富国大通投研周报：1月解禁洪峰拉开序幕 A股行业新周期或将来临

　　事件：

　　1月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵问题，部署相关工作。会议要求，尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。

　　点评：

　　会议聚焦中小企业融资，政策助力稳增长。会议强调金融支持中小企业发展的重要性，要求持续加大支持力度，切实缓解融资难融资贵问题。受限于中小企业自身规模及信用资质，金融机构服务中小实体的热情相对较弱；且在监管趋严的背景下，表外资产对银行信贷业务的定价参考功能减弱，金融机构服务中小实体的动力需有效激发。

　　此次会议精准定位了当前中小企业的融资困境。在间接融资方面，会议强调通过实行差异化监管安排、完善考核评价机制，有效激励金融机构履行好对中小企业的金融服务，从而实现对中小企业融资环境的优化。在定价方面，2019年以来，以改革疏通货币传导机制的路径被反复强调，LPR作为我国利率市场化道路的重要步骤，对贷款利率的引导作用也在不断强化。市场化的定价方式，能够更加准确的将中小企业融资风险反映在中小企业的融资成本上，为金融机构的信贷定价提供有效指引。

　　资本市场改革有望再提速。回归政策，2019年12月《营造更好发展环境支持民营企业改革发展意见》发布，在优化民营企业营商环境的同时，瞄准了民营企业的融资困局，提出“完善民营企业直接融资支持制度”。当前资本市场基础制度改革正加速推进，在市场定位上，新三板、创业板与中小企业融资渠道较为贴近，从新三板、创业板率先开启存量市场改革，同样反映出政策纾困中小企业融资的意向，预计随着政策的不断落实，资本市场改革进度有望再度加速。

　　此外，充足的银行资本是企业融资的资金端保证，此次会议再度“点名”中小银行资本补充。预计后续为配合政策对中小企业融资问题的重视，TMLF、定向降准等结构性货币工具仍然值得期待。

　　富国大通认为，随着利率市场化进一步深化，为刺激经济发生实质结构性转变，利率的传导机制将被逐渐打通。切实缓解融资难融资贵问题，有利于解决利率传导不畅的问题，从而将资金引入到真正需要的地方中去。

　　市场数据

　　1、资金流入排名（申万行业）

　　2、两融余额

　　3、大宗交易

　　近一周，共有163支个股发生大宗交易389宗，总成交金额约为73.44亿元。

　　成交金额TOP10

　　热点大宗交易

　　市场回顾和展望

　　1、市场分析

　　本周上证指数+0.28%，中小板指+2.22%，创业板指+3.17%。目前市场多方支撑以及提振下，趋势性行情并未改变，北向资金延续净流入有所放缓。申万一级行业中，计算机、电子、家用电器行业居涨幅榜前三位，银行、非银金融、房地产行业居跌幅榜前三位。

　　宏观方面，CPI同比4.5%，持平于前值，低于市场预期。猪肉项环比-5.6%，结束连续6个月上涨，同比也从110.2%回落到97.0%，影响CPI同比2.34%，贡献率为52.0%。、CPI通胀来自猪肉的压力缓解，焦点转向油价，我们认为美伊冲突难以持续，原油定价逐步回归到供需本身。由于春节错位，1月CPI同比可能突破5%，此后逐步回落，CPI和PPI的裂口收窄，货币政策来自通胀的掣肘减弱。PPI同比从-1.4%回升到-0.5%，主要因低基数。生产资料同比从-2.5%回升到-1.2%，生活资料同比从1.6%下降到1.3%。由于经济短期低点已过、工业品低库存和油价上涨，1月PPI同比可能转正。

　　市场方面，目前国内局面来看，内部经济企稳、货币宽松、滞涨缓解压力正在缓解；不确定性主要来自外部：美国空袭伊朗事件已对美股及油价等形成冲击，后续需观察中东局势是否发酵升级。重点事件方面，央行即将上线二代个人征信；《化妆品管理条例》将于近日出台，条例主要有四个方面的变化；深圳将率先实现5G独立组网，2020年要累计建成基站4.5万个；特斯拉model3降价，启动modelY项目；亨通集团部署国内首个量子区块链平台；异质结技术取得重大突破，2020或成为异质结电池产业化元年等。

　　市场展望方面，目前市场环境来看，外汇储备保持平稳，加上金融委加大对中小企业融资支持，有助于实体经济平稳运行。不过近期地缘政治风险明显加大，对市场风险偏好带来抑制。今年1月份，将是全年解禁洪峰的峰值，而这峰值在下周开始讲逐步拉开序幕。投资者可适当关注券商、大基建、地产、水泥等方向，科技方面，可关注5G、车辆网。

　　2、热点概念