2024年1月21日,特朗普于国会大厦圆形大厅宣誓就任第47任美国总统,标志着特朗普2.0时代正式开启。他在任的四年,将会为全球经济带来什么样的影响?我们A股又将如何演绎成为不少投资者极为关心的话题。
我们发现,在特朗普的就职演讲中,有关经济和贸易的内容基本和其在竞选中所倡导的方向一致,包括结束绿色新政、加大传统能源开采、大规模生产汽车、建立负责征收关税的对外税务机构等。总体而言还是展现出十分鹰派的外交理念。A股近两天也在交易特朗普上台后的中美关系问题,在两国元首通话以及特朗普可能会访华的背景下,市场对中美关系的后续比较乐观,以致于直接忽略了上周一没有降息这件事。
我们知道,中美的分歧很大,并且经过了几年的沉淀,各自的筹码都有增强,例如我们认为中国的科技领域已经取得了长足的进步,抗压能力更强;美国则认为他们的经济韧性很强。因此,中美关系并不是一个电话就能解决的,所以A股上周一的高开低走也证明市场是理性的。
我们认为,今年中国的经济其实仍然存在比较大的预期差,一方面是外需未必羸弱,另一方面是内需也未必超预期。
外需层面,关税政策特朗普竞选的时候讲的比较凶悍、咄咄逼人,但我们一直是认为落地和实施的基准假设还是分批次的,美国要关注自身的通胀走势,今年对华的平均关税提升不会想象的那么高。就在特朗普就职当天,外媒报道了特朗普上台后不会立即针对中国施加极端关税。同时,即便增加关税,中国可能会适当接受汇率的贬值,这个接受程度有可能是超常规的。
内需层面,以旧换新扩围的政策可以为经济托底,对中短期的社零增长肯定有积极作用,但是楼市、物价似乎都还需要更强的刺激来打破当前的局面。我们也期待两会前后能够拿出更强有力的政策,以给予市场对“超常规”的信心。对A股来说,超常规的政策将会助力A股继续上行,打破一直在3200-3500震荡的局面。
我们认为,随着国内政策的转向,中央对于扭转经济的决心是毋庸置疑的,12月份的政治局会议和中央经济工作会议已经明确了适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。特别是财政政策,预计2025年的赤字率、特别国债和地方政府专项债都会有较大的提升,并用于社会福利、促消费、新质生产力等方向,最终形成实物工作量。我们认为,2025年国内经济有望在二季度到三季度出现拐点,经济有望走出通缩。(文/格林鑫悦一年持有期混合基金经理 王毕功)
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