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季节性上涨可期 配置偏重蓝筹

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2015-01-06 17:00:24 来源:和讯基金  作者:好买基金研究中心

  基金投资策略

  1. 偏股型:大盘蓝筹类基金可继续持有

  经济面:市场对宏观经济走势表现冷淡。近期经济数据持续走弱,经济缓步下台阶的“新常态”已成市场共识,但市场表现来看,对经济数据的反应较冷淡。

  资金面:资金面短期趋紧,降息降准可期。受新股申购、节假日等因素影响,导致资金面易紧难松,逆回购也是应对短期流动性紧张的重要手段之一。此外,在宏观风险上升的背景下,商业银行向实体经济,特别是小微企业放贷的意愿不强,也使得融资成本未有实质性的下降,央行后续降准、降息仍可期。

  情绪面:市场情绪高涨。两市新增开户数11周位于20万以上,基金新增开户数连续7周位于20万以上,并且开户继续大幅增加,各方面数据都显示市场情绪高涨。

  总的来看,经济上内需不足,导致近期经济数据表现疲软,但市场近期对经济数据表现冷淡,流动性短期或趋紧,仍不排除降准降息的可能性。市场情绪仍较高,成交量和开户数持续上升,仍支持股市继续上行。同时市场板块上主要集中在估值偏低的大盘蓝筹股。从过去24年的A股统计来看,A股一季度上涨概率达到66%。主要原因在于:一季度往往是流动性较为宽松的时期;政策的预期。这两者都将持续,2015年一季度也有望延续季节性上涨。基金投资上,投资者可维较高的持权益类基金配置比例,在方向上,应以低估值偏蓝筹为主,规避高估值小盘股。

  2.债券型:安享债市盛宴

  利率结构:债券收益率整体上行,中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,12月底,一年期国债收益率为3.26%,上行23.43个基点,十年期国债收益率为3.62%,上行10.74个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行36.68个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行37.44个基点,10年期AAA级企业债收益率上行25.80个基点,分别为4.68%、4.70%和5.00%,一年期AA级企业债收益率上行99.68个基点,三年期AA级企业债收益率上行77.44个基点,10年期AA级企业债收益率上行46.80个基点,分别为5.77%、5.85%和6.67%。

  政策面:中登黑天鹅事件冲击,债市延续调整,12月8日,中登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》, 暂停受理新增企业债券回购资格申请,同时提高企业债质押准入评级。数据显示,目前主体AA评级(含)以上企业债存量1.73万亿元,其中债项达不到AAA评级的企业债余额达到1.26万亿元。在交易所托管的企业债券10351.29亿元,其中地方企业债券9494.06亿元。新规出台后,直接影响企业债的流动性,低于新规要求的债券流动性大幅降低,机构可质押业务的标的债券大幅减少,对低于标准的城投债影响更甚,加剧市场震荡。此外,由于“股债跷跷板”效应,短期内利率债市场将以调整为主。

  资金面:年末叠加IPO等因素影响,货币市场资金利率上升。12月份,央行持续暂停了公开市场的正回购操作,年末资金较为紧张,叠加IPO等因素,银行间资金利率有较大幅度上涨,7天质押式回购的加权平均利率较上月底上升159bps至5.0728%。1月份是信贷投放密集期,叠加春节影响,资金需求较大,而其中面临缴准缴税、股份制银行MLF到期以及IPO的影响,预计春节前资金面将维持紧平衡局面,7天质押式回购的加权平均利率很难回到前期3.5%以下的水平。

  总体上,资金面紧张趋势短期尚未完全改善,未来债券市场的调整仍将延续,但由于经济基本面仍将延续弱增长、低通胀格局,政策基调亦将保持宽松,整体有利于债券市场收益率下行,调整后投资价值上升,投资者可考虑加仓。

  3. QDII:续配美股,关注港股

  12月道指下跌0.03%,标普500下跌0.42%,纳指下跌1.16%,欧美市场主要指数普遍下跌,亚太市场方面,恒生指数和日经指数也均小幅下跌。

  经济面:美国经济整体仍较好。美国第三季度GDP终值年化环比增5.0%,为十一年来最快增速,预期4.3%,初值3.9%。美国劳工部公布的数据显示,数据显示,经季节调整,在截至12月27日的一周,美国首次申请失业救济人数为29.8万,比前一周增加1.7万人。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示,美国12月ISM制造业PMI 55.5,大幅不及预期的57.5,创半年新低,前值为58.7。美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为93.6,创2007年1月份以来终值新高,预期会较93.8的初值略微回落至93.5,11月终值为88.8。

  政策面:12月议息会议或表明15年年中加息。美联储议息会议符合预期的去掉了“相当长时间”措辞,并且指出,在加息问题上将保持“耐心”。美联储提前加息预期消退。

  综上,可继续配置美股的QDII产品。美国经济增长表现整体仍较为稳健,本月议息会议结束“相当长一段时间”的表述,增加在加息问题上将保持“耐心”,或表明将在15年年中加息,短期货币政策仍将以宽松为主,后期依然看好美股。港股方面,“占中”的影响持续,结束前,港股或在低位徘徊,投资者可以考虑在占中结束后布局港股QDII,暂时关注港股QDII基金。

(责任编辑:HF010)

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