨,你怎么看2015年市场行情?

  周玉雄:在连续多年熊冠全球之后,中国股市开始异军突起,去年四季度以来的股市涨速之快超过了最乐观投资者的预期。

  其实从2010年到2013年,中国上市公司的盈利增长并不比海外市场差,但投资者认为这种盈利不可持续。在悲观预期不断强化的背景下,股市持续下跌,形成了非常明显的盈利增长与指数之间的剪刀差。以银行股为例,在已有大比例拨备、ROE高达20%的情况下,股价还是普遍低于净资产。

  而当前,新政府大力推进反腐和改革,市场从悲观中醒来。在我看来,去年四季度以来的快速上涨是符合逻辑的,这是负面预期减弱后的报复性上涨。

  在领导层继续推进改革,生产潜力被不断释放的前提下,中国或许能够保持一个中高的经济增速,中国的名义GDP(实际GDP+通胀率)可能将保持10%左右的增速。

  在此前提下,2020年前后,中国的GDP总量或将突破120万亿元,按照100%证券化率计算(发达国家平均超过100%),中国股市的市值或可以达到120万亿。

  2006年、2007年牛市,扣除IPO及增发等新增市值,市场上涨所带来的流动市值增加6万亿元左右,本轮牛市的市值将增加数十万亿元。这也许是一轮超级牛市,对社会和经济的影响远远超过以前。

  代表经济转型的行业比宏观经济增长更快

  证券时报记者:你的投资逻辑和风格是什么?

  周玉雄:中国投资者非常关注绝对收益。因此,在账户运作之初以绝对收益为目标,严控回撤;积累安全垫后以相对收益为目标。在投资管理过程中,在基本面的研究之外会比较多地考虑市场的风向。超额收益更多来自对风向和行业的把握,个股的超额收益会比较少一些。

  在行业和个股方面,我的选择标准是行业和个股基本面是否向上,这不仅包括一定阶段的行业利润变化,也包括行业和公司发展是否吻合社会发展大趋势。

  风格上我偏向成长股。中国是快速增长的经济体,行业的生命周期比成熟市场短,对应到股市上,市场也会给予成长股较高溢价。

  但是成长股有很大的不确定性,要不断跟踪基本面变化,一旦基本面预期出现问题,就要及时调整。

  证券时报记者:你看好哪些行业和板块?

  周玉雄:市场中表现好的行业应该是代表下阶段经济转型发展的行业,它们能够获得比宏观经济更快的增长速度。我看好以下四个方向。

  第一,互联网将继续明显提升中国经济的效率,能利用好这种趋势的互联网企业和传统企业都将获得巨大成功;第二,人力资本红利对中国的技术进步和产业升级将产生巨大推动作用,航空航天、电子信息、新能源等行业均将分享这一红利;第三,巨大的消费升级空间为善于适应趋势、把握机会的公司提供了很好的发展契机;第四,健康需求增加及老龄化趋势为医疗服务行业提供了长期成长空间。

(责任编辑:HN007)

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