腾讯《一线》作者 邬川
高收益伴随着高风险,但低收益却不一定是低风险。
5月15日,华商基金旗下的多只债券基金净值暴跌。华商双债丰利债券A(代码000463)一天净值跌幅达8.9%,单位净值为1.022;华商双债丰利债券C(代码000481)跌幅达8.88%,单位净值为1.016。
上述两只分级基金同属于华商双债丰利债券,成立于2014年1月28日,基金经理为梁伟泓,兼任华商基金投资总监和投资决策委员会委员。
从下图丰利债券A的历史净值走势可以看出,几乎回到了2014年的位置。
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查询2017年年报可以发现,15华信债的净值占比才7.84%。
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至于一季度华信债占比超过24%,该人士分析是赎回导致。基金规模缩水引起单只债券占比被动上升。
一季报显示,报告期末基金份额总额为5.08亿份。而2017年年底的总份额则为22.41亿份。
3个月,该基金规模赎回缩水超过17亿份,减少幅度达77.3%。
而15华信债自3月1日起开始停牌,基金无法卖出,因此该债券的净值占比也就随之被动上升。
3月1日,15华信债(136093)大幅下跌32.65%,报收61.29元,创下上市以来新低,15华信债为2020年到期的五年期公司债,当前余额为30亿元,债项评级为AAA。
“大跌的时候没有流动性,机构很难卖出。”一位基金经理分析,这也就导致债券砸在手里。
5月7日,凯迪生态发布公告称,“11凯迪MTN1”因无法足额支付中期票据本金及利息,构成违约。
因此,丰利A在5月7日大跌3.9%,丰利C大跌4.02%。
由于持仓的“15华信债”和“11凯迪MTN1”出现违约,导致债券价格暴跌,净值也随之下跌。
上证证券信息网显示,15华信债在5月14日净价为80.79元,但5月15日,其净价已经跌到54.1元,跌幅达33%。
净价的下跌来自于评级的下调。
5月15日,联合信用评级有限公司发布公告称,将15华信债的评级由上次的“BBB+”继续下调至“B”。
一位固收总监表示,在债券停牌的情况下,评级下调是估值调整的主要依据。
占比达24%的债券净价下跌33%,对于整个基金净值影响贡献负7.9%。这也就解释了丰利债券在5月15日的净值暴跌。
如果回溯债券C的年度涨幅,那么自成立以来的年度业绩都在同类排名前列。
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上述固收总监分析,目前的困境在于,丰利债券无法卖出15华信债,如果赎回加剧导致份额继续减少,那么华信债的净价下调,会带来更大的基金净值下挫。
他称,如果有债兑付,或者评级上调了 或者有可信的新成交,那么估值就会上调。
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