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新股发行有望带来入市良机

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2015-02-09 17:05:24 来源:和讯基金  作者:好买基金研究中心

  摘要

  ü 上周,沪深两市双双收跌。上证综指跌幅为4.19%;深证成指跌幅为3.22%;沪深300指数跌幅为3.55%;创业板指数涨幅为3.00%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有2个行业上涨。其中,计算机、传媒和通信表现居前;电力及公用事业、交通运输和有色金属表现居后。

  ü 上周,国内各类型基金普遍下跌,指数型、股票型、混合型基金表现较差,跌幅分别为-2.88%、-0.70%和-0.54%,货币型、封闭型和保本型基金表现相对居后,涨跌幅分别为0.06%、-0.36%和-0.40%,QDII型基金表现相对较好,涨幅为1.21%。

  ü 股票型基金:下周是年前最后一个完整的交易周,同时是新股密集发行的一周,投资者有望在下周迎来一个较好的介入时点。当前投资者可维原有的权益类基金配置比例,在方向上,应将指数化投资的头寸逐渐转移至优秀的选股型基金中,辅以部分交易型基金,平滑净值的同时,捕捉阶段性的主题投资机会。

  ü 债券型基金:宏观经济延续“底部运行,有限复苏”的态势,经济增长继续承压,降低融资成本仍是大势所趋,利率继续下行是大概率事件。利率债市场,看好长久期的品种,信用债看好长期高等级信用债,存量优质城投将因稀缺受追捧。今年春节前后,投资者采取持债基过节的操作策略面临着比较有利的基本面环境。

  ü QDII基金:美国未来经济的强劲仍将可能持续。希腊暂停了与三驾马车的合作,脱欧风险上升,国际经济动荡或加剧,对比来看,美国仍是最稳定且强劲的经济体之一。长期来看,美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

  焦点点评

  一、证监会降杠杆决心大,券商禁销伞型信托

  2月6日消息,监管部门正在收紧证券公司的相关融资类业务。证券公司已被禁止通过代销伞型信托、P2P平台等,为客户提供融资类相关服务。此外,在对券商两融业务的监管方面,相关监管部门也重申要求券商的业务门槛。从2015年1月19日起,证券公司不得为证券资产低于50万元的客户开立融资融券信用帐户。对已开立融资融券信用帐户且证券资产低于50万元的客户,继续按证监会原有政策和规定执行,不因为这一资产门槛而强行平仓。

  点评:监管部门对A股“降杠杆”的决心较大,后期对蓝筹股形成较大的打压。

  二、A股下周跨入期权时代,券商股最直接受益

  周一,A股市场将正式跨入“期权时代”,门槛高、要求多,个人投资者短期难参与,不能参与期权交易的投资者可通过期权交易专户、资产管理计划等形式间接参与期权市场。据悉,期权上市初期,公募基金在投资中尚难普及使用期权,不过一些专户产品有望先试水。

  点评:调查显示,期权开户数字并没有因为业务正式开通而大幅增加,部分高端客户集中在上周开户,但是对于本周的操作表示要观望居多。而散户则绝大多数被期权的高门槛挡在了门外。短期对券商的利好或有限。

  三、机构预测中国1月CPI同比增速或跌破1%

  按照国家统计局安排,下周二(2月10日)将公布2015年1月份CPI数据。目前多个机构预测,CPI不仅会延续去年持续走低的曲线,而且很可能低于1%。

  点评:本周CPI或跌破1%,显示近期经济下行压力较大,同时实际利率上行压力上升,但短期仍难形成通缩预期,但后期仍需央行继续提供流动性支持实体经济。

  四、1月进出口同比双降,贸易顺差3669亿

  据海关统计,2015年1月,我国进出口总值2.09万亿元人民币,比去年同期下降10.8%。其中,出口1.23万亿元,下降3.2%;进口0.86万亿元,下降19.7%;贸易顺差3669亿元,扩大87.5%。对于2015年1月中国外贸进出口同比下降的情况,海关总署指出,量减价跌是主要因素;同时,春节因素亦对年初进出口同比影响较大。经季节调整后,进出口降幅收窄,1月份进出口、出口和进口的降幅分别为7.1%、1.3%和14.4%。

  海关统计显示,2015年1月除大豆进口量增加外,铁矿砂、煤、原油、成品油等主要大宗商品进口量均有所减少,同时主要进口商品价格普遍下跌。

  点评:1月进出口同降,但是进口下降幅度更大,导致贸易顺差扩张,但表明内需依旧疲弱。出口增速大幅回落,也表明外部环境仍难乐观。

  好买观点

  一、股票型基金投资策略

  经济面:2015年1月的汇丰PMI终值为49.7,虽然连续两月位于荣枯线以下,但较上月有所回升。2015年1月的进出口总额同比增速下降10.9%,其中出口下降3.3%,进口下降19.9%,显示外需相对稳定而内需仍然疲软。

  资金面:本周央行降准的同时,在公开市场净投放了900亿流动性。如我们对降准的评论中所述,我们认为降准更多是对冲资本外流,并强化目前处于资金宽松通道的预期,对短期经济下滑的对冲效果相对有限。不过资金宽松的态势足以维持市场不会出现大幅下跌。

  政策面:证监会仍在坚定推动市场去杠杆,其政策变换成为短期市场的主导因素。由于两融资金大幅退出而缺乏增量资金补充,大盘上攻乏力,不过沪港通方面,外资开始重新进入有望为市场带来一定支撑。

  情绪面:偏股型基金仓位上升3.93%,当前仓位79.80%。其中,股票型基金上升4.58%,标准混合型基金上升3.03%,当前仓位分别为85.62%和71.64%。目前,公募基金仓位总体处于中性偏高水平,这一因素对市场影响偏于利空。

  总的来看,经济方面有一定的下滑压力,但也正在企稳,流动性宽松的状态不变,为市场向上提供了基础,证监会的政策变化成为了主导短期市场的重要因素。我们认为流动性推动下的快速估值修复阶段已经结束,后续将逐渐转移到估值中枢维持平稳的阶段,波动逐渐放大,板块轮动加剧,政策指向将成为指导板块变动的最重要因素,即A股由已经由Beta行情阶段进入Alpha行情阶段。在后续的时间中,选股的重要性将愈加凸显,投资者宜将注意力更多投注到选股能力较强的基金上。下周是年前最后一个完整的交易周,同时是新股密集发行的一周,投资者有望在下周迎来一个较好的介入时点。当前投资者可维原有的权益类基金配置比例,在方向上,应将指数化投资的头寸逐渐转移至优秀的选股型基金中,辅以部分交易型基金,平滑净值的同时,捕捉阶段性的主题投资机会。

  二、债券型基金投资策略

  上周中债总财富指数收于157.56,较前周上涨0.39%;中债国债总财富指数收于157.32较前周上涨0.44%,中债金融债总财富指数收于159.15,较前周上涨0.37%;中债企业债总财富指数收于144.24,较前周上涨0.11%;中债短融总财富指数收于144.70,较前周上涨0.12%。

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为3.09%,下行0.51个基点,十年期国债收益率为3.43%,下行6.94个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行4.25个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行3.10个基点,10年期AAA级企业债收益率下行0.00个基点,分别为4.45%、4.45%和4.77%,一年期AA级企业债收益率下行6.25个基点,三年期AA级企业债收益率下行0.90个基点,10年期AA级企业债收益率下行0.00个基点,分别为5.32%、5.45%和6.44%。

  上周央行继续逆回购操作,价平量增。其中,周二开展了为期28 天和7 天两种逆回购,发行量分别为550亿元和350 亿元,中标利率分别维持前期的4.8%和3.85%不变;周四开展了300 亿元为期28 天的逆回购,中标利率维持4.8%不变。周二有300 亿元的7 天逆回购到期,至此,本周央行公开市场实现净投放900 亿元,为8个月以来最大单周净投放。上周末7天质押式回购的加权平均利率较前一周末上升18bps至4.1653%。此外,周三晚间央行宣告降准,市场企盼已久的靴子终于落地。央行早于市场预期“祭出”降准利器,这有利于对冲人民币贬值、IPO 密集来袭和节气资金需求等因素对流动性的干扰,春节前的资金紧张局面有望缓解。

  上周公布的公布的2015年1月制造业PMI失守荣枯至49.8%,较上个月回落0.3个百分点,是自2012年10月以来首次跌落荣枯线下。宏观数据的低迷再次印证了经济“底部运行,有限复苏”的态势。上周资在加量逆回购和降准利器的组合出击下,资金面紧张局势得以弛缓,现券收益率周四急速下行。

  总体上,从宏观数据上来看,宏观经济延续“底部运行,有限复苏”的态势,经济增长继续承压,降低融资成本仍是大势所趋,利率继续下行是大概率事件。利率债市场,看好长久期的品种,信用债看好长期高等级信用债,存量优质城投将因稀缺受追捧。今年春节前后,投资者采取持债基过节的操作策略面临着比较有利的基本面环境。

  三、QDII基金投资策略

  上周全周美股三大指数大幅回升。道指上涨659.34点,收于17824.29点,涨幅为3.84%;纳指上涨109.16点,收于4744.40点,涨幅为2.36%;标普500上涨60。48点,收于2055.47点,涨幅为3.03%。

  经济数据方面,美国经济数偏好。美国政府发布的1月非农就业报告显示,1月份就业增量超市场预期,薪酬环比强劲反弹,1月非农就业环比增25.7万,此前的11月和12月就业人数的上修人数达14.7万。1月的失业率环比增0.1个百分点,至5.7%。本次失业率增长源自有就业意愿劳动力总量的增加,这意味着劳动者对美国就业市场的信心走强。12月美国贸易赤字大幅增长17.1%,11月份经修正后的数据为398亿美元,主要由于原油进口增长,原油出口有所下降。美国供应管理协会(ISM)公布数据显示,美国1月ISM非制造业PMI 56.7 ,高于预期的56.4,12月数值从56.2修正为56.5。美国1月ISM制造业PMI 53.5,市场预期为54.5,12月为55.1。

  上周,美国公布的1月非农就业增加25.7万,同时将前两月的就业数据上修14.7万,同时薪酬先较大涨幅,失业率虽然上升0.1个百分点,但原因是愿意参与就业的劳动力人口的增加,显示了普通国民对经济的信心,未来经济的强劲仍将可能持续。希腊暂停了与三驾马车的合作,脱欧风险上升,国际经济动荡或加剧,对比来看,美国仍是最稳定且强劲的经济体之一。长期来看,美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

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(责任编辑:HF010)

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