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嘉实基金黄一黎:中国页岩气发展前景分析

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2014-12-05 17:36:36 来源:和讯基金 

  随着全球经济的快速发展,无论是能源生产国还是消费国,对能源的依赖程度都在不断加深。能源供需缺口的变化,不但会直接导致能源价格的波动,而且可能影响到经济的兴衰。对依赖能源进口的经济体而言,能源安全已经上升到国家安全的层面,寻找新的能源资源成为各国的努力方向。在过去十几年间,非常规能源页岩气(shale gas)在美国通过生产技术突破实现大规模开采,页岩革命(shale revolution)已经开始改变美国乃至全球的能源格局。作为世界上主要的能源生产国和消费国,中国拥有丰富的页岩气储藏,发展页岩气行业对经济有着重要意义。在本期专栏中,我们将同广大投资者一起回顾美国页岩气行业的发展历史和特色,并分析页岩气在中国的发展和投资前景。

  页岩气是一种特殊的天然气,历史上由于开采困难,被归类于非常规能源。随着勘探和开发技术实现了重大突破,2000年后页岩气在美国的能源供给比重快速上升。据美国能源信息署(Energy Information Administration,EIA)统计,美国的页岩气产量从2000年的118亿立方米(占天然气总产量的2.2%),快速上升至2012年的2763亿立方米(占天然气总产量的40.5%),12年成长超过20倍。页岩气的产业化,使美国天然气总产量在2009年一举超越俄罗斯,成为全球最大的天然气生产国。通过页岩气革命,美国的能源结构得以优化,对能源进口的依赖逐步减轻。据BP能源统计,在美国全部能源消费中,2013年天然气所占比重较2005年提高了5.4%,同期石油所占比重则降低了3%。随着能源自给率的不断升高,美国在2014年取消了实施50余年的原油出口禁令,能源自给不再遥不可期。页岩气革命对美国经济的贡献是多方面的,无论是技术创新、对经济增长的直接拉动,或是提供新增就业岗位,还是向能源产业链上下游的传导,页岩气革命影响深远。

  它山之石,可以攻玉。中国发展页岩气,既具先天优势,又有战略意义。一方面,中国的页岩气资源极为丰富。据EIA估计,中国页岩气可采储量为31.57万亿立方米,占全世界总量15%,居各国之首位。另一方面,中国的能源结构极不均衡。截至2012年,中国一次性能源消费中煤炭占比高达70%,原油占18%,而天然气仅占5%。大力发展页岩气不但能够改善和优化能源结构,而且有利于环境。毋庸置疑,在中国发展页岩气有着资源基础和战略意义,但在实施中,我们仍会面临众多挑战。

  首先,中国页岩气资源总储量全球第一,但分布分散而且地质结构复杂,不利于大规模集中开采,水资源贫乏很可能成为开采的桎梏。页岩气开采方面,水平井和多级压裂技术是目前的主流,这种技术实施中需要大量用水,而中国的页岩气大部分蕴藏于天生少水的陆相页岩,而美国的页岩资源主要蕴藏于多水的海相页岩。所以,除非开采技术发生突破,在中国发展页岩气将受到水资源的限制,前期只能从少数海相页岩区域开始实施。

  其次,中国发展页岩气需要政策红利和多元化资本投入,以促进行业的健康可持续发展。美国页岩气行业开放程度较高,进入门槛低,中小企业的产量占总产量的85%,是参与的主力,大公司一般通过直接并购进入市场。相较之下,中国页岩气资源的产权属性尚待明晰,加之页岩气的勘探和开发需要较高的前期投入,所以民间资本进入行业的难度偏高。而积极的政策扶持将有助于多元资本的投入,形成良性的市场竞争和发展。

  最后,中国页岩气行业要实现可持续商业化发展,控制成本和管理价格风险至关重要。作为能源供给的组成部分,页岩气需要同煤炭、石油、普通天然气等传统能源展开竞争。要实现行业的盈利,页岩气的开采成本和有竞争力的价格是成败的重要因素。由于页岩气的开采不仅需要大量的前期专属投资,而且进入生产后会面对常规成本支出和价格波动的挑战,价格补贴等适当的政策倾斜会有助于行业的起飞和可持续发展。

  综上所述,作为可产业化的新能源,页岩气正在引发一场全球能源供给的深刻变革,为资源丰富的国家开辟了一条保障能源安全,实现能源自给的通路。中国作为页岩气储量丰富、能源需求巨大的国家,发展页岩气具有先天的优势和重大战略意义。中国页岩气行业的发展,不但可以改善能源结构、提高能源自给率,而且会通过技术进步带动整个产业链,为经济做出多重贡献。尽管在发展中需要面对产业化和市场化的挑战,我们相信中国页岩气行业前景光明。

  黄一黎博士

  嘉实基金(博客,微博)董事总经理、投资者回报研究中心负责人

(责任编辑:HF010)

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