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嘉实基金王贵重:全产业链全生命周期驱动科创企业研究

2019-04-25 07:08:58 证券时报 

证券时报记者孙晓辉

自4月22日首批科技创新基金拿到“准生证”后,各基金公司便陆续进入火速启动发行的状态。据了解,嘉实科技创新混合型基金也将于4月29日迎来首发。

嘉实科技创新混合型基金将由嘉实基金(博客,微博)研究部科技组组长王贵重担纲。

在王贵重看来,要做好科技投资首先要相信科技,相信科技改变人类,相信科技企业的价值创造,“选到好公司,以合理的估值买入,进行长期持有,跟随企业一起成长,是科技投资最简单的模式。”

科技板块

具有长期高阿尔法

对于13岁进入北大,22岁理学博士毕业的王贵重来说,科技一直是信仰般的存在。尤其是过去五年对TMT行业的研究积淀,更让他坚信科技领域有“黄金”。

嘉实基金已有多年的科技行业研究传承。早在十多年前,嘉实便将科技行业作为战略布局的研究方向之一,并持续对其进行全产业链和全产业周期研究,研究领域跨越创投、一级市场以及二级市场。

目前嘉实拥有全市场最大的科技投研团队,投研人员有12名,大多拥有很深的理工背景,其中包括电子、通讯、新材料等多个专业的博士,在挖掘硬科技上具有显著优势,并具备全球投资视角。

嘉实基金最早投入研究的科技行业是互联网,当时正值科技创新周期进入桌面互联网时代。而后在移动互联的浪潮下,科技研究团队很好地把握了手机产业链、通信行业、传媒互联网和软件行业等投资机遇。

如今,经过多年的经验积累和跨市场检验,王贵重的研究团队在科技行业已形成了一套完善的方法论体系。

据王贵重介绍,嘉实研究团队在研究过程中一般把科技股的投资和研究分为四步:方向、节奏、公司和估值。

首先,方向决定着空间。第二,节奏决定了哪一块增速最快。第三,寻找竞争力最强的公司。最后,看估值。“科技企业的估值方法只有一种,就是现金流折现模型(DCF)。大道至简,DCF一个公式便能解决所有问题,能跟所有的研究最后达到一致。”

不过,王贵重同时指出,在做估值时,需要考虑的问题很多,比如市场空间决定了DCF进入永续期之前最后的预期价值,商业模式决定了行业自由现金流的分布,护城河决定永续阶段到底有没有现金流。

看好科技领域四大方向

“选到好公司,以合理的估值买入,进行长期持有,跟随企业一起成长,是科技投资最简单的模式,这也是团队整体的方法论。”

王贵重表示,科技是全球化的,科技股投资不分国界,也不分市场。也正因此,在各种市场中,都可以使用一致的方法论和策略。

王贵重认为,从节奏来看,我们正处于移动互联网的末期,处于老平台的变现和新平台寻找的阶段,未来有四个方向值得关注。

第一是软件行业的云计算。“中国企业相比于美国来说,还处于早期阶段,行业渗透率不到20%,我们认为会有非常好的增长前景。”

第二是互联网的社区化和下沉化。“从互联网商业模式来看,一般都会经历流量聚集和流量变化两个过程。比如,大幅抢占四到六线城市的市场与用户,属于互联网下沉化的体现;以高门槛和高转化为特点的社区、平台则是互联网社区化的体现。”

第三是硬件。王贵重认为,我国硬件目前处于新的硬件寻找阶段,这一板块方兴未艾,已在存储、设备、新机集成等多个领域都实现了0到1的突破。其中,人工智能在这个过程会产生极强的作用,对整个行业影响深远。

第四是半导体。王贵重用“星星之火,可以燎原”来形容国内半导体现在的状态。在他看来,我国虽然在CPU、GPU等核心领域依然偏弱,但在不少细分领域都产生了零的突破。

王贵重表示,因为风险谱系不同,科技行业的波动性往往很大,保持投资信心很重要,建议投资者采用长期定投的方式参与科技创新主题基金的投资。

“科技总有泡沫,核心逻辑在于人类对美好生活的向往,和科技对人传统认知的颠覆性,我们幻想着未来会很快到来,但实际情况可能没那么快,所以就会产生估值的提升远高于基本面兑现的情况。”王贵重说。

(责任编辑:王治强 HF013)
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