★ 随着市场的调整 基金的仓位会略重一些

　　和讯网：作为长盛基金高管，你怎么看待长盛基金在投资流程、投资文化上的优势和劣势。

　　宋炳山：长盛基金是一家老的基金管理公司，在市场上坦率讲我们不是响亮的名字，这在于长盛基金一直是稳健、务实的基金管理公司，风险控制、决策流程上一直严格要求。长盛基金最大的风格是在熊市中表现特别好，在牛市当中不温不火。这有一个好处，就是他的抗跌风险强。当然涨的并没有优秀的资产管理公司好，但我们处于中游偏上水平上，熊市中我们处于中上游。长盛基金的投资风格确实必须稳健，有时候我们在牛市情况下我觉得我们的管理团队风格过于稳健，我希望他们稍微激进一些，我想这样的文化体必然有他存在的原因，还有待与学习和提高。

　　和讯网：投资流程上给各位网友介绍一下。

　　宋炳山：我们和绝大多数基金管理公司一样，研究部从宏观策略上给出自上而下的资产配置建议，研究员对个股的建议是自下而上的基金经理建议，行业研究员进行行业、策略研究分析，在投委会的指导下，制定他们自己的投资组合，在行业配置上、个股上进行选择，选择好以后，通过我们的交易部，交易部是独立的交易部门，既实现交易，也进行风险方面的监控，特别是道德的。我们整个投资流程当中，监察稽核部做实时跟踪监察工作，一旦出现问题，监察稽核部有权停止任何环节工作，要求提出书面说明，解释清楚以后再开始下一步工作。我们在刘铮管理上、制度上非常完善，当然这种严格和完善的风险控制某种程度上对效率有可能会降低，但是在风险和收益之间的平衡，这是值得的。

　　和讯网：现在长盛基金已经有了非常全的产品线，股票、债券各方面都有，投资委员会决策上，我看到长盛基金的基金同德在进行募集，它的历史业绩非常不错，但因为现在整个市场情况不是特别好，所以好象募集情况不是特别好，您怎么看待这样的问题？

　　宋炳山：同德和前期募集的基金效果比较好，同德在公司做得非常好的基金，在2001年熊市时是第一名，在05年牛市中也是第一名，体现了长盛基金的投资风格非常稳健，经营业绩比较好，在牛市情况下处于中上游水平。由于我们封闭期到了之后，进行封闭转开放，我们配置非常强大的基金经理队伍，除了原任经理留任之外还增加两位基金经理，一位是目前的投资总监叫詹令卫（音），他做基金经理已经有五年以上的历史，他曾经在融通基金管理公司和博时基金管理公司担任基金经理，现在担任是我们公司投资部总监，也是同德下一个基金经理之一。研究部经理候继雄先生也将联合兼任这个基金的经理，侯继雄先生在清华读书十年，是清华的本科和硕士、博士，在国泰君安做了五年多行业研究和策略研究，离开国泰君安曾经坐到策略部经理，目前在长盛基金做研究部总监，他的加盟使同德的研究重点加强。所以，从基金经理配备上可以看到同德基金有非常强的研究队伍，我们对这个产品非常重视，我认为这个产品应该能做好。

　　和讯网：未来资金募集完之后，现在市场中基金跌了很多，未来股票操作重一些还是轻一些，行业配置上有会重点考虑哪些行业？

　　宋炳山：同德基金是主题增长，会观察中国未来在全球分工当中哪些行业会受益？因为中国是快速发展国家。在快速发展的经济实体当中，我们希望投资于能分享中国经济更快速的企业，是一种成长型投资，是一种主体型投资，增长是由成长和主题产生的。谈到具体的市场情况，随着市场的调整，下跌是风险释放过程，时机好的话，可能会比我们原来预计的仓位略重一些。

　　和讯网：最近市场不是特别好，很多基民在网上发帖子或者给我们打电话，说基金是不是应该赎回了？您认为这个问题如何回答？

　　宋炳山：我们永远面临同样的问题，我需要申购还是需要赎回？买股票也一样，我们整天面对的就是我们需要买还是卖？这跟各位朋友的自身状况有关系。如果您是一位非常好的投资者，投资经验比较丰富、成熟，对市场判断比较好的话，可以根据自己的判断是否买或者是否卖。如果你觉得市场判断上基金经理能力比你强，索性把你的钱放在基金公司，让基金经理帮你选股、先时机可能更好一些。

　　★ 股指期货推出后可以做纯阿尔法收益基金

　　和讯网：近期美国已经处在降息周期，而中国还处在升息周期，中美之间利息差距越来越小，甚至马上要超过美国，注定热钱会涌入A股市场。您认为热钱对中国A股市场冲击到底会有多大，这个影响会处于什么样的经济周期下？

　　宋炳山：这是全球经济问题，美国受次级债风波影响，伯兰克非常担心美国经济进入衰退，为了防止美国经济下滑，不得不采取了降息手段。以前采取了降息，全球其它各家银行纷纷出手缓解次级债风波，效果不太好。花旗银行和其它银行宣布出事情，在这样的情况下，他又采取了降息政策，主要目的是为了防止美国经济下滑。伯兰克从保证美元强势而言，不希望美元贬值和降息。因为美元降息，相应其它货币都是贬值的。

　　中国的经济非常强劲，我们的经济增长非常健康，非常好，通货膨胀担心非常大，这种通货膨胀担心使得我们必须得加息，因为通货膨胀率上升就要加息，否认通货膨胀上升更快，难以抑制。美国和中国两个国家汇率需求相反，美国希望把利率提高到在一定高位上，减缓人民币升值的压力。现在美国受国内经济的干扰必须加息，中国受国内通货膨胀率上升的因素干扰，加息的可能性也非常大。中国加息和美国加息加剧了人民币升值压力，这种升值压力又驱使美元向人民币资产转移。这个过程会持续多长时间？因为水总往低处流，股票市场，股市也随着阻力最小范围前进。未来市场我很难判断，我认为必须要达到平衡以后才会停止，否则这个趋势还会延续下去。

　　和讯网：人民币升值短期内不可逆改？

　　宋炳山：对。因为一旦趋势形成之后，下一步可能会沿着趋势原有方向继续前进。

　　和讯网：国有股问题始终是一个非常热门的话题。近期央企整体上市始终是牛市里很好的题材和概念。同样，国有股减持或者股改、限售股的减持也是市场里大家始终认为的利空因素。您怎么看待这个问题？

　　宋炳山：以前就这样说过，市场太强劲可以双向扩容，市场下跌的时候要控制扩容速度。这是从资金供给和股票供给两个角度对市场进行适度调控。全流通问题解决之后，很多限售股票在未来时间需要流通的话，可能会产生一定的冲击力量，不会改变股票原有的运行趋势。熊市时一天发一只小股票，市场都受不了，这是中等规模的。牛市时一天发三四只股票也，中石油这么大的募集资金规模也没有问题，也经受得住。所以大家不要有太大担心，市场强势时再多的股票也能接受住，这是信心在。如果没有信心有一点风吹草动就受不了。主要看信心。

　　和讯网：先抛开资金和股票供给不谈，谈一下市场的基本面谈一下，比如说上市公司的资质、市场整体、公司业绩水平对央企整体上市是利好还是利空？

　　宋炳山：这肯定是利好的，央企整体上市会使公司资产结构整体有所改善的。

　　和讯网：国有股减持呢？

　　宋炳山：国有股减持对市场而言应该是中性偏空，股票供给大幅度增长应该是中性偏空，卖方增多肯定不是特别好。

　　和讯网：马上推出股指期货，长盛基金准备股指期货比较充分的一家基金管理公司，充分在哪儿？以后会有什么具体措施应对股指期货的推出？

　　宋炳山：股指期货是非常强，非常有效的金融工具，使用股指期货方法可以搭配很多其它东西，实现投资组合管理我们以前做不到的东西，基于这样的情况我们对股指期货进行研究。国内很多券商和基金管理公司在这方面做了大量工作，最主要是做套期保值，寻找阿尔法基金、市场中性基金，做了尝试性、模拟性的研究，我们希望有机会能给大家推出比较另类一点的产品，满足大家不同的需求和偏好。

　　和讯网：这让我想到近期圈内不断提到的一个问题，中国基金同质化太高，很难找到您刚才说的不太一样的基金。

　　宋炳山：因为我们投资标的太少，可选择的投资策略太少。比如说股指期货推出之后我们可以做纯阿尔法收益基金，就是超额收益基金，把市场滤掉，不管市场涨跌，把股指期货和现货锁定之后，只要超过收益部分，使市场做出正的、绝对收益。虽然收益不是很高，但非常稳定，这种产品可能就会出现。股指期货和衍生产品联系到一块儿，投资策略、投资范围都会有非常大的丰富，所以我们在这方面做了尝试性的研究。

　　和讯网：中国和外国在投资文化上有哪些差异？中国除了制度上，比如说股指期货是不是有？做空机制是不是有基金公司很难控制的制度，在文化上有哪些差异需要弥补或者有优势的地方？

　　宋炳山：如果大家指相同的股票投资而言，我们和国际市场已经一致，我们采用的估值方法、分析方法已经一致。就投资策略而言，国外也有策略的东西，他们叫法不一样，我们叫消息并购重组，其实我们说的不够科学，他们说的比较科学，说的叫事件驱动。我认为应该是比较接轨的，因为很多标的物我们没有，所以没法比。