招商证券国际：小马智行-W第三季收入超预期 验证Robotaxi商业模式

招商证券国际发布研报称，小马智行-W（02026，PONY.US）受惠于Robotaxi业务爆发，第三季收入超预期。同时，广州G7车型实现UE盈亏平衡，单车经济模型跑通。基于此平衡，验证集团Robotaxi商业模式，将快速进入规模化复制阶段。市场对集团盈利拐点仍相对审慎。该行认为，公司股价回调更多体现预期面修正，而非基本面转弱。

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