港湾书评|中国“私募之王”的“金钱攻略”

2022-05-21 10:00:36 港湾商业观察 微信号 

《港湾商业观察》李镭

“在历史上,没有人对私市(私募)股权投资做一个全面的介绍,没有一本书讲一个完整的故事,那么我这本书算是破天荒。”被外界称之为“私募之王”的单伟建这样自评新书。

他新书名字是《金钱攻略:韩国第一银行重生内幕》(香港版本)。今年5月,这本书的国内版正式推出,名为《金钱博弈:重振韩国第一银行内幕》。

“这是一场不可能的交易,描述了一个非常完整的私市股权投资故事,而且,是一个很有里程碑式意义的重大交易,这个交易发生在韩国,而且是发生在韩国历史上非常独特的时期”。单伟建说。

1997年,亚洲金融危机,韩国故事暴跌49%,韩币对美元汇率下跌近66%,韩国外汇储备骤降至89亿元,濒临主权债务违约边缘,当时韩国政府要求民众去卖自己的首饰,尤其是金首饰,去支持国家的外汇存底。

(图片来源:国家破产之日)

后来的统计是,有数百万人拿出自己的金条和金首饰与国家共渡难关。2018年,韩国有一部电影也相对客观描述了当时的惨烈,电影名字叫《国家破产之日》。

“你想想,就到了这种惨烈的程度。所以IMF和世界银行,提供了580亿美元的救援计划,但是有条件,条件就是要韩国出售两家已经国有了的全国性银行,这两家银行已经破产,被韩国政府收购国有。在这种前提和背景之下,我们到韩国去开始谈判,收购这两个银行中最大的一家,也是韩国以前在历史上最大的银行。”

单伟建认为,私市股权投资之所以笼罩在神秘之中,是因为从收购、改造到成功售出投资对象,过程曲折复杂充满悬念,而尚未有内幕人士详细讲述过自始至终的全故事。

私募股权通过收购来改造,以此实现“新生”并创造价值,这样的案例在全球,包括中国都非常普遍。

比如“鞋王”百丽,2007年登陆港交所时,市值一度达到1500亿港元,十年后,百丽被私有化改造退市,操盘手便是今天鼎鼎大名的高瓴资本。被细细打磨改造了五年之后的2022年,百丽再度冲刺港股,意味着张磊的五年投资回报期要变现了。

以2020年零售额计,百丽以11.2%的市场份额位居中国时尚鞋履市场第一,且相对于第二名的5.5%市场份额遥遥领先。2021年天猫双十一,天猫五大畅销时尚女鞋品牌当中四个品牌,即BELLE、STACCATO、TATA及BASTO,均来自百丽。

截至2020年2月29日止年度及截至2021年2月28日止年度,百丽的收入分别为201亿及217亿,增长率为8.1%;同期净利润分别为17亿元及26亿元,增长率为57.1%。

实际上,张磊对百丽旗下的业务已经进行了不小改造,成绩有目共睹。以百丽原子品牌滔博国际(06110.HK)为例,2019年被分拆上市,目前滔搏的年营收在360亿元左右。

不过,相对而言,这中间的曲折性、复杂性与博弈性,的确少有披露。不少读者或许记忆深刻的另一个最知名案例,被写进哈佛商学院经典教学案例是《门口的野蛮人》一书。

某种意义上,野蛮人一书带动了私募巨头KKR在中国的广为人知,但时间显得太久,毕竟是1980年代的故事了。

单伟建的“前无古人”或许夸张,但这本书无疑将成为2022年金融及财经领域最热门的书籍。推荐此书的权威大佬可谓数不胜数,包括高瓴资本创始人张磊、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、春华资本主席胡祖六、中国工商银行(601398)前董事长姜建清、香港中文大学前校长刘遵义、清华大学经管学院前院长钱颖一、贝恩资本董事总经理兼亚洲联席主管竺稼等。

中信集团前董事长常振明认为,《金钱博弈》记录了并购过程中精彩的博弈、充满智慧的决策和翔实的细节,既体现了独具特色的投资理念,也展示了如何平衡政府、企业的利益,妥善应对公众和舆论导向的影响,以及对民众的民族主义、排外心理等的预案处理,这些对于当下都有着极大的参考价值。

银监会前主席刘明康表示,新桥在韩国第一银行的投资,成为海内外投资界的一个经典案例。其实这并非易事。《金钱博弈》详细记录了这一收购的始末,单伟建的投资逻辑、处事方法、应变能力在这本书中体现得淋漓尽致。

钱颖一提到,亚洲金融危机当头,美国投资机构新桥何以入主韩国第一银行,5 年之后又成功卖给渣打银行?跨国并购中与政府和其他利益相关方打交道的难点在哪里?如何在并购的多方谈判中实现多赢?相信每个金融从业者都能从阅读这本书中获得答案并受益。

单伟建被坊间称之为“中国私募之王”,他目前创立的太盟投资也跟百丽一样,正赴港上市。

截至目前,太盟投资资产类别包括私募债务、私募股权、风险投资、房地产、基础建设及对冲基金等,资产管理规模约为 500 亿美元,约 30 支活跃基金。

也许中国的读者并不熟悉他收购韩国最大银行的往事,但想必一定听到过深交所老五股之一的深圳发展银行(曾经股票代码为000001)。

2002年9月,单伟建率领新桥入股深圳发展银行,成为首家收购中国上市股份制银行的外资机构。

这一过程颇为复杂,种种博弈后,2004年,新桥终以12.35亿元拿下深发展17.89%的股权,成为控股股东,并承诺“五年不退出”。2010年5月,新桥宣布将所持有的深发展股权全部转让给中国平安(601318),获得账面盈利约150亿元。

这些出色经历无疑表明,单伟建在收购巨无霸银行方面战绩卓著,改造有功。

当然,很多人认识单伟建也许是通过他两年前的另一本书《走出戈壁:我的中美故事》。在这本书中,单伟建详细介绍了从十几岁如何在历史变化中,一步步走出戈壁滩,走向世界,走出一条艰难之路。

戈壁一书的英文版被英国《金融时报》评为2019年全球十大好书,包括如今的美国财长、原美联储主席耶伦也为此书作序,耶伦是单伟建攻读博士时的指导老师。

如果说戈壁一书是单伟建的前半生素描,那金钱攻略或许意味着单伟建的精彩商战下半生。

出生于1954年的单伟建,现年已经68岁了,而他代表新桥去收购韩国最大银行时,年龄也超过40岁了。

对于高难度的私募股权生涯,单伟建后来回忆那段韩国往事:“收购完成后,我和新桥投资负责人通了电话。新桥负责人说,现在最难的部分开始了。为什么呢?你完成目前的交易并不是结果,结果是要把这个公司搞好,把它扭转过来,把它改造过来,把它起死回生,这个交易目的就是创造价值,这也是私市股权投资的真谛和真正的价值所在。不是贱买贵卖就赚钱,而是怎么能够创造价值。”(港湾财经出品)

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(责任编辑:李显杰 )
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