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华安基金、180ETF、乌龙

华安基金澄清“套利门”事件 套利基本无法实现

    去年4月因发生申购赎回清单错误而被紧急停牌的华安上证180ETF近日再惹争议。该ETF第一权重股招行近期因配股而停牌,但由于该ETF将其设置为“禁止现金替代”,致使投资者可以通过用股票换购180ETF的方式,按照停牌前16.12元的市价减持招行,同时还能享有以8.85元买入招行股票的配股权,其中的套利空间巨大……[全文]

华安上证180ETF再惹“套利门” 国内基金管理之殇

    日前,就在招商银行低价配股融资之际,有消息指出,作为其权重股之一,华安上证180ETF出现股票换购设置“失误”,从而为市场套利留下巨大空间。昨日,华安基金专门对此作出澄清,表示目前的股票换购设置模式是经过认真考虑的,所谓“空手”套配股权的空间基本无法实现。……[全文] [其他ETF未出纰漏]
    聚焦华安上证180ETF“套利门”
    事件回放:事情缘起招商银行的低价配股融资,由于配股,招商银行从3月5日到12日一直处在停牌阶段,配股方案为每10股配1.3股,配股价为8.85元,比停牌前的收盘价16.12元低了接近50%。公告显示,招行配股的权益登记日为3月4日。
    作为沪市权重股之一,上证50ETF、上证180ETF、央企50ETF、180治理ETF和超大盘ETF成分股都有招行,而每只ETF可以对成分股有三种股票换购设置,分别为“允许现金替代”、“必须现金替代”和“禁止现金替代”,其中“允许现金替代”是常见设置,在成分股停牌或其他特殊情况下才会使用另外两种设置,“禁止现金替代”就意味着投资者必须用股票换购ETF。
    华安上证ETF正是由于该ETF将其设置为“禁止现金替代”,致使投资者可以通过用股票换购180ETF的方式,按照停牌前16.12元的市价减持招行,同时还能享有以8.85元买入招行股票的配股权,其中的套利空间巨大。
    华安180ETF基金经理许之彦回应:“空手”套利不可能
    许之彦介绍说,在招行现金替代标志的设置上,选择设置为“禁止”现金替代,对基金现金头寸基本没有影响,不会因为最大权重股的现金替代问题导致基金现金头寸出现重大风险,对现有基金持有人利益得到保护,更有利于有效控制基金跟踪偏离度,使得现有基金持有人利益得到保护。在兼顾了持有人结构、交易习惯等综合因素后,我们最终决定选择“禁止”现金替代。 [详细]
    专家回应:“禁止现金替代”意味投资者要用股票换购ETF 为间接“减持”招行留下一条通道
    投资者在招行停牌期间原本无法“减持”招行,但由于上证180ETF的这一设置,投资者就可以用手中持有的招行股票换购上证180ETF份额,从而间接“减持”招行,也就是说,在不算交易费用的情况下,投资者可以按照16.12元的市价减持招行,同时“免费”获得以8.85元买入招行股票的配股权。 【详细】
    现状:参与此次套利的投资者可能并不多
    尽管180ETF的这一设置导致一个套利的漏洞,但从实际情况来看,参与此次套利的投资者可能并不多。据统计,3月1日到5日180ETF出现了5.64亿份净申购,3月8日到12日180ETF只有0.51亿份净申购。     业内人士分析,以套利为目的的申购在3月5日后招行停牌期间发生的应该不会太多,这主要是由于投资者必须提前持有招行的股票才能进行相关套利。 【详细】
 
以往“套利”事件回顾:
交银180治理ETF自摆乌龙 错误低级
华安180ETF申赎清单出错 套利或成空
     记者观察: ETF存多处“暗伤” 管理水平有待提高
一:问题不断:ETF存多处“暗伤”
    ETF成分股“禁止现金替代”可能出现的问题,基金业早已发生过。在2005年第三季度宝钢股改停牌期间,因“禁止现金替代”,投资者也可用宝钢换购上证50ETF套取股改送股。这也远不是ETF运作中存在的唯一“暗伤”。中国平安8.6亿限售股3月1日解禁后,就有业内人士指出,平安小非或借上证50ETF曲线减持避税。从成本来看,通过50ETF曲线减持,交易总成本应小于1%,远低于二级市场上直接抛售解禁股被征收20%所得税。有基金公司人士也向本报记者透露,此前就有“小非”绕道ETF减持解禁股,“至少不用公告。” 【详细】
二:ETF管理水平有待提高
    基金业界其实很早就已经关注到ETF成分股“禁止现金替代”可能出现的问题,而在ETF中尽量避免这种情况的发生。为此,深证100ETF早在2006年6月就取消了“禁止现金替代”设置,除“必须现金替代”的成分股外,其他成分股均设置为“允许现金替代”,这样一来,直接解决了股改、配股等情况下停牌股借ETF通道进行交易的问题。
    业内专家指出,从2009年180ETF和180治理ETF的申购赎回清单出错,到近期180ETF的招行配股权时基金换购出现纰漏问题,都说明基金公司的ETF管理水平有待进一步提高。 【详细】
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