AI军备竞赛下，谁在承接产业红利？

市场风偏回落，早盘日韩A港股齐下跌。当前时点，短期地缘冲突正在放大市场的risk-off情绪。不过，从另一种角度来看，牛市中凡遇黑天鹅，多是黄金坑。因为牛市中的黑天鹅无法改变牛市逻辑和产业基本面，而是短期突发事件产生的小插曲。

那么，在波动中识别那些真正承接产业红利的结构性方向是当前阶段需要重点关注的。而AI作为本轮牛市行情中的主角，其产业逻辑并未因短期扰动而改变，以创业板人工智能ETF招商（159243）行情来看，开盘在经历探底之后迅速跟随大盘同步反弹，走出了“V型”反转态势，可见其内部成份股韧性十足。

此外，海外AI总龙头英伟达近期用一份炸裂的财报，也替我们再度做了筛选。

一、英伟达财报：对“泡沫论”的最强回击

2月26日，英伟达发布2026财年第四季度财报，营收681亿美元，同比增长73%，净利润高达429.6亿美元，同比增长94%。这份成绩单是在市场对“AI泡沫”的担忧声中交出的。黄仁勋在财报会议上直言：“AI不会倒退，AI只会变得更好。”

更关键的是，英伟达对下一季度的指引同样强劲——预计2027财年第一财季营收780亿美元，再次超出分析师预期。这意味着，全球头部科技企业对算力的采购意愿仍在扩张，基础设施层的需求远未见顶。

二、MAMG资本开支：1176亿美元的“弹药”打向哪里？

如果说英伟达的业绩是算力需求的“果”，那么北美科技巨头的资本开支就是“因”。

复盘刚披露的财报：2025年第四季度，微软资本开支375亿美元，同比增长66%；谷歌279亿美元，同比增长95%；Meta221亿美元；亚马逊更是预计2026年资本支出将达2000亿美元。四家合计单季资本开支达1176亿美元，同比增长66.64%。

这些钱绝大部分流向了数据中心、服务器、AI芯片等核心领域，光模块、液冷、服务器电源等方向，正迎来订单能见度最高的时期。

三、模型迭代：智商爬坡不停歇

硬件之外，软件层的竞争同样白热化。

春节前后，国产大模型进入密集发布期。字节跳动推出Seedance2.0视频模型，谷歌发布Gemini3.1Pro基础模型，推理性能是上一代的两倍以上。Anthropic则推出企业智能体计划，通过插件系统部署预构建智能体，帮助企业处理金融研究、工程规范等任务。

多模态能力、推理能力、企业级应用——模型的每一次进化，都在推高对底层算力的需求。而国产模型凭借成本优势和本土生态，正在加速追赶。

四、国内投流战：C端抢人大门已开

把视线拉回国内。2026年春节，阿里、腾讯、字节三家大厂合计投入约90亿元，为旗下AI应用豆包、元宝、千问开展拉新活动。

结果很震撼，除夕当天，豆包App日活冲至1.45亿，千问App达5511万，元宝App达4054万。这组数据传递的信号再清晰不过——国内大模型的C端争夺战，已经进入真金白银的“硬刚”阶段。谁能留住用户、谁能跑通场景，谁就能在下一轮竞争中占得先机。

五、下一个催化：GTC大会倒计时

最后，别忘了日历上那个已经被圈出来的日子：3月16日，英伟达GTC大会将盛大开幕。

按照惯例，黄仁勋的主题演讲往往会带来下一代芯片架构、新平台、新合作的发布。市场普遍预期，Blackwell Ultra、Rubin平台的进展将成为焦点，甚至可能提前展示2027年的技术路线图。这种级别的预期，足够让AI板块在会前保持高热度。

那么问题来了——当全球算力需求持续扩张、当大模型迭代不断加速、当国内应用场景全面铺开，谁才是这些产业红利最直接的承接者？

答案或许藏在创业板人工智能ETF招商（159243）的持仓里。

六、创业板人工智能ETF招商（159243）：硬件为矛，软件为翼

从产业分布的维度来看，创业板人工智能ETF招商（159243）跟踪的创业板人工智能指数真正实现了AI产业链的全面覆盖——硬件、软件、应用三大环节一个不落。这种结构决定了它既能吃透算力基建的确定性，又能捕捉应用爆发的弹性。

最值得关注的是它在AI硬件端的配置。指数前三大成份股均为光模块龙头：中际旭创权重11.8%、新易盛11.2%、天孚通信10.73%。在算力需求爆发的当下，光模块是业绩兑现最清晰、订单能见度最高的环节之一。

从历史表现看，这种配置确实带来了实打实的回报。近一年来，创业板人工智能指数涨幅近120%，显著跑赢同类科创AI指数（45.19%）和中证人工智能指数（73.53%）。这背后的逻辑很简单：创业板20%的涨跌幅限制，加上聚焦AI算力的成分股结构，让它在行情来临时具备了更强的价格弹性。

更关键的是基本面支撑。根据Wind数据，创业板人工智能指数2025年归母净利润增速有望达127.36%，显著高于创业板指。这意味着，指数的上涨并非纯粹的情绪驱动，而是有着扎实的盈利增长作为基础。

回到开头说的，外部扰动确实存在，但国内市场的需求韧性、国产模型的成本优势、政策端的持续发力，为国产算力链条提供了相对独立的运行逻辑。

接下来的操作思路很清晰：不在情绪高点追涨，不在恐慌时刻离场。利用波动分批布局那些真正承接产业红利的核心方向——比如创业板人工智能ETF招商（159243）所覆盖的“硬件+软件+应用”全链条。它既有光模块龙头的业绩确定性，又有软件和应用标的的弹性空间。

AI军备竞赛还在继续，谁在承接产业红利？答案不言而喻。剩下的，就是选好节奏，分批上车。

来源：贝塔方舟

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