王利峰:建议二季度投资大盘蓝筹ETF或杠杆基金

2011年04月16日16:08  来源:和讯基金 
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北京弘酬投资公司基金经理 王利峰
北京弘酬投资公司基金经理 王利峰

  和讯基金消息 4月16日,和讯2011年春季中国私募基金尖峰论坛在北京国际会议中心隆重举行,本次论坛由和讯网、展恒理财联合主办,论坛主题为“后地产时代 新投资版图”。北京弘酬投资公司基金经理王利峰在主题演讲中分析认为,在二季度我们更关心的是通货膨胀未来的走势,并建议二季度配置大盘蓝筹偏向的交易型基金。

  以下为主题演讲实录:

  主持人:对于宏观环境和宏观政策我们很难影响,但个人财富可以自己做管理和配置的,接下来的嘉宾是来自北京,北京弘酬投资公司基金经理王利峰。

  基金中的基金投资是投资一方面,在国外占据的很大的市场份额,弘酬公司是国内比较早专注于FOF这样的公司,他们已经定位了比较清晰,风格比较确定的产品系列,最近的业绩统计里,弘酬的产品也取得了非常好的业绩,下面有请王利峰来为大家分享他的投资策略和弘酬投资理念,有请王利峰!

  王利峰:非常感谢大家给我这样的机会与大家交流,今天我代表弘酬公司的投资管理团队来给大家分享一下弘酬投资公司二月份的投资策略和投资观点。今天我讲的主要内容有分为两部分:第一部分是二季度的市场观点,第二部分是二季度交易型基金的投资策略。第一部分是大家最关心的,第二部分是我们最擅长的。

  二季度市场观点。

  今天我表述一下弘酬公司观点的结论,今天各位嘉宾对宏观经济和未来走势预期会有更长时间的讲述和介绍,这里我不耽误大家时间,对市场表达一下弘酬总结性的观点。弘酬公司对二季度的市场观点逻辑主要是这个角度:

  二季度股市一定围绕着政策在转,而政策是围绕着通货膨胀在转。这样在二季度我们更主要关心的是通货膨胀未来的走势,不管通货膨胀二季度怎么样,一定会出现三种情况:

  1、通货膨胀继续上行,包括昨天CPI还在上行,如果继续发生这种情况,货币政策可能会持续收紧,不管货币政策收紧的力度有多大,只要有这样的预期,股市向上的可能性就比较差,在通货膨胀继续上行的环境里,股市下行的可能性比较大。但下行不会一直维持下去,只要通货膨胀继续上行地政策收紧,未来有可能出现经济下滑的过程。现在来看,已经到了非常重要的经济拐点的时期,如果继续上行,政策收紧,经济下行,接下来会伴随着第一轮的经济放松,在第二轮经济放松的情况下股市会有重新的上行空间。

  2、通货膨胀如果继续在高位环境下维持,政策本身也会在这个阶段进行观望和轻易进行专项,这时候二级市场表现出来更多可能是盘整的过程。

  3、通货膨胀在二季度如果开始下行,政策应该不会马上转为紧缩和放松,会有一个观察期之后再进行调整,所以二季度进行观望的可能性非常大,如果通货膨胀开始下行,政策还在观望,股市的机会就会出现。这是我们对二季度股市可能出现的三种情况。

  现在站在A股估值角度,如果发生风险的话,A股的下行空间到底有多大?(图)这是A股2007年到现在估值最高点和最低点的区间,A股各个板块估值情况,目前上证A股和沪深300估值处于近四年相对比较低的位置,快接近最低位了,就算发生风险,A股整体下行空间应该说不大。细分来看,大盘、中盘、小盘差异化还是比较大的,大盘、中盘、小盘在相对比较高的位置。如果整体市场没有风险并不代表结构性没有差异,结构性差异在一季度已经充分表现出来了,相信大家也会有这样的感触。

  细分出来的各个行业的估值差异化更大,这并不代表没有机会,很多行业在高点,但同样也有很多行业在低点,最近行业表现出来非常相关的就是金融服务、银行业、交通运输低估值的行业在一季度表现非常活跃,我们有理由相信二季度会继续活跃下去,在持续两年的结构化行情里,中小板一直想上,有可能现在已经在发生转变,现在只是在转变的过程中。二季度到底有多少仓位可能不是很重要,重要的是结构,如果继续看好大盘蓝筹板块,特别看好金融服务、交通运输这些大盘蓝筹,同时继续回避中小板和前期概念股已经比较高涨的板块,虽然说在一季度它们已经有些回调,但我们认为它们依然不具有相对优势。这是我们对于市场的观点。

  我们二季度交易基金投资策略。

  弘酬和其它私募有一个比较大的区别,其它私募基金直接投股票,弘酬是FOF,投资标的是以基金为主要的投资标的,这导致弘酬的投资策略和风格与其它基金有比较大的差异,基金本身每天的运行情况比其它股票运行平稳,不会像市场里其它股票每天跌幅、涨幅达到5%、10%是很正常的事情,基金本身是很平稳的产品,这也决定了我们弘酬的产品是稳健,运行平稳。而基金的投资,如果在这里面抛开市场,选择基金投资,主要是想能超越这个市场的基金品种,而具体怎样选择超越市场的基金品种呢?今天下午只拿交易型基金来给大家做交流。现在交易型基金主要分了三大类、六小类,这里面主要是传统与创新的封闭式基金,第二类是分行业指数ETF,第三类是指数型与主动型杠杆ETF。

  这些基金在二季度有什么风险?

  投资封闭基金主要基于两条逻辑,一是折价率,二是净值的增长,如果想通过投资封闭式基金超越这个市场的话,封闭基金净值涨幅完全跟随市场涨跌幅的话,我们想要超越市场只能在折价率上做出一个比较明确的判断,捕捉折价率的趋势,这样才能超越市场。这个图就是从2010年开始一直到现在的封闭式基金平均折溢价的变化图,从这个图上大家可以看到,封闭式基金折溢价出现最低点折价18%,1元的基金0.82元就可以买到,到现在折价空间是8%,接下来我会用两个示例给大家讲清楚封闭式基金的机会在哪里。

  2010年8月18日,当时我们在展恒做过两三次讲座,当时弘酬产品也大量购买封闭式基金,一直持有到12月28日,重仓持有封闭式基金,这个过程中封闭式基金涨幅超过15%,同期上证指数涨幅超过5.6%,可以看到封闭式基金10%超越市场的比例,这10%的获得,就是折价会所的过程,回价之所以从8%会所到8%,这10%的空间,也就是刚才对应的封闭式基金在这个过程中超越市场10%的空间,也就是我们在8月中旬大量配置封闭式基金,因为当时封闭式基金折价空间已经到了近期的一个最低空间了,创出了近期它折溢价空间的新低,存在着非常好的投资价值。从12月28日开始,封闭式基金基金折价率会所到10%以内,我们已经挣到超越8%的情况下我们认为可能已经够了,这时候我们逐步卖出封闭式基金,到1月12日我们清仓封闭式基金,这时候封闭式基金折价率已经会所到8%的范围,平均年化收益率已经不足3%,这种环境下我们认为封闭式基金已经没有什么投资价值。从1月一直到4月14日,同期上证指数涨幅7%,封闭式基金涨幅12%,远远超过市场。封闭式基金能战胜市场完全在于你能否根据封闭式基金基金的折价情况掌握它未来的市场趋势。从1月12日到现在我们没有碰过封闭式基金,因为它的折价率没有吸引力了。现在它的年化折价率在3%,我们认为二季度只要折价率没有扩张的环境下,我们就会持有封闭式基金。封闭式基金在二季度很难有继续超越市场的表现。

  风格指数基金和以前指数型基金差异比较大,以前的指数型基金可能今天看到这个指数涨到1%,那个指数涨了1.2%,今年有可能上证50超过1%,而大盘跌了2%。2009年、2010年你能非常准确地判断好概念股、中小板股未来的长期趋势,投资中小板指数基金收益会非常好,如果判断错了,买50指数基金可能基本没有什么收益。但这种判断是一个比较难的判断。

  另外一种形式的判断,我们最近在做的一种判断是差异型的判断。如果风格指数基金可能会出现回归的情况,有三种情况,第一种情况,如果在高位,总有一天它会在这个位置上达到高点,在高点不动,底下的低估值会涨上来;第二种情况底下的低估值不动,高估值的跌下来;第三种情况,高估值跌下来,低估值的涨上去。不管未来出现哪种情况,现在没有什么好选择的,投资于50ETF可能就是我们最好的选择。

  关于杠杆型基金。

  我们不建议个人投资者大量投资杠杆型基金,因为杠杆型基金带杠杆,波动性非常大,而且杠杆型基金研究和分析指标很多,更加复杂,个人投资者想把这个做好,短期做好难度比较大,所以我们一般不建议投资者投资杠杆型基金。主动类杠杆型基金2009年在市场买到,基本折价都在90%以上,对长期折价都会创造安全边际,在整个市场发展状况下,选择主动的,有折价的杠杆型基金进行长期投资,它给你创造一个安全边际,所以主动型的杠杆类基金可以在比较低点购买,适合长期持有。

  第二类的指数型的杠杆类基金,它没有折价,都是溢价,里面波动幅度非常大,溢价率在20%以上,最高可以达到25%的折价率,这也是“双刃剑”,跌的时候也会比大盘快多了。现在所有的指数型的杠杆类基金都是溢价状态,少的5%,多的百分之十几,溢价并不代表没有价值,指数型杠杆基金只是让你短期获得收益的工具。去年论坛上我们也给大家推荐这几个基金,我们也在反复操作这个基金。从今年2月10日这波行情起来,这三个杠杆型基金涨幅都超过16%,同期上证指数涨幅只有8%,杠杆型基金虽然短期波动性很大,今天买了跌个3%、4%很正常,但短期内能把它作为短期应用工具来操作的话,可以获得非常好的收益。以前的案例也有很多,短期获得40%、50%的行情,脉冲式行情里短期收益都非常好,但如果是个人投资者不建议大家大量资金参与,少量资金是可以的。在现在的市场环境里,继续震荡,震荡幅度比较大的时候,我们认为杠杆型基金,特别是指数型杠杆类基金同样可以给我们创出很多很多的交易性机会。

  我们二季度的配置策略。

  在二季度我们会配置大盘蓝筹偏向的交易型基金为主要方向,交易型基金有几类,一是50ETF和180ETF,二是带杠杆的,双喜B和银华鑫利,都是偏杠杆的,具体选择要根据大家的投资能力。市场里能折价的交易型产品在市场里发生震荡,如果大家情绪发生变化,折价变化过大过程中给大家创造机会。如果二季度折价基金和传统和封闭创新基金,以及主动感觉的杠杆型基金,它的折价如果继续扩大,都是给大家创造了一个非常好的长期的投资机会。

  今天就讲到这里,谢谢!

(责任编辑:HF007)

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

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