预见金龙|安信基金李君:龙年严控波动,构建有韧性的组合

2024-02-17 17:43:35 券商中国 微信号

凯歌而行,不以山海为远;乘势而上,不以日月为限。在这辞旧迎新的重要时点,券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频,分享2023年的心得感悟以及对2024年的展望。路漫漫,愿所有等候不被辜负!

安信基金混合资产投资部总经理李君在券商中国《预见金龙》年终策划中表示,展望2024年,是“固收+”及低波动二级债基相对更容易运作的年份,各类资产提供了不错的配置价值。在稳增长的大方向下,后续经济刺激政策推行和落地节奏可能会加快,对经济修复的传导力度有待观察。如果能够看到社融存量增速回稳,美联储开始降息等积极信号,市场风险偏好预计会得到提振。在这种环境下,各类资产的风险收益特征也会出现相应的变化。同时,也希望我们的投资组合,面对市场的波动与变化,能够展现出足够的策略韧性和业绩的持续性,为大家提供合适的财富管理方案。

以下是视频分享全文:

过去的2023年,对许多投资者朋友而言,是感受差异很大的一年。债市走出了一波行情,最大的特征并不是无风险利率的下降,而是信用利差大幅度压缩。而股市继续探底,年初大家对于权益资产非常乐观,但在内部、外部诸多因素影响下,行情发展不及预期,最主要的原因还是市场悲观情绪的演绎。事实上,市场情绪带来的估值下行,使得优质权益资产的性价比愈发明显。

2023年年初大家乐观之时,其实我也很乐观,但我的做法是平时牺牲一些仓位,留有极端情况下能够加仓的资金。我们收益的来源和增强,是要通过承受有限的波动去换取,尤其是市场恐慌,资产长期潜在收益空间很大时。过去一年,我的最大的收获是对于低波动策略的优化,有了更多的启发。真正有效的风控,是我们需要时刻抵制住市场的诱惑,丰富资产的收益来源,才能够去拥抱市场的波动。

展望2024年,我认为是“固收+”及低波动二级债基相对更容易运作的年份,各类资产提供了不错的配置价值。在稳增长的大方向下,后续经济刺激政策推行和落地节奏可能会加快,对经济修复的传导力度有待观察。如果能够看到社融存量增速回稳,美联储开始降息等积极信号,市场风险偏好预计会得到提振。在这种环境下,各类资产的风险收益特征也会出现相应的变化。

纯债方面,长期国债收益率已处于历史低位,短期信用利差压缩到历史上较低的水平,我们倾向于选择高等级、中短期的债券品种。如果经济基本面的逻辑发生变化,债市可能出现调整,在产品允许的范围内引入国债期货对冲,也能相对稳定地获得债券的收益。

可转债是2024年我们非常重视的资产。经过2023年四季度的调整后,可转债估值显著下降,逐步进入“双重保护”阶段。第一重保护是,部分可转债对应的正股本身估值处于低位,具有较高的性价比;第二重保护是,可转债本身具有债券属性,到期收益率水平也显著提升。在这样的“双重保护”之下,即使市场仍可能处于震荡期,也为我们提供了风险相对可控的收益增强机会。

对于股票,虽然市场信心仍然不足。但A股整体估值水平已处于历史低位,整体的长期ROE水平大致在8%至10%。一方面,只要估值中枢不发生变迁,当下A股毫无疑问是便宜的;另一方面,A股的长期预期回报率,相比于不少竞争性资产,也处于较优的水平。未来,随着经济与企业盈利的逐步复苏,自下而上能够发掘的机会也越来越多。

当然,面对市场较大的波动,投资者的信心仍需时间修复。作为基金经理,我要做的是在严格控制波动的前提下,去获得尽可能高的收益。对于低波动策略的产品而言,我认为组合增强部分的资产,可转债和股票同等重要,且任何一类资产都不是必配的。大多数时候,权益持仓是两者的组合,我会根据两者性价比的判断,去做比例调整。风险控制上也会把股票和可转债折算后一起考虑。而当下可转债的机会更好,我就更倾向于配置可转债。

龙年将至,在此,我祝福广大投资者、券商中国用户龙年健康如意,家庭幸福,工作顺利。也希望我们的投资组合,面对市场的波动与变化,能够展现出足够的策略韧性和业绩的持续性,为大家提供合适的财富管理方案。

责编:杨喻程

校对:冉燕青

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(责任编辑:张晓波 )
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