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银华基金马君:蓝筹爆发 分级基金买入套利皆可为

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2014-08-20 10:00:32 来源:和讯基金 

  和讯网:现在我们都知道分级基金两级都在二级市场上交易,接下来请您教一教我们投资者,投资者如何来操作获利?

  马君:我们的分级基金本质是一鱼三吃,我们这类产品如果说简单买入的话是有三种做法,除了简单的买入还可以通过套利这种方式来获利,也就是我刚才说投资方式有两大类,一个是简单买入,另一个是套利。

  买入的话根据投资者对风险和收益的需求,如果你是一个比较稳健的投资者,你又想拿长期的高于银行理财或者高于其他债券的利息,你可以直接从二级市场上买A级,就像买股票一样,我们分级子份额还有一个比较好的特点就是股票一般都是1元钱以上,我们的A级和B级在二级市场的交易价格一般在1元左右,现在很多都是低于1元,所以门槛比较低,入门门槛低是分级子份额一个比较好的特点。

  当然如果说投资者的风险偏好比较中等,想获得一个指数的收益,也可以直接去申购我们的母基金。如果说不想再持有母基金了,也可以通过配对转换,转换成子份额,单独持有某一个子份额,这都是可以进行的一个切换,这是买入的一个方式。普通投资者只需做一个择时,然后用这个工具来买入持有做波段收益。

  刚才我还说了有一个套利的方式,套利其实分两种,一个是整体套利,一个是不定期份额折算套利。不定期份额折算套利是发生在一个特殊时点,整体套利是经常会出现的一件事情。整体套利其实很简单,就是当二级市场价格和母基金之间的净值有差的时候低买高卖,举个例子来说,比如说8月4号我们锐进的价格是0.553元,稳进的价格是0.925元,因为它俩可以一比一配对转换成母基金,如果我从二级市场买一份稳进,一份锐进,然后把它转成母基金,我的成本是0.739元,但是我的母基金的净值是0.717元,这样的话我就可以通过申购母基金然后在二级市场上卖出,这样的方式可以获得0.739元和0.717元之间的差价。但具体操作细节的话,你是需要三个交易日的时间来完成这件事情,所以,我们建议资金量稍微比较大或者相对专业的投资者来做这件事情,在这三天时间内,因为你持有母基金,可以用期指来对冲母基金向下的风险。当然还有一个更专业的建议,就是建议投资者是一直持有这个母基金,用期指一直对冲,一旦发现有溢价就立刻卖出,这几年一直有投资者用这种方式,每年都能拿到将近20%的收益,还是非常可观的,尤其是在2011年市场不太好的时候,能有20%左右的收益,还是很不错的。这就是整体套利。

  还有就是不定期份额折算的套利,不定期份额折算的套利机制很简单,因为A级一直是折价的状态,如果说发生了不定期份额折算,就可以把从市场上折价买入的A级以净值的方式给投资者,也就是说你可能从市场上是0.90元买的A,那我在发生不定期份额折算的时候,我有大部分,起码有75%的本金是以1元净值给投资者,这中间就有了差价,基本原理是这样的,当然具体到细节还有包括交易成本,各种成本,卖出的成本很多细节,如果投资者感兴趣可以去详细了解。

  和讯网:这是一个比较专业的操作手法了。

  马君:是的。

  和讯网:那对于个人投资者来说,应该如何选择优质的分级基金,在申购方面的话,分级基金到底是适合一次性购买,还是说定投?

  马君:现在市场上有很多分级,首先你要看一下产品结构,当然我刚才说了,现在主流的产品就是我们这种第三代的产品,这种产品就是A和B的、股和债的性质非常清晰,而且结构简单,很容易理解,也非常透明,易于操作,所以,基本上新的投资者都是参与这一类产品,这是第一个因素。

  第二,极重要的一点就是看产品的流动性,如果说流动性不好的话,就很容易出现定价不合理的情况,这对投资者对于后市的判断是很大的干扰项。

  第三,要考虑的就是大家对母基金标的指数后续走势的预期了,这也是非常重要的因素。所以,这三点就是你选择分级基金的基本要素。

  以上是投资者在通过多个分级基金选哪个分级基金的基本要素,当然你如果选定了某个分级,看什么时间介入,还有一些数量化的指标,比如投资者喜欢B,那么就要选价格杠杆高的B。如果选择A的话就选一个隐含收益率比较高的A,这些数据其实在我们公司有一个分级基金子网站,每个礼拜都会公布A类和B类,包括整体折溢价的数据,我们在这些服务方面做了很多努力,这也是我们分级基金能够做大的一个非常重要的原因。

  和讯网:我想通过我们今天这一期的节目,可能很多投资者都很想去了解这个分级基金,最后就请您再给大家简单介绍一下,我们分级基金的运作情况,以及个人投资者可以通过什么样的渠道去购买,怎么去投资?

  马君:刚才也说了分级是一鱼三吃,一个分级产品适合三类不同投资者,分级基金其实从投资运作上来说,跟其他的指数基金没有太大的差别——基金管理人会拿投资者的钱投资于指数基金的权重股,但是在收益分配上做了一个分配,我先把指数基金母基金的收益分给A固定的利息,剩余的再分给B,这样就相当于是B向A借钱来炒股票,B获得一个杠杆收益,B获得杠杆收益是要付出成本的,那你就要向A付出利息,这就是A稳定收益的一个来源,这就是分级的一个运作机制,主要是一个收益分配的运作机制,这样我们就利用一个产品捕获了三类投资者,可以给三类投资者都能提供获取利润的方式。

  投资的渠道刚才也说过,你可以从二级市场直接买,就像买卖股票一样,也可以去银行或券商申购母基金,申购完母基金如果你的投资偏好又发生了转换,可以直接从券商或银行申请配对转换,这都是可以投资的渠道和方式,对于专业投资者来说,还可以做整体套利和不定期份额折算的套利,基本方式就是这些。

  和讯网:最后怎么样去投资这个东西呢?

  马君:现在这个时点的话,我们认为大盘可能会有一定的回调,风险偏好比较高的投资者可以抓住回调的时机,介入杠杆比较高,安全边际比较高的B级产品,直接在二级市场上买入,等到市场上涨的时候再卖出。A类投资者可以直接从二级市场买入,获得一个长期的利息收入,因为我们每年都会有定期份额折算,会把这个利息以母基金份额的形式给A投资者,这个收益率,我们现在稳进的收益率大概有6.7%,明显高于很多货币或者是银行理财产品。套利的方式就是,投资者可以申购母基金,在二级市场上卖出这种方式,也可以从二级市场上买入子份额再赎回,这种就适合于专业点的投资者,他们要用期指来对冲母基金可能下跌的风险,期指的门槛是相对比较高一些,但是,实际上这类专业投资者,我们接触了几年,他们的获利还是颇丰的,所以,如果有条件的投资者,我觉得可以考虑这种方式,因为这基本上是无风险的一个收益,等于说是市场送钱给你,你只要抓住机会就OK。我们也有专业的投资策略研究团队,跟投资者形成了一种投顾的形式,过去几年也帮客户取得了丰厚的收益。

  和讯网:今天非常感谢马女士做客和讯演播室,给我们带来了分级基金这么多的知识或普及,也希望投资者能够从中获得收益,感谢您的收看,我们下期节目再见。

(责任编辑:HF010)

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