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凯石工场:大跌中逃过一劫 全会后把握短期机会

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2013年11月28日14:41 来源:和讯基金  作者:杨舒

  过去的一个月,宏观、政策、资金面均不利于市场走势,而对冲基金快速调仓换股,并未被中小盘的杀跌潮拖累,股票多头策略产品平均-2.01%的业绩与沪深300基本持平,亦好于同期偏股类公募基金。当月领跑的多为老牌知名基金如涌峰、尚雅、重阳等,此外排名靠前的有部分产品历史净值波动颇大,在凯石工场风险评价中基本处于“高风险”、“中高风险”等级。

  凯石工场对冲基金调研显示,对于“后三中全会”时期市场走向,管理人大多认为深化改革的政策预期在短期集中反映,长期利好短期化,最终还是会回到基本面的业绩上面,因此预期反弹可持续到11月底,而12月谨慎。金融去杠杆尚未结束,中长期资金面仍然偏紧,市场短期依旧是结构性行情。具体板块,受基金经理关注较多的是军工、土改、环保、低估值的保险放心保)以及有修复行情的白酒。

  凯石工场的短期策略延续在四季度对冲基金策略中提出的“精选个股”+“主题投资”双轮驱动投资,建议投资者重点关注对低估值个股侧重投资的重阳,坚持成长风格、灵活参与主题投资的鼎锋,以及偏好未来3年年均增速30%以上高成长公司的明曜等。

  一、行业最新动态

  对冲基金纳入监管又进一步

   11月18日,中国证监会基金监管部私募基金工作小组组长刘健钧在深圳透露,证监会研究起草统一的私募工场基金管理法规目前已经形成初步草案,正在征求13个部委的意见。在新基金法实施近半年后,国内对冲基金纳入监管的进程终于又往前推进了一步。

   凯石点评:私募管理办法对于对冲基金行业的积极意义不言而喻:监管不再缺位,行业运作更加规范,有助于树立行业公信力,也有利于消除行业发展的桎梏,如股指期货商品期货衍生工具放开等。而行业的规范化也会引发业内洗牌。此外,对冲基金亟需具备自身独特优势和鲜明投资风格,以避免未来和公募基金的同质化。

  对冲基金管理人解读市场

  据凯石工场调研跟踪显示,对冲基金管理人大多认为三中全会深化改革的政策预期在短期集中反映,长期利好短期化,最终还是会回到基本面的业绩上面,因此预期反弹可持续到11月底,而12月谨慎。金融去杠杆尚未结束,中长期资金面仍然偏紧,市场短期依旧是结构性行情。具体板块,受关注较多的是军工、土改、环保、低估值的保险以及有修复行情的白酒。

  资金面:央行在11月第三周的周二和周四分别进行350亿7天和300亿14天逆回购,市场担心的流动性偏紧问题由于回购利率的下行而得到缓解。但从央行货币政策调控的思路看,公开市场操作只是为了平抑短期资金价格的飙升,资金面不会有根本性好转。

  主题投资:三中全会决定涉及若干主题,军工是此次会议最超预期的一项,成立国家安全委员会将会带来增量投资,相关板块有巨大机会。国企改革需要自下而上看,通过各地国资委沟通改革思路,挖掘竞争力强、在相关领域可称为平台的国企,或者可能成为壳资源的小、差公司。国企改革以上海为试点,北京、山东、安徽、江浙等都会全面铺开,上海国资委相当多模式未来都有可能成为各地模版,包括可能借鉴“淡马锡模式”组建若干国有资本运营公司,支持有条件国有企业改组为国有资本投资公司,划拨现有国有企业股权,根据不同职能特性,分别制定各类基金的出资方式、经营目标和考核机制等。环保是未来相当长时间不变的主题。二胎政策短期有影响,长期增量较小。

  点击查看完整版《11月对冲基金报告

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