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元月93%债基实现正收益 可转债领涨纯债表现不佳

2018-02-06 07:00:00 中国经济网  康博

  中国经济网北京2月6日讯 (记者 康博) 受一月底股票市场大幅回调的影响,偏股型基金暂时失去了去年的光彩,相反,在1800多只有可比数据的债券型基金中,下跌数量却仅占有125只,也就是说,超过93%的债基在2018年元月实现了正收益。即使从绝对跌幅上看,其债基最大跌幅也仅为4%,与偏股型基金动辄超过5%甚至10%的下跌幅度形成了鲜明的对比。

  从涨跌幅排名中可以明显看出,众多可转债产品位居涨幅榜前列,这主要得益于此前该领域整体下跌幅度较大,近期资金回流助推价格反弹,而在跌幅榜上,则以纯债、金融债等产品为主。有业内人士表示,债券市场的政策风险仍未结束,但2018年债市将整体好于去年,精选高信用等级债和龙头公司转债成为机构共识。

  可转债基金重回涨幅榜 后市行情可期

  在刚刚过去的一月份,股票市场的大幅震荡令不少权益类产品业绩遭受了严重的净值回撤,在由喜转悲的背景下,可转债市场却是另一番景象。根据媒体报道,近期可转债连续上涨,部分可转债上市首日收益率高达20%,一扫此前频繁发生的开盘破发阴霾。在行情助推下,可转债基金近来业绩表现也十分亮眼。

  根据中国经济网记者统计,一月份债券型基金的涨幅前二十名基本被可转债基金占据,可转债产品中涨幅最好的华商可转债C(005284)单月净值上涨了6.90%,鹏华可转债(000297)、长信可转债C(519976)、汇添富可转债A(470058)等也均达到了5%以上的收益。

  从鹏华可转债(000297)来看,一月份,该基金净值上涨了5.96%,而如果以2月2日收盘为截止日的话,该基金今年已经上涨了6.54%,远远超过0.84%的同类均值。从其去年四季度披露的季报看,前十大重仓股分别为中国平安(601318,股吧)、建设银行(601939,股吧)、聚光科技(300203,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、万科A、海天味业(603288,股吧)、中国巨石(600176,股吧)、水井坊、分众传媒、海螺水泥(600585,股吧),从走势上看,多数股票在一月份都实现了正收益,但上述十只股票仅占该基金净值比例的8.59%,而其前五大债券的持仓占比为34.57%,可见持仓债券的表现对其净值影响更大。在15天集EB、17国债03、金禾转债、济川转债、15国资EB五只债券的走势上,仅有15国资EB在上月小幅下跌,而两只转债均大涨了8%以上。

  该基金的基金经理李振宇曾任银华基金(博客,微博)管理有限公司固定收益部基金经理助理,从事债券投资研究工作;2016年8月加盟鹏华基金管理有限公司,担任固定收益部投资经理。

  李振宇在对2018年的经济展望中表示,宏观基本面上,经济韧性仍将持续,以房地产和基建投资为代表的传统经济缓慢下行,以智能制造和现代服务业为代表的新型经济景气向上。价格表现来看,CPI或有短期冲高但整体压力不大,PPI逐步下移。整体经济从看总量转为看供需结构和行业分化。

  权益市场方面,李振宇认为,由于利率上行导致的整体估值压力,未来将重点关注盈利能力持续向好并且行业景气度向上的企业,重点选择各领域的龙头作为配置标的。其后市策略为一季度二中全会召开,各项新政会逐步落地明确。当前的利率水平有望在此过程中走完最后一公里,随着后续基本面的回落确认,利率水平或将迎来拐点。因此基金账户在现有仓位和久期条件下,主要采取防守等待的策略,为将来的反击准备好子弹。

  鹏扬基金固定收益总监王华表示,新年以来可转债基金业绩表现不错,主要原因是此前部分转债价格已跌至100以下,估值明显偏低。此外,投资者普遍对权益类产品看好也是一个重要原因,很多主体有通过可转债参与A股市场的需求,资金流入推动转债价格迅速上涨。

  国元证券(000728,股吧)金融衍生品分析师黄卓表示,可转债市场回暖首先是因为A股市场的整体上扬。可转债除了债券特性外还有个股认购期权特性,A股市场上行自然刺激了其背后认购期权价值的上升。另外,目前可转债估值仍处于低位,前期大盘回调时转债平均跌幅超过正股跌幅,需要与正股价格相匹配的估值正在逐步修复。黄卓同时指出,公募基金对转债的持仓有所提升,关注度和成交量增长明显,对转债基金的净值也有一定的推动作用。

  展望未来可转债市场机会,黄卓表示,目前可转债数量越来越多,分化也更加严重,所以对个券的挑选更需慎重。正股业绩好的转债更具吸引力,要避免那些发行转债目的不纯的公司。重点推荐各个细分行业龙头发行的可转债,一些大市值、低估值的板块如银行、券商、电子以及大消费类企业值得关注。

  而长盛基金也表示,由于2017年10月以后转债发行大幅提速,叠加股市出现调整,二级市场存量转债估值压缩明显。但随着市场的逐步扩容,存量券及待发个券中不乏行业龙头及优质标的,后续转债市场有一定的结构性机会。

  纯债行情表现不佳 短期市场仍需谨慎

  而在众多债基业绩大步向上的同时,仍然有小部分产品落后于同类水平。其中诺德天禧(003101)、东方臻悦纯债C(004364)、东方臻悦纯债A(004363)、华宸未来信用增利(000104)、金信民旺C(004402)五只债基成为单月净值跌幅超过2%的垫底产品。不过,纵观这五只债基,除了金信民旺债券C是2017年12月之后才成立,没有披露过持仓信息外,其余几只债基以去年四季度的重仓债券看,均没有持仓可转债。

  另外,在其他跌幅比较集中的债券主题中,纯债、金融债等债基也是一月份业绩逊色的主要产品。比如广发7-10年国开行A(003376),单月下跌了0.74%、大摩多元收益C(233013)单月下跌了0.56%。

  根据业内人士的观察,去年四季度,债市走出一轮单边急跌行情,各期限收益率大幅上行,市场迎来深度调整。跨年之后,长债在一行三会联合发布302号文的冲击下继续承压,10年期国债、国开债收益率分别上行4.0bp和9.9bp,收益率曲线快速陡峭化,三年以上期限中票需求不佳,收益率仍趋于上行,债券市场震荡趋势仍存。

  但在经历长期低迷困局后,债市对2018开年系列监管文件“洗礼”带来的利空影响形成了免疫,加上年初资金面尚且宽松,利空落地带来的边际冲击有所减弱,债市调整脚步逐渐放缓,不过金融监管政策不断升级,政策风险仍未出清,债市寒冬能否就此终结也引发业界讨论。

  从目前各家观点反馈来看,短期债市压力较难稀释,不过2018年债市整体将好于2017年成为主流声音。国寿安保基金认为,302号文的核心内容在于限制代持、控制各类机构杠杆,未来市场加杠杆的能力可能会下降,债市整体需求将受到一定影响,尤其是低等级信用债的流动性溢价上行风险较大。

  业内人士表示,总体来看,就经济基本面来说,相较于去年,今年债券市场相对乐观,此轮经济反弹的小周期拐点有可能在今年出现。虽然从去杠杆的需求看,货币紧平衡的时间将长于以往,但随着经济的走缓,货币政策发生微调的概率仍然存在。

  一月份债券型基金涨跌幅靠前一览
排名证券简称累计单位净值增长率(%)规模(亿元)证券简称累计单位净值增长率(%)规模(亿元)
1东方臻馨A9.280.48诺德天禧-3.680.53
2东方臻馨C8.470.02东方臻悦纯债C-2.600.00
3华商可转债C6.900.98东方臻悦纯债A-2.520.00
4东吴中证可转换债券6.710.36华宸未来信用增利-2.320.15
5华商可转债A6.331.17金信民旺C-2.140.39
6鹏华可转债5.960.40金信民旺A-1.940.37
7创金合信聚利C5.650.08国泰可转债-1.802.10
8创金合信聚利A5.580.43中融稳健添利-1.520.47
9融通可转债A5.490.05东吴优益C-1.211.07
10融通可转债C5.450.57东吴优益A-1.170.61
11长信可转债C5.331.85国泰润鑫纯债-1.130.08
12长信可转债A5.262.60信诚年年有余B-1.120.03
13汇添富可转债A5.220.85信诚年年有余A-1.102.33
14天治可转债增强A5.220.39新沃通利C-1.040.00
15汇添富可转债C5.150.75新沃通利A-1.010.32
16工银瑞信可转债5.142.92前海开源鼎安C-0.980.00
17天治可转债增强C5.111.00银华永利A-0.960.02
18建信转债增强A4.700.54银华10年期金融债C-0.930.10
19建信转债增强C4.660.75银华10年期金融债A-0.920.50
20长盛可转债A4.590.18银华永利C-0.890.01
21长盛可转债C4.570.32富国可转债-0.893.96
22中银转债增强A4.230.65金信民兴C-0.840.00
23中银转债增强B4.220.54易方达7-10年国开行-0.825.99
24华商瑞鑫定期开放3.811.90金信民兴A-0.791.95
25光大安和A3.691.34广发7-10年国开行C-0.780.04
26民生加银新收益C3.660.29广发7-10年国开行A-0.743.39
27光大安和C3.650.38民生加银鑫元纯债C-0.730.00
28民生加银新收益A3.540.14博时富鑫纯债-0.710.50
29华夏可转债增强A3.390.85华润元大润泰双鑫C-0.690.01
30银华中证转债3.290.56民生加银鑫元纯债A-0.690.97
31新华增强A3.281.87招商招瑞纯债C-0.680.67
32新华增强C3.250.41建信双息红利H-0.660.07
33工银瑞信双债增强3.210.83华润元大润泰双鑫A-0.650.27
34建信信用增强C3.170.08建信双息红利C-0.641.01
35民生加银转债优选A3.043.54万家鑫通C-0.580.00
36民生加银转债优选C2.990.49招商招瑞纯债A-0.580.10
37华商丰利增强定开A2.940.35诺安泰鑫一年C-0.570.00
38博时天颐A2.916.38景顺长城景颐丰利C-0.570.00
39长信利众A2.891.66大摩多元收益C-0.564.98
40建信信用增强A2.870.48万家鑫通A-0.560.01

  来源:wind (规模截至2017年12月31日)

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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