01央行缘何意外降息

     上周五晚间的降息是外界压力、经济维稳及度过经济转型第一年年关的政治诉求的结果：一，10月份经济金融数据全面低于预期，低通胀格局以及最新汇丰PMI不容乐观加重了稳增长和保就业的政策压力；二，上周银行间以及交易所间资金市场受同业存款补缴准备金的传闻影响出现剧烈波动，“小型钱荒”的出现加剧了市场的忧虑，在利率曲线极度平坦的背景下，难以再通过压低短端利率的方式带动长期利率下行。三，央行多种工具齐出，市场利率仍然没有明显改善。央行在三季度货币政策报告中指出：贷款利率3季度金融机构贷款利率为6.97%，比2季度的6.96%略有上升。其中一般贷款利率上升7bp至7.33%。房贷利率6.96%比2季末上升3bp，此外，3季度贷款利率上浮比例从69.11%上升至71.26%。这反映出企业融资条件非但没有改善，反而还在恶化。

     改革转型仍是主基调，降息锦上添花。在2008年和2012年，国内经历了两轮降息周期，触发降息的主要原因在于宏观经济数据出现了明显恶化。也正是由于基本面数据糟糕，投资者情绪往往非常悲观，因此在两轮降息周期的开始阶段，股市往往仍处于熊市的下行通道之中，首次降息也只会带来短期的反弹，不会扭转市场颓势。而直到政策放松力度继续加大、宏观基本面呈现企稳回升迹象之后，股市才会出现明显上涨（在2006年以来的两轮降息周期（2008年底、2012年中）中，2008年连续5次降息对股市起到了一定得拉升作用，但2012年的两次降息效果并不明显，上证综指直至降息后的4个月后（即11月底）才触底回升。）。可见前两轮降息周期中，投资者最为关注降息是否会带来经济的V型反转。但本次降息之前，股市已经强势反弹四个月了，且这四个月并没有强劲的经济数据支撑，可见投资者已经不再期待旧模式下的强复苏，而更为关心改革和转型带来的新增长模式能否顺利实现。

02首次降息带来的机会

    首次降息带来的主题机会。从供给端的角度来看，在首次降息的短期内，财务费用占营业利润比重相对较高、风险溢价相对较低的行业将有主题投资机会，包括：轻工制造、交通运输、电力及公用事业、通信、交运、农林牧渔、电力设备。从需求端的角度来看，降息有利于刺激地产消费，因此房地产行业最为受益，非银金融弹性也很强，也能够带来超额收益。（文\和讯理财客研究中心）

     和讯理财客研究中心认为，此次降息动作出台的时点超预期，将为市场进一步上涨提供催化剂，有助于支撑A股估值提升。由于机构投资者拥有更全的资讯、更强大的研究实力和专业的投资能力，将在这类影响市场走势的重大事件下受益。从基金三季报中我们可以窥见基金在三季度的布局调仓有望在下一阶段获取较为明显的超额收益。短期可选择降息主题基金，把握相关投资主题的阶段性机会。