“国企改革主题”重仓股鲜有国企，大成国企改革“挂羊头卖狗肉”

　　今年二季度以来，大成基金韩创管理基金规模快速飙升。其管理全部产品的规模由一季度末的40.77亿元升至二季度末的115.99亿元，截至9月30日，该数字达到244.04亿元。若将10月底成立的大成景气精选六个月持有混合考虑在内，韩创管理资产总规模已经接近300亿元。其中，大成国企改革灵活配置混合单季规模增长超过16倍，达到16.92亿元，成为了媒体关注的的焦点。

　　大成基金韩创重仓赛轮轮胎

　　资料显示，韩创目前管理6只基金，累计任职时间不到三年。大成新锐产业、大成睿景灵活配置混合A、大成国企改革灵活配置混合和大成产业趋势混合A的任职回报分别为378.71%、210.58%、78.90%和41.87%，处于同类排名前列。这可能也是韩创管理资产规模增长迅速的主要原因。

　　韩创所管产品中，赛轮轮胎(601058,股吧)、广汇能源(600256,股吧)、明泰铝业(601677,股吧)、兴发集团(600141,股吧)、鲁阳节能(002088,股吧)、中国石油(601857,股吧)、东方电气(600875,股吧)、山东赫达(002810,股吧)、东方财富(300059,股吧)以及杰瑞股份(002353,股吧)的市值居前，而上市公司也正是大成国企改革灵活配置混合的前十大重仓股。

　　截至三季度，按照申万行业分类，大成国企改革灵活配置混合持仓中石油化工行业、汽车行业、基础化工行业、有色金属行业以及建筑材料行业的占比都超过了5%。

　　大成国企改革“挂羊头卖狗肉”

　　仔细推敲，大成国企改革灵活配置的持仓存在问题。基金合同规定，大成国企改革灵活配置投资于国企改革主题相关的上市公司的比例不低于基金非现金资产的80%。

　　关于国企改革主题的上市公司界定，大成基金表示，受益于制度改革的国有企业，包括国资监管体制改革、产权制度改革（如兼并重组、整合上市、混合所有制改革等）以及国企管理制度改革（如经营机制、激励机制改革等）等多种方式，提高运营效率和竞争力的国有上市公司；通过国企改革，一些行业的垄断格局被打破，因此激发出更多活力的部分民营上市公司。

　　通常来说，国有企业是指国务院和地方人民政府分别代表国家履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司以及国有资本控股公司，包括中央和地方国有资产监督管理机构和其他部门所监管的企业本级及其逐级投资形成的企业。

　　大成国企改革灵活配置前十大重仓股中，中国石油、东方电气都是国有绝对控股企业，兴发集团国有法人控股超过20%且为第一大股东，将以上三者列为国有企业应当没有太多争议。虽然广汇能源和山东赫达也含有国有法人股，但是持股比例不足1%，不应当属于国有企业的范畴。另外，广汇能源、山东赫达、赛轮轮胎、明泰铝业、鲁阳节能、东方财富以及杰瑞股份也均不属于受益于垄断格局被打破进而激发出更多活力的民营上市公司，而这些公司的持仓市值占净值比例已经超过37%，与基金合同规定不符。

　　老基金限购，新基金加速发行

　　事实上，大成国企改革灵活配置此前由张烨、李博管理，白酒、医疗是其主要重仓。今年1月中旬，韩创接手该基金后，持仓“大换血”，能源化工、汽车零部件以及金属制造等行业的公司被调入重仓股名单。

　　值得注意的是，韩创管理的其他几只产品的持仓也高度趋同，而大成基金一边限购老基金，一边发行新基金。

　　9月下旬，大成新锐产业混合与大成国企改革灵活配置混合发布公告称，为了维护基金份额持有人利益，保障基金的平稳运作，暂停两只基金大额申购(含定期定额申购)及基金转换转入业务。与此同时，二季度以来，韩创已经连续发行了三只新基金，2021年2月、6月和10月，大成产业趋势混合、大成核心趋势混合和大成景气精选六个月持有混合相继成立。