免费手机资讯客户端下载
       
 
净值 评级 重仓股 封基
排行 分红 新基金 公告
 
申赎 入门 客服
费率 筛选 账本
 
要闻 对话 原创 ETF  私募 持仓 专题
滚动 视点 课堂 评论 信托 海外 专栏
 
微 博 财经日历
基金吧 封基论坛
 
基金超市
新品推荐

海通证券:政策偏暖钱没少 短期调整别担忧

  • 字号
2014-10-27 14:24:04 来源:和讯基金  作者:海通证券

  上周市场回顾:经济数据下滑与新股抽资叠加,A股继续下调

  经济数据再度下滑,新股申购卷土重来,多重利空之下A股再度大幅回调。截止到2014年10月24日,上证指数收于2302.28点,全周大跌1.66%,深证成指收于7921.13点,跌幅高达2.83%。大小盘股齐齐下跌,中证100指数、中证500指数、中小板综指和创业板综指分别下跌1.84%、1.77%、1.54%和1.84%。行业方面,所有板块无一收红,计算机、银行、通信和交通运输相对抗跌,而钢铁、煤炭、轻工等板块跌幅较大。上周公布了3季度GDP数据,以及9月份生产、投资和消费数据,均呈下滑态势。10月汇丰PMI虽有所好转,但是新订单、生产等指标均有不同程度回落,经济形势不容乐观。尽管央行继续通过SLF等手段释放流动性,但在积累了较多浮盈之后,市场做多情绪不高,加上新股集中申购,导致上周市场再度回调。

  债市继续反弹。上周债市继续上涨,信用债走势较强,一方面与国家明确地方存量债务清理办法,利好城投债有关,另一方面超日债的全额兑付,亦提升了市场风险偏好。全周中债总净价指数上涨0.36%,中债国债总净价(总值)指数上涨0.29%,中债企业债总净价(总值)指数上涨0.70%,中标可转债指数跟随股市上涨0.71%。

  全球股市反弹,商品继续下跌。上周全球主要股市均出现较大反弹。美股方面,受益于美国公司整体好于预期的三季报业绩,全周标普500与纳斯达克指数分别上涨了4.12%与5.29%,其中标普500录得两年来最大单周上涨。欧洲方面,英国富时100和法国CAC40分别上涨1.24%和2.37%,德国DAX指数全周收涨1.55%。亚太市场也不甘落后,香港恒生指数上涨1.21%,日经225指数、台湾、韩国指数分别上涨了5.22%、1.56%和1.32%。商品市场方面,贵金属、能源、石油、工业金属等继续下跌。

  上周基金市场回顾:QDII基金强劲反弹,国内基金股弱债强格局延续

  上周QDII基金强劲反弹,国内市场债券型基金上涨,股混型与贵金属基金继续下跌。

  重仓金融、交运等低估板块的基金业绩相对较好。上周主动股票型基金整体下跌1.49%,指数基金跌幅为2.08%,混合型基金下跌0.82%。上周股混基金继续下跌,之前比较抗跌的医药基金下跌最大,其次是能源、金属、有色配置比例较大的基金。整体看,上周表现较好的基金有泰达效率优选、新华鑫安东方安心收益新华阿里保本、金元惠理惠利兴全保本中银主题策略广发主题领先、金鹰中小盘、添富蓝筹(519066,基金吧)稳健、财通保本等。指数基金方面,信息技术与金融主题基金下跌较少,如鹏华中证信息技术、华宝180价值联接、富国移动互联网分级、国泰金融ETF联接、银华中证800等权、华宝180价值ETF、国泰金融ETF等。

  债基继续上涨。上周债券基金整体上涨0.56%,准债型基金、纯债型基金、偏债型基金分别上涨0.67%、0.63%和0.59%,可转债基金受股市下跌影响,上涨0.53%。上周债券基金中仓位较高尤其是企业债仓位较高的个基表现更好,如鹏华丰信分级、新华安享惠金C、新华安享惠金A、博时双月薪、兴全磐稳增利、博时安丰18个月、博时天颐C、博时天颐A、博时安心收益C、民生增强收益A、博时月月薪等。

  货币基金收益保持稳定。上周货币基金收益率维持稳定,7日年化收益由前周的4.15%微幅提升到4.24%,表现较好的个基有大成添利宝、长城工资宝、南方现金通、交银货币、中海货币、泰信天天收益(290001,基金吧)等。短、中、长期理财债基年化收益均维持在4%以上,个基中表现较好的有南方理财60天、广发理财7天、嘉实理财宝7天交银理财21天、建信双月理财、易方达月月利等。

  QDII强劲反弹。上周权益类QDII整体反弹1.95%,债券型QDII整体上涨1.14%,其中表现较好的是跟踪美国指数的QDII,如广发纳斯达克100、国泰纳指100、纳斯达克100ETF、华安纳斯达克100、广发全球医疗保健、嘉实美国成长、国泰美国房地产等。

  黄金ETF下跌。黄金价格下跌使得商品基金上周下跌1.03%。

  未来投资策略:政策偏暖钱没少,短期调整别担忧

  股市方面,上周四中全会在京召开,明确依法治国的总目标,但是没有出台市场期待的具体改革举措,同时新股抽资,也对A股有一定的不利影响,但是考虑到全球股市反弹,同时当前政策环境偏暖,本周打新资金解冻有利延续宽松局面,综上判断短期调整无须担忧,采用均衡组合应对市场波动。本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行:

  资金面上,上周央行于公开市场累计进行400亿元正回购操作,完全对冲400亿元的到期资金,全周维持零投放。资金面略有趋紧,银行间7日质押式回购利率从前周五的3.00%上升至上周五的3.06%。本周公开市场到期资金规模为400亿元,全部为前期投放正回购,到期量与上周持平。上周新股冻结资金将在这周解冻,规模在7000~9000亿之间。我们保持之前的看法,央行保持资金面稳定的态度明确,总体对资金面乐观。

  基本面上,3季度GDP数据披露,三季度增长7.3%,外需是主要增长贡献,消费与投资贡献下降,但是出口从从-0.2%升至2.6%,投资整体乏力,9月份地产销售面积同比降幅仍在10%,3季度降幅从7.5%扩大至12.7%。PMI方面,10月汇丰PMI微幅上升至50.4,基本符合市场预期。其中,产出、新订单和新出口订单均有所回落,显示需求仍未好转。10月汇丰PMI回升幅度不如历史平均水平。经济低位徘徊,价格跌跌不休,货币政策放松空间依然较大。消费数据方面,9月份消费品零售总额整体小幅下滑,结构明显分化。财政收支方面,9月份财政收入增速依然低迷,仅有6.3%,但是支出增长9.1%,其中中央支出增速上升至14.4%超预期,反映出稳增长力度加大,4季度财政放款或超预期,加剧货币宽松。上市公司业绩,今年前三季度(H1)创业板指净利同比为14.7%(17.7%),中小板指为13.2%(7.3%),二者盈利预期差均收窄。总体看,上周公布的各类数据均显示经济仍然低迷,但是快速滑落的概率不大,财政支出高增显示政府托底力度大、决心强,预计接下来仍将是政策宽松期。同时,创业板与中小板上市公司前三季度增长较好,对市场支撑有力。

  政策面上,上周中共第十八届中央委员会第四次全体会议在北京召开,审议通过了《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》,明确提出了全面推进依法治国的总目标和重大任务,预计四中全会后将会有更多的维护公平类政策出台。证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,明确实施重大违法公司强制退市制度、严格执行市场交易类、财务类强制退市指标,或有助于上市公司的优胜劣汰。传11月将出台国企高管限薪相关细则,两类国企将被限薪,一类是央企和地方国企的二级、三级公司,另一类是金融、文化等领域的国有企业。沪港通可能推迟,且没有具体时间,可能对投资者心理有一定的冲击。总体看,政策面在“稳增长”上略有收缩,M2同比增速下降和利率上升是验证,这种情况与2012年、2013年类似,均是年中保增长,4季度收政策,但是房贷政策放松和央行再度下调回购利率显示政策仍然整体偏暖。

  总体看,基本面上经济延续低迷,但是政策仍然保持偏暖状态,资金面相对宽松。我们维持一直以来的看法,本轮市场上涨更多的是来自资金面和政策面而非基本面,如果政策面与资金面没有大的变化,则市场的短期调整无需过于担忧。而未来我们对政策的判断是,货币政策方面将维持宽松,政府政策上稳增长和调结构并行,点状的刺激和产业政策继续出台,因此维持未来将持续热点涌动的结构性市场的判断。

  债市方面,上周的经济数据依旧萎靡,股市解读偏空,但事实上部分指标已有企稳迹象,宏观经济不至于快速滑落,伴随着央行和发改委的各种政策,对于债市整体来说并非利多。总体上来说,我们还是维持季报中的观点,即4季度属于收割期,交易型机构参与意愿不强,同时年底资金面趋紧,债市整体上难有大机会,建议逐步逢高出货。券种选择上还是建议加大利率债配置比例,理由在于信用债今年以来累积涨幅较大,信用利差偏低,利率债可以平衡组合风险。

  基金投资方面,股混基金方面,基于资金面、基本面、政策面的情况,判断此次调整的深度与时间可能有限,个股和主题活跃的状态大概率延续,因此股混基金策略上仍坚持“均衡风格,优选基金经理”,尤其是两类能力突出的基金经理上,一种是对市场热点把握能力较强的基金经理;另一类是选股能力较强的基金经理,对具体品种的选择可以参考海通基金策略月报的推荐内容。债券基金方面,四季度建议防守为主,选择券种结构均衡、短久期基金。此外,大类资产上继续看好股票,可选择在权益类资产上配置略高的偏债型基金进行配置。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII基金方面,关注投资于美国及新兴市场的QDII产品。

  点击查看完整版《海通证券:政策偏暖钱没少 短期调整别担忧

  

(责任编辑:HF010)

相关新闻

评论

还可输入 500

基金精品推荐

推广
热点

  【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品(文字、图片、图表),未经和讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与010-85650688联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本网将依法追究责任。