大摩华鑫基金：美联储维持宽松，国内经济继续复苏

　　上周A股表现相对较好，上证综指上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指数上涨2.34%。分板块看，汽车、非银、休闲服务、建材和机械等板块表现较好；农业、医药、食品、钢铁和服装等板块表现较差。

　　海外经济方面，美联储维持货币宽松。美国时间2020年9月17日，美联储召开9月议息会议，维持联邦基金目标利率0%-0.25%区间不变。联储未改变有关购债节奏的表述，重申将至少以当前速度增持美国国债、机构住房及商业抵押贷款支持证券（MBS）、将使用各种工具来支持美国经济。本次的联储声明进一步确认，委员会将致力于在一段时间内实现适度高于2%的通胀率，以便长期平均通胀率保持在2%

　　国内经济方面，经济仍然处于复苏通道中。8月工业增加值同比增长5.6%，预期增长5.3%，前值增长4.8%；1-8月固定资产投资累计同比下滑0.3%，预期下滑0.4%，前值下滑1.6%；8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，预期增长0.5%，前值下滑1.1%。8月经济数据好于预期，供需两端均出现积极变化。受出口与消费复苏带动，短期供需或继续改善且供需缺口进一步收窄。

　　总体上，近期国内的经济复苏有序进行，海外的疫情仍然没有得到控制，部分优秀的国内企业有望提升在全球的市场份额。目前主导市场上涨的仍然是流动性宽松，由于经济复苏较为强劲，流动性进一步宽松的预期减弱。消费行业中长期将受益于居民可支配收入的提升，虽然医药和食品等消费板块的估值相对较高，但由于医药和食品行业长期的增长潜力较大，板块中的白马股经过前期的调整后，估值逐渐回归合理水平。周期性板块存在结构性机会，工程机械和水泥的基本面相对较强。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）