同亿富利陈铭:下半年股市不悲观 看好三大板块

2011年05月16日14:34  来源:和讯基金 
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上海同亿富利投资管理有限公司投资总监 陈铭
上海同亿富利投资管理有限公司投资总监 陈铭

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  和讯基金消息 日前,上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭做客和讯网2011年中国私募明星访谈。接受和讯网专访,就目前宏观市场热点问题以及投资策略做精彩交流。

  和讯网:各位和讯的网友大家好!欢迎收看《中国私募明星访谈》,今天为大家请到的是上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭先生!陈总您好,您跟我们的网友打个招呼!

  陈铭:各位网友大家好!

  下半年股市不悲观 5、6月份需谨慎

  和讯网:陈铭先生是中国人民大学工商管理硕士,历任海通证券(600837,股吧)投资经理,北京安保资本管理有限公司投资总监等职位,擅长采取价值成长和事件驱动的投资方法,深入挖掘行业增长驱动因素以及上市公司价值来获取低风险匹配的投资回报,现任上海同亿富利投资管理有限公司董事及投资总监。

  我们先来看看陈总所管理的金诚富利一期的产品业绩表现,据国泰君安发布的2011年一季度数据显示,2011年一季度仅有45.8%的私募基金获得了绝对的正收益,收益率主要是-5%—5%之间,而金诚富利一期以28.4%收益率排名第二位。另据好买基金数据显示,截至2011年4月29日同亿富利旗下金诚富利一期单位净值是1.1244元,今年以来的涨幅也是达到了29.24%,接近30%的涨幅,仅次于上海成瑞的一只产品,成绩是相当不错的。所以,我们首先请陈总给我们谈谈您的投资方法以及投资理念,您是怎么做到这么好的成绩?

  陈铭:投资方法,其实刚才主持人也说了,我们采取的是投资成长股,还有事件推动两种方式来进行投资的,我们的投资理念是很一贯的,喜欢投资成长股,希望能在一个经济周期里,有好的表现行业中挑选最好的、成长性最高的上市公司来投资,它可能不是一个特别便宜的公司,但是它确实是一个成长性特别好的公司。所以,我们的投资理念就应该归纳成在最好的行业里,这个“好”是有限定性的,在这个经济周期里它是最好的行业,在这个最好的行业里选择最好的公司,最优秀的、管理能力最好的、成长性最好的,我们去投资,从而能得到一个超额回报。

  因为我们的想法就是,在这个市场里有两种投资方法,一种是主动性投资,一种是被动型投资。主动性投资就是你会做一些主动性的选择和配置,你的主动性选择和配置肯定是有方向的,你可能是选择医药股,从而推一个投资医药产业基金;你可能选择大消费,你可能选择科技类,你可能选择低PE、低风险的股,我们可能就是要选择必须是高成长,我们对公司对成长速度是有一定要求,这种公司我们才会做。取得这么好的成绩,我觉得这个成绩也还可以,因为今年的行情确实不是很好做,我们取得这样的收益还算正常,我们主要可能也是把握这么几条投资主线。这些主线是和事件推动有关的。

  第一条投资主线,因为当初按原油价格在70美金左右,其实全球通胀慢慢都在起来,那个时候黄金已经涨了很多。黄金跟原油是有一个配比关系,黄金涨了很多,原油可能会有一个补涨过程,那个时候我们就认为高油价下有一些投资机会,比如太阳能、多晶硅,包括一些原油开采这些上市公司,做勘探的公司会有一些机会,确实后来由于油价从70美金涨到了100美金,这类的公司也获得了超额的回放。

  第二条主线,由于保障房推出以后我们做了重点的研究,保障性住房投资拉动性,包括水泥、工程机械,我们就是投资了一些这样的标的,也获得了一些不错收益。

  在日本地震以后,我们就关注一些稀缺资源,包括化工、稀土,我们认为由于供应链中断或者供应链收紧,会形成一些产品供需矛盾的微小变化,而形成它的价格大幅波动。比如巨化的HR这种产品,因为供求矛盾改变就形成了一个大的价格波动,也带来一些超额收益,从我们投资成绩上的取得也可以看出,我们基本上是一种主动型投资的风格,主要还是依靠投资成长股和投资事件驱动类的主线类投资,来获得比较好的收益。

  和讯网:可以看出来陈总对市场的热点把握是比较准的。2011年将近过半了,市场走到现在的态势很多人已经看不懂了,没有办法判断市场到底是哪个方向,您觉得下半年的市场会是一个什么状态?

  陈铭:这个市场其实也不是那么看不懂,我觉得还是有看得懂的地方。比如大家看一些经济数据,我首先看GDP的增速,四季度GDP增速应该是在10.4%左右。这里面有两个观点,一个是同比,一个是环比。同比增长还是很不错的,百分之九点几,但是环比增长已经不行了,只有百分之八点几。从中可以看到,其实中国经济减速的特征已经是比较明显了,减速的特征比较明显的时候,大家就可能对周期性品种有比较大的警惕性。

  前天我看到中国机械网的一个数据也能表现得比较清楚,也就是说工程机械类的数据,同比增长还是很迅猛的,但是环比增长已经有回落的势头,这种回落就可以很明显的看出,中国经济从一个有过热倾向的可能,突然走到另外一种有过冷趋势的可能性,也就可以看出这波回调,大家一看周期性的股票一开始觉得增长还不错,愿意买一些周期性的东西,后来发现有没有可能趋冷,甚至会不会硬着陆,这种担心出来以后,大家对周期性的品种有一些持有的不踏实、不安心了,可能抛出来的概率会比较大一些。

  我个人认为,中国的紧缩态势可能会保持一段时间,大家一直期待货币放松的可能性,现在看起来不是太大,也就意味着今年整个一年货币都会处于一个比较紧的状态,流动性可能不会一直那么好,可能会有结构性的机会,而不太会存在系统性机会,这是不利的一点。

  有利的一点,因为中国的紧缩政策,形成了一些需求减少,这些需求的减少,大家从同比看可能还不是很明显,但是从环比看,下降的是比较明显,包括中国的进口已经明显放缓,也就是说为什么这段时间国际大宗商品会跌,国际上的经济学家或者做投资的能看到中国经济有放缓的趋势,而且放缓趋势比较明显的情况下,所以国际市场上的大宗商品有在地缘危机的情况下,也扛不住,也开始跌了。

  也就能看出大宗商品的回落可以减轻中国输入型通胀的风险,我自己本人认为,中国的CPI高点应该会出现在4月份或者5月份,乐观一点看,4月份有可能就是一个高点。随着翘尾因素,后续几个月的CPI数据可能会逐步往下去,往下走的趋势可能会有,但是我认为减速的速度不会太大。因为中国的经济结构和人口结构就决定了未来的通胀可能不会是一个“低通胀、高增长”的时代,我个人觉得已经过去了。未来的增长还会有,但是增长会放缓,通胀也会有,但是通胀会提高,会不会高过5%、6%、7%,很悲观的情况,我觉得不会,可能会回落到4%—5%这样比较合理的水平。

  这样的情况下,反而经过一段时间的调整之后,股票已经跌到了一个价值区域内,今年年中或者三季度,就是二季度末、三季度初应该会有一个低点出现,后市有走好的可能。反而对下半年的股市不会太悲观,但对5、6月份的走势要谨慎一些。

  和讯网:陈总给我们解释得非常透彻。您怎么总结上半年的市场表现?

  陈铭:上半年的市场表现我觉得是这样的,咱们还是要找到它的根本,上半年的市场表现,大家可能看一开始高铁起来一波,后来发现装备制造起来一波,后来发现保障性住房起来一波,后来又发现有色、稀有金属起来一波,后来就发现没什么可做的了,这种行情可以表现成“脉冲型的上涨”,也就是说这个板块如果上涨了以后,结果我把它卖掉,你会发现这个涨的挺好的,一个月没看它,它又回到了起点,这个明确地体现到与这个市场结构是有关系的。这个市场说白了一个字“缺钱”,流动性在紧缩的时候,这个市场本身是比较缺钱的,整个金融市场跟实体市场是贯通的,实体市场缺钱的时候,金融市场不可能钱多,不可能像大家想象的,不去买房子,去买股票,股票市场没有挣钱效应,买房子的人怎么会把钱投去买股票,这个是不现实的。这个脉冲式的行业说明这个市场本身就缺钱,倒过来说因为市场缺钱,所以今年这个市场我认为可能基本上还是以脉冲式的行情为主。大家一是要操作的更小心一些,二是可能要更好的把握节奏,就是在什么时候进入,什么时候要出来,而不能说是我觉得它很好,就一直拿着,买入并持有,holding战术在大盘系统性机会的时候可能会比较好,像今年我们定义成它没有系统性机会的时候,我们就要做交易性的机会。

  专题:和讯网2011年中国私募明星访谈录

 

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

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启明乐投资产管理有限公司

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