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万吨资产:多元化结构性行情持续,更偏重赚上市公司盈利增长的钱

2021-04-01 14:59:35 和讯基金 

  三月第四周(3.22-3.26),A股三大股指收涨,上证指数涨0.40%,深证成指涨1.20%,创业板指涨2.77%。申万28个一级行业中17个行业收涨,其中计算机板块以4.68%领涨。医药生物、纺织服装主题热度较高。北向资金一周累计净流入141.63亿元,日均成交额约957.48亿元,相较上周小幅上升。

  近期,宏观经济和基本面的变化不大,但外部环境仍对市场影响较大。短期内可关注一季报带来的投资机会,同时建议留意在反弹中继续调整中长期配置结构。预计未来结构性行情会多元化,今年更偏重赚上市公司盈利增长的钱。

  政策环境

  国内政策向正常化回归,保持宏观杠杆率稳定。2021年货币政策整体将继续往“正常化”方向前进,保持“灵活适度、合理充裕”。2020 年上半年货币政策大宽松是为了应对疫情冲击经济的非正常操作,而国内疫情已经受控、难言反复,并且经济在持续稳步复苏进程,货币继续宽松的必要性降低。

  近期国家对2021年货币回归正常的预期引导有充分体现;回归正常并不意味着迅速显著收紧。2021年国际疫情、增长、中美经贸等领域形势存在较大的不确定性,货币政策也在相 机抉择,短期内并不具备显著收紧的条件。

  需要指出的是,货币回归正常化,财政政策逐步退出非常规刺激政策。

  货币流动性

  虽然2020年社融存量同比增速从年初的不足11%快速升涨到9月份的13.5%,但预计2021年M2社融存量增速将回落。探究2020年社融存量同比的快速上涨的原因,其主要驱动力来源于两个方面,一是大举扩张的非常规财政政策,二是货币宽松低利率,环境下企业债发行大增。

  A股

  由于较早预料到今年的调整,我们在去年三四季度的时便停止了加仓核心资产,转而向更具有价值的二三线行业龙头。在流动性方面,虽然有收紧趋势但政策不会急转弯。受疫情影响的企业盈利情况也在逐步改善。同时,机构的抱团现象也已基本瓦解,资金聚集效应也已退却。除去抱团股的估值较高以外,其余 A 股资产的整体估值都不算高,市场的情绪已趋于理性。

  因此我们判断今年结构性的行情依然会存在。

  总结分析

  结合上述分析,核心资产回调会让整个市场回归均衡,市场从亢奋到恐慌再到理性需要一定时间,但总体市场仍处于活跃阶段。

  在配置方面我们仍会聚焦大消费(含医药)、科技行业,例如从疫情中恢复的具有长期景气度的医美、医疗器械、教育、快递行业,以及具有全球竞争力的新能源、光伏、工程机械行业。科技方面,会关注进入景气周期的军工、长期趋势确定的SaaS、AI行业以及“十四五”推动科技竞争的半导体、新材料行业。

  

(责任编辑:任刚 HF008)
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