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大数据揭秘数百万人投资攻略

重点摘要:

在投资进阶的路上,你是否也有很多疑惑?指数涨幅越高,给用户赚钱也越多吗?散户牛人买了什么产品?长投、短炒和定投哪个更有效?回本就卖对不对,为什么受伤的总是我?

可惜市场上一直没有这方面的数据,散户投资很多时候要么靠自己努力获取各方面消息,要么用时间和真金白银的投资来换取经验,再或者盲目跟风。投资几年下来,也不知道其他用户是否跟自己有过一样的选择,还是另有高招。福音来啦!有专业机构要推出散户行为大数据报告了,速来一起围观!

大数据揭秘数百万人投资攻略

     直击三大投资痛点

    在基金行业发展即将迎来20周年之际,服务基金投资者最多的天弘基金,基于自身大数据优势即将推出《权益投资散户行为大数据报告》。该报告全面系统地通过总结分析个人投资者参与权益市场的投资行为,深入浅出地帮助投资者树立正确的投资常识和理性的心态。

    该报告采集了天弘基金容易宝系列指数基金在蚂蚁聚宝、天天基金网等76家第三方平台的全量数据,通过用户的客观投资数据,分析用户行为及演变特征,涵盖市场上近几年最关心的从余额宝到非余额宝产品的转化情况,以及用户进行指数基金投资的盈亏情况、用户喜爱的基金品种、交易节奏、交易成本等各个维度的数据。

    报告中有很多有趣的结论,有些印证了我们的日常感知,有些却和以往的认知完全相反。这里面有用户关心的盈亏问题,也可以窥探一些日常所不知道的秘密。你知道男性对收益更敏感,还是女性对收益更敏感吗?男性和女性谁的理财水平更高?谁在蚕食你的投资收益,你却没算过?勤快的用户收益更高还是懒惰的用户收益更高?用户最喜欢在什么时候买?什么时候卖?平均持有期是多少天? 这些问题都将在该系列报告中一一解答。

    虽然近几年,市场上的基金产品已经极大丰富,但用户所关注的怎么选,什么时候买,什么时候卖,怎么持有等痛点问题,依旧是三大难题。该系列图说报告也会针对这些问题做出客观数据的呈现。

    陪伴式客户服务

    目前,已为3.75亿客户提供理财服务的天弘基金,依托在大数据、云计算方面的多年积累,推出该系列权益投资散户行为大数据报告。该报告本着公益化定位,以互联网的风格,向公众提供容易宝用户投资行为分析,通过客观数据描述和分析,把数据报告回馈于用户和社会。希望可以为客户自身、研究机构、新闻媒体、资管行业和监管者提供一个观测普通投资者权益投资行为的新视角。希望可以帮助投资者建设正确的理财观,把投资者权益保护落到实处。以往投资者教育有种居高临下的姿态,而天弘基金倡导的是陪伴式的客户服务。从基金客户角度,用客户行为的客观数据,来让客户回看、理解感知普通投资者的成败得失,总结经验教训。从用户中来,到用户中去。以客户诉求为中心,提供陪伴式服务。用互联网的平台、渠道和技术来挖掘数据,并生动活泼的传递这些信息,给投资者一些启发和参考。

    天弘容易宝系列指数基金涵盖了宽基指数、主题、行业、策略等方面的19只指数基金产品。自2015年上线以来,天弘容易宝系列指数基金一共帮用户创造收益2.5亿元,目前已经积累了506万客户,其中99.7%的客户都是余额宝客户。容易宝指数基金的发展,亦可看成是个人投资者投资理念日趋成熟,从低风险的宝类产品,逐步深入到指数基金投资领域。

    作为权益投资散户行为大数据报告的开篇,大数据报告以“从宝宝产品到权益投资这条路有多长”为题,展示了余额宝客户从固定收益投资走向权益类投资的成长之路。

    通过大数据报告,可以明显地看出跟踪大盘指数的天弘沪深300基金是天弘容易宝系列基金中为用户带来的收益最多的基金,收益达1.58亿元,用户实际平均收益率13.6%。这也可以证明,投资囊括了A股上市公司中最优秀个股的沪深300指数基金是过去这两年用户的明智之选。

    此外,通过大数据报告也可以分析出“牛散”是如何操作的,天弘基金独家推出散户牛人捕牛图。但“最牛散户”毕竟是少数存在,更多的人在恐惧和贪婪的人性下,一般会选择在大涨后卖出,而在大跌时却不能及时止损,最终跑不赢市场。据报告显示,天弘容易宝系列指数基金用户平均收益率8.62%,同期上证综指涨幅10%。跑不赢指数的心理因素之一便是:回本就卖。而实际上,从历史数据看用户卖出30天后,指数上涨的比例高达62%。

    行业20周年献礼

    随着我国社会财富的不断累积,家庭投资理财观念逐渐普及,基金等资产管理工具作为一种全新的保值增值方式,越来越受到投资者和市场的青睐,市场规模显著扩大,投资者队伍也在不断壮大。个人投资者的信心和参与是资产管理行业发展的基石,关系到我国资本市场长期稳定健康发展,保护个人投资者权益并教育投资者是维护投资者信心的核心。

    目前我国股市约有1亿散户,是散户特征较为明显的市场。散户群体由于缺乏投资经验,缺乏风险控制的能力,缺乏投资策略的指引,在操作时具有明显的羊群效应,典型表现就是“听消息炒股、盲目跟风、追涨杀跌”,最终造成散户大多时候充当着“韭菜”和“接盘侠”的角色。相较于机构投资者,个人投资者信息获取渠道偏少,分析能力有限,更为重要的是个人投资者风控能力薄弱,投资易受情绪判断影响。而在经济转型期震荡成为新常态的市场背景下,如何战胜情绪,怎样才能赚了指数又赚钱?也越来越成为个人投资者关注的焦点。

    据了解,天弘基金发布的权益投资散户行为报告,所有数据均来自天弘基金大数据中心。作为国内资产规模最大、客户数量最多的基金公司,天弘基金在大数据、云计算等互联网技术的优势,为用户提供稳健、便捷的理财服务。此次推出权益投资散户行为大数据报告,也旨在从客户中来到客户中去,通过大数据解读百万客户的成败得失,将数据成果普惠给更多的投资者参考借鉴,寓教于乐地帮助投资者树立正确的常识,同时也作为对基金行业20周年的献礼。余额宝有着3.75亿客户,起到了投资理财的启蒙作用,容易宝有着506万客户,也是行业的一笔珍贵的大数据财富,在用户投资经验进阶的路上,天弘基金希望在给用户提供一系列简单清晰的工具化产品的同时,也陪伴用户一起成长。

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01 好买财富:基金投资赢在钝感力,以数据为证

    好买财富研究总监 曾令华

     寻找基金投资的圣杯

    基金投资是否有圣杯呢?假如能有这样的人员配置是不是就能做出一个最牛的基金组合了?最牛的宏观研究,最牛的策略研究,然后再找到符合的基金经理,以1年为期,那么我的组合收益是不是可以最牛呢?其实不能。宏观研究能有50%的准确度就不错了;策略能有60%不错了,有个朋友开玩笑说策略师是通常1年后,他们就得拿冰敷打肿了的脸,倒也不是完全夸张之辞;找到牛的基金经理相对容易一点,算70%的概率吧。如果遵从这样一个短期的框架的话,那么他期望的成功概率可能30%不到。

    为什么呢?因为权益类基金就不是适合短期投资的品种!每类基金都有自己的最基本的投资长度。有数据为证。

    好买曾统计过基金的买入时点区间从2001年12月31日到2015年6月30日不等,月度频率的数据统计下,投资者在任意时点买入一只偏股型基金的正收益概率如下图:

图6
图6

    如果换成成债基的话,持有半年的胜率则已达82%,在统计区间持有2年,正收益概率几乎是100%。货币的话,它的持有周期最短,今天买明天买正收益的概率也是非常之高。

    长期才是投股基的王道

    这也与天弘基金的最近公布的数据相印证。天弘基金正陆续推出《权益投资散户行为大数据报告》,该报告通过对506万客户投资数据的挖掘,客观的展现了过去两年散户权益投资行为。这是基金行情的一大幸事,从中可以学习到牛散的行为模式,也可以从失败中找到教训。我关注到几组这样的数据:

    其一、长投:80%用户盈利,短炒60%用户盈利

    从盈利情况来看,长投80%用户盈利而短炒60%用户盈利,两者的平均收益率分别为17.4%和0.5%。长投派的忍耐力也是有限的,大部分用户能坚持一年,却坚持不了一年半,但过去两年的行情倒没有让坚持下来的用户失望。长投用户中持有期在1年至一年半的用户占比77.7%,平均累计收益13.8%;持有期在大于1年半的用户占比22.3%,平均累计收益30.2%。

    其二、在持有期限上,牛散用户也和普通用户有很大不同,体现出他们的耐心和坚持。容易宝上线2年多来,他们平均持有期504个自然日,是总体用户的1.95倍。

    为什么这样呢?我觉得有这样几个点:

    其一,投资权益本质是赚企业的钱。从长期看,股指年化涨幅与名义GDP化增速基本一致。各国指数的涨跌幅与基本面相挂钩,GDP同比增速与指数年化涨幅这两个核心指标展现出了很强的同步性。海通策略报告《投资世界长期属于乐观者-20170710》中数据显示,中国1991年来股指年化涨幅14.1%、GDP年化名义增速14.2%;美国自1929年来分别为4.92%、6.03%;英国自1984年来分别为5.53%、5.27%;德国自1970年来分别为6.55%、4.66%;法国自1988年来分别为4.45%、3.25%;日本自1955年来分别为7.63%、6.88%;韩国1980年来分别为8.81%、10.47%;中国台湾1967年来分别为9.64%、9.86%。经济增长越快的国家股市表现也明显越强劲。从这一方面来看,买基金主要是还要买基本面投资为主的基金经理管理的基金。把主动管理型基金的能力分为择股、择时能力可能是一个错误,为了完美的形式牺牲了投资的实质。

    其二,从行为的模式来看,投资赢利就是低位买入,高位卖出,那么,持有时间越长,能找到好的卖的机会就越多。“市场先生”总是很反复无常,有时猪也会飞,有时“鹅毛浮不起,泥沙定底沉”。长期的话,总会遇到这样的时候。但是,如果仅这样就是刻舟求剑了,只有买的好的基金长期中才有更多盈利出来的机会。要和第一点结合起来,力量才更足。

    天弘基金推出的《权益投资散户行为大数据报告》采集的数据是天弘容易宝系列指数基金在蚂蚁聚宝、天天基金网等76家第三方平台的全量数据。通过历史数据的客观呈现,来让客户回看、理解感知普通投资者的成败得失,总结经验教训。大数据分析引入到基金者教育中来,把这向前推进了一大步,必须点赞。

    投基培养钝感力

    钝感力是日本作家渡边淳一的发明。讲的是生活中不要把小事太过敏感,目光应该在大的目标上。在基金投资上何尝不是呢?市场涨跌了,要卖吗?基金表现比指数差,要卖吗?如果也来说说,基金投资的钝感力五律的话,应该是这样:

    1、迅速忘掉市场给你的伤害。市场的伤害都是以下跌形式形成的,下跌无外乎涨多了,向基本面回归;有价值但在挖坑,变得更有价值。不论哪一种,下跌后不害怕,就成功了一半。

    2、坚信长期是能赚到钱的。但在买之前,看看大的环境,比如目前市场仅14倍PE,中国经济名义增长还在10%左右时,风险其实不大。

    3、对基金的波动要能容忍。“因为懂得,所以慈悲”。只要基金经理人没换,方法还是一样的,那么就可以持有。

    4、降低期望,减少躁动。合理的预期回报应该是多少呢?前面说了应该和名义GDP差不多,那么,在某些年份赚得多了,只能只是前些年未充分反应,有些年跌的多了,不过是,把回报后移了。

    5、保持乐观。股市长期属于乐观者,乐观能避免卖在黎明前。

    如果说成功投资=30%能力+30%运气+40%的情绪管理。大部分人在情绪管理方面都没做好,远谈不上运用能力和要得到运气的程度。试着长期一点,或许,我们投基的结果也会好很多!

    市场有风险,投资需谨慎

02 竹杖芒鞋轻胜马,指数基金或可期

     财富证券 皮辉娟、黄旻茜、徐志鹏

    转型:指数化投资臻于佳境

     指数是一个统计学概念,它代表了个股组合的综合市值。每一个指数代表一个特定的市场,如沪深300指数,或者特定市场的一部份,如沪深300医药指数。因此,指数是整个市场或者行业的综合反映。指数投资风格具有长期稳定性,主要是指数成份股的风险收益来源明确,长期保持稳定。由于指数成份股选择长期采用的是同样的法则,因而指数的投资风格能够长期的保持,其风险收益来源也是比较确定的。长期稳定的风险收益来源,无论是对提前判断投资组合风险收益,还是对投资组合的风险管理都是大有裨益的。相对于单只股票,指数的投资风格具有长期稳定,分散风险的特性。

    海外历史数据表明,绝大多数投资者无法战胜指数。指数投资凭借,分散个股风险、低廉的费用与成本、不依赖基金经理、明确的风险收益特征等主要优点广受欢迎。股神沃伦·巴菲特曾多次反复强调,投资一只好的指数基金(他对美国投资者推荐的是标普500基金)对投资者成败的重要性,就是因为它费用低,效率高。而之所以指数投资在A股市场一直未能普及,主因是A股市场散户众多,存在大量非理性交易行为,市场并非有效市场。在此环境下主动管理得以获取超额收益。但是,当下股市场结构正在发生质的改变,投资者趋于机构化、资金投资目标长期化、投资理念转向价值投资,指数投资的各种基础要素已经逐渐具备。未来资管领域正在向指数化投资转型。

    表现:指数基金渐露锋芒

    2017年个股表现分化严重,涨指数不涨个股屡见不鲜。投资指数的优势不言而喻。而落实到个人投资者,真的可以做到复制指数吗?事实上,由于指数成分股众多,个人投资者完全复制指数投资从资金面和交易而言都存在较大的操作难度,而个人投资者如何做到指数化投资呢?在此背景下,指数型基金(被动基金)便应运而生,成为投资者最直接的指数化投资方式。指数基金就是采用跟踪目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成分股,以获得以该指数为代表的市场平均收益率的基金。基金公司利用指数所包含的成分股,以及成分股各自的权重数据,来作为持股依据。指数基金的表现,由指数决定,指数是公开透明的,因此,基金经理更多的是做到减少跟踪指数的误差。

    从数量上来看,截至2017年12月14日,股票型基金合计746只,其中普通股票型基金合计242只,占比为32.44%;指数型基金(包含被动指数型和增强指数型)合计504只,占比高达67.56%,占据了股票型基金数量的半壁江山有余。从资产规模上来看,指数型基金资产净值合计为4444.1亿元已经两倍于普通股票型基金,资产净值占权益类基金的比例达15.41%。

图7
图7

    从业绩上来看,市场今年已经开始尝到指数投资的甜头。截止2017年12月14日,沪深两市135只ETF(未计算今年新发基金)中仅有7只年初至今为涨幅低于-10%,中位数收益达12.5%。根据《权益投资散户行为大数据报告》的数据显示,天弘容易宝系列指数基金中的天弘中证食品饮料A,自上线以来涨幅高达47%,而持有该产品的用户平均收益率高达11.6%,超过上证综指;天弘沪深300基金作为盈利能手,用户实际平均收益率13.6%,为用户创造收益为1.58亿元;天弘中证电子C作为容易宝用户们的短炒偏爱的好搭档,平均持有15个交易日,人均持有期收益率3.8%,不考虑空仓期的话,折合年化收益率63%。这些都体现了指数基金业绩的出类拔萃。

    从基金销售来看,基金的业绩就是基金闪亮的名片,而反映在投资者身上最直接的行为就是“买买买”了。《权益投资散户行为大数据报告》显示,无论是天弘中证大宗商品C的人均投入27113元,再到天弘沪深300共有868万笔申购和242万笔赎回,还是天弘创业板指数基金平均持有212个交易日,背后都体现了市场对于绩优指数基金的偏好,也体现了基金公司成熟运营模式和优秀的业绩表现。

    入市:估值为尺度

    指数型基金随行就市,适合对证券市场缺乏了解和参与精力的投资者。而指数基金投资的要点又有哪些呢?其中一个重要的衡量标准就是估值。

    2017年个股表现分化严重,涨指数不涨个股屡见不鲜。投资指数的优势不言而喻。而落实到个人投资者,真的可以做到复制指数吗?事实上,由于指数成分股众多,个人投资者完全复制指数投 资从资金面和交易而言都存在较大的操作难度,而个人投资者如何做到指数化投资呢?在此背景下,指数型基金(被动基金)便应运而生,成为投资者最直接的指数 化投资方式。指数基金就是采用跟踪目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成分股,以获得以该指数为代表的市场平均收益率的基金。基金公司利用指 数所包含的成分股,以及成分股各自的权重数据,来作为持股依据。指数基金的表现,由指数决定,指数是公开透明的,因此,基金经理更多的是做到减少跟踪指数 的误差。

    估值是指评定一项资产当时价值的过程。市盈率和市净率估值法是国内外成熟的证券市场上常用的投资价值的评估方法。据统计,投资指数型基金,以估值指标作为中长期择时依据,投资回报超越主动管理品种的概率在70%以上。

    展望2018年,从行业的估值的角度来看,商业贸易、休闲服务、医药生物、房地产、传媒等行业当前PE估值水平较低,结合历史估值和盈利增速,我们认为医药、消费、信息、工业这几个板块2018年的表现会强于大盘,建议关注相关指数型基金。

    指数型基金随行就市,适合对证券市场缺乏了解和参与精力的投资者。而指数基金投资的要点又有哪些呢?其中一个重要的衡量标准就是估值。

图8:沪深300行业指数历史估值
图8:沪深300行业指数历史估值

    从宽基指数的估值角度来看,基于对指数估值与盈利的判断,与全球市场相比较,沪深300指数与道琼斯工业平均指数、SP500成份等相比略高,恒生指数仍具备配置的价值;另一方面,当下大市值与小市值指数估值的比价已趋合理,2018年难以获得估值修复的收益,大市值股票(或者说盈利能力强的核心资产)未来增长更多的是依靠净资产的增长,当前对于宽基指数的投资,我们认为市值中枢要适当下移,布局新经济重点推荐中证200,深证100和中证500,恒生指数主题的指数型基金进行长期投资。

    观点仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。过往业绩不代表未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

03 招商证券宗乐:从小白到牛散,只差“长期定投”

    招商证券 宗乐 CFA

    我们都知道,公募基金存在的初衷就是让专业的投资管理人帮助普通投资者,即理财小白,进行投资,也就是我们经常说的“让专业的人去做专业的事”。事实上,很多的基金投资者买了很多基金,也持有了很长时间,但还是没有赚到钱。最后,为了保险起见,在基金回本之际还是选择了赎回观望。

    从此以后,指数的涨跌仿佛都是别人家的事,指数大跌的时候还有那么一点点的庆幸感,股市大涨的时候,心里头总有些酸溜溜的。而随着指数上涨的时间越来越久、幅度越来越大,入场的心又有些痒痒的,但又怕成为新一茬韭菜。

    其实,小白们投资失利的原因无非是两点,要么选错了时点,要么选错了产品。而在我们看来,投资时点的选择难度更高,对收益的影响也更大。

    根据市场指数及基金业协会披露的全市场股票型、混合型基金份额,图1中可以看出:随着市场指数上涨,基金净申购量不断增大;股灾发生后,2015年7月投资者大量赎回基金;体现了投资者择时“追涨杀跌”的趋势。

图1
图1

    数据统计显示,与机构投资者相比,非机构投资者更容易受到市场情绪影响,在择时上产生失误。表现为:市场高位买入追涨;市场下跌到底部区间时不敢买入。不可否认,“追涨杀跌”在强趋势的市场中是一种比较有效的策略,但如果被错误的使用在震荡市中或者强趋势末端,就会导致策略失效,从而带来投资亏损。这也是很多投资者低位少买、高位多买、最终不得不在更低位止损甚至割肉离场的根本原因。

    那么如何分散择时风险呢?我们认为“长期定投”仍然是小白们的最优解。接下来,我们将结合回测统计以及真金白银的实际投资数据(天弘基金容易宝大数据统计)来为投资者加以分析。

    理论上讲,在定期投资金额固定的情况下,投资标的净值上涨则买入份额数量减少,净值下跌则买入份额数量增加,有利于摊低平均成本。同时,定期定额投资大幅降低了单笔大额投资由于择时错误所带来的决策风险。

    以沪深300为例,我们计算了投资者在三个标志性时点(牛市起点、牛市顶点、震荡市起点)开始定投沪深300被动指数基金的平均买入成本,并发现以下规律:

图2
图2

    1、从股市低点开始定投,由于低位买入份额多,高位买入份额相对较少,因此能将平均成本保持在相对低位。图2显示,如果从牛市起点2006年1月开始定投,那么定投账户仅在2008年股市最低的几个月处于亏损状态,并在2012年至2014年期间时而微赚时而微亏,其余时间均处于盈利状态。

    2、从指数高点开始定投,由于下跌中买入份额多,能很快拉低平均成本。如果从2007年10月开始定投,那么2007年10月至2009年中期,定投成本线都是低于当期指数的,体现为定投账面上的浮亏,2009年中期到2014年四季度期间,定投账户时而微赚时而微亏,2014年四季度至今,定投账户一直保持盈利状态。

    3、从震荡市起点开始定投,定投账户前期一直处于微亏或微赚的状态,2014年至今则一直保持盈利。在震荡市中,投资者可以选择尽早开始定投,在牛市来临前定投时间长则已投资金额大,上涨中收益丰厚。震荡市中开始定投较晚,则上涨前投资期数较少、总投资金额较少,但优点在于浮亏时间短,投资者心理感受较好。

    4、图2显示,随着时间的拉长,三条定投成本线逐渐收敛。也就是说,不管投资者是从什么时点开始定投,只要定投时间足够长,最终的收益相差不大。 三者的区别只体现在定投的初期:高点定投者初期浮亏较大,低点定投者初期表现为浮盈,而震荡市定投者则处于前两者之间。

    可见,三类基金定投者殊途同归,即不管是在怎样的市场环境下开始定投,只要长期坚持,最终的收益相差无几。开始定投前,投资者需要理解,在市场低迷的阶段定投有可能长期保持浮亏,但投资者只要坚持到牛市,便可获得丰厚回报。

    天弘基金近期陆续推出了《权益投资散户行为大数据报告》,该报告通过对506万客户投资数据的挖掘,客观的展现了过去两年散户权益投资行为。其中关于基金定投者的投资收益情况印证了我们的测算。

    《权益投资散户行为大数据报告》数据显示,从近2年(2015年9月15日~2017年11月14日)容易宝定投用户的数据来看,1~60个交易日亏损较多,亏损用户占比为61%,持有时长在200~300个交易日,盈利用户较多,盈利用户占比高达85%。也就是说,定投时间越长,盈利户数占比越高。

    对于定投周期,我们建议投资者采用周定投,原因是A股指数月内波动较大,为了更有效的摊薄平均成本,采用周定投是比较有效的方法。这与《权益投资散户行为大数据报告》的数据不谋而合:大数据显示,天弘容易宝的定投客户偏爱星期一定投,占比为所有定投客户的43.1%。

    对于定投产品,我们建议采用宽基指数基金进行定投。与稳健型资产相比,弹性高、波动大的资产净值低点较低、高点较高。低点越低、越多,越有利于摊低成本;高点较高意味着高位止盈收益更佳。与主动管理基金相比,由于被动指数基金不进行择时,弹性高、波动大的特点更加明显。更重要的是,由于定投时间较长,期间主动管理基金可能更换基金经理,投资者无法预知继任基金经理的投资能力。我们认为市值相关指数,尤其是沪深300指数、中证500指数和上证综指等宽基指数最能反映资本市场长期走向。

    《权益投资散户行为大数据报告》的数据显示,容易宝定投用户偏爱的定投组合是:天弘沪深300指数基金、天弘中证医药100指数基金、天弘中证500指数基金。看来,天弘容易宝的客户在定投标的的选择上还是比较明智的,这与基金公司的投资者教育以及投资者的日益成熟密不可分。

    综上,我们推荐给理财小白的一个简单可行的策略是,选两只指数型基金(分别跟踪沪深300指数和中证500指数)进行周定投,止盈收益率设置在20-30%之间,长期坚持。

    愿每一位小白都能成为牛散。

    本报告中分析收益数据为定投策略回测数据,未来定投收益、浮亏时间长度等,与市场整体走势及定投标的相关。观点仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

04 皮海洲:中国散户股市赚钱秘诀

    2018年是中国基金业发展的第20个年头。为向基金业20周年献礼,天弘基金最近推出了《权益投资散户行为大数据报告》。该报告以8期长图说的形式,通过用户投资容易宝的客观数据,分析用户行为特征及演变,涵盖用户从余额宝到非余的转化、收益情况、喜爱的品种、牛散画像、交易节奏,买入卖出和持有三大难题、定投等。也正是通过这份报告,我们不难发现最近两年中国散户在股市里的赚钱秘诀。

     盈利能手沪深300指数基金

    近两年的A股市场总体上体现为一种结构性行情。一方面是蓝筹股的上涨,另一方面是非蓝筹股的下跌。这其中最典型的表现就是“漂亮50”与“要命3000”在股市里共存。一些蓝筹股的股价创出近年新高甚至是历史新高;而某些中小创个股,股价则连创新低,甚至是历史新低。

    面对这种行情的演变,在余额宝的客户中,共有506万客户选择了天弘容易宝系列基金,尝试进行多元化投资。而从容易宝上线2年多来的情况来看,盈利客户占比72%,亏损用户28%,总计帮用户一共盈利2.5亿元。

    而较好地概括了沪深蓝筹股走势的沪深300指数基金则是投资者投资的重点。在天弘容易宝系列指数基金中,反映沪深300指数走势的基金是天弘沪深300。该基金一经推出,就成为容易宝用户的偏爱。容易宝上线第一年,用户们心有灵犀的喜欢天弘沪深300和天弘中证500,买过这2只以外产品的用户仅27.5%;随着用户get的投资技能不断升级,这一比例最新达到46.3%。不过要说偏爱,还是沪深300。

    而天弘沪深300基金也没有辜负用户们的偏爱。该基金成了天弘容易宝系列基金中的“实际盈利能手”,投资天弘沪深300基金的用户,实际平均收益率13.6%,共为用户创造收益1.58亿元,成为天弘容易宝系列基金中的大头。

    也正因为天弘沪深300成了“实际盈利能手”,所以该基金也成了天弘容易宝系列基金中的“人气明星”,在统计期限里,共有868万笔申购和242万笔赎回。因此,天弘沪深300基金也是天弘容易宝系列基金中较为活跃的基金。

     长线投资盈利优于短线投资

    对于中国股市来说,长线投资与短线投资谁更有优势,这是一个并无标准答案的话题,市场对此也是争论不休,谁也难以说服谁。毕竟中国股市的波动起伏太大,一味强调长线投资,投资者的收益很有可能坐电梯。

    不过,从《权益投资散户行为大数据报告》来看,在最近的两年行情中,长线投资优于短线投资。从盈利情况来看,长投80%用户盈利而短炒60%用户盈利,两者的平均收益率分别为17.4%和0.5%。这一数据显示,长线投资优势明显,这个结果也符合管理层倡导长线投资的理念。

    但这个结果的出现有一定的特定性。那就是近两年的行情,主要表现为蓝筹股行情。蓝筹股总体表现为一种稳步上升的走势。所以在这种背景下,长线持有蓝筹股,或长线持有蓝筹股对应的基金产品(如天弘沪深300基金)是可以获得较好收益的。但如果换一个角度,投资者如果是长线持有中小创的股票,或对应的基金产品,那么这两年投资者恐怕就很难盈利了,出现大幅亏损也是有可能的。

    所以,尽管《权益投资散户行为大数据报告》显示,长线投资收益优于短线投资,但这是有特定历史背景的,是基于这两年行情特征,与容易宝用户的基金品种选择的。用户在解读时不宜一刀切,需要具体问题具体分析,长线投资也好,短线炒作也好,适合自己就行。更何况对于很多投资者来说,往往是可以做到长线投资与短线炒作相结合的。

    牛散的投资经验值得借鉴

    在投资者的队伍里,有一种人被称为“牛散”。他们是投资者队伍中表现优秀的一类人,在普通投资者眼中,他们在市场上是神一样的存在,他们总能嗅准市场先机,快人一步。而这一次,天弘基金推出的《权益投资散户行为大数据报告》揭开了“牛散”们的神秘面纱。而他们的成功确实有可取之处。

    比如,在容易宝用户中最牛的一位散户,是一位1978年出生的男性用户,累计申购302万,获得收益123.5万,持有期累计收益率40.9%。他购买的基金只有一只——天弘沪深300,共申购7次,累计持有469个交易日,目前仍在持有中。

    而通过对年化收益20%以上的用户进行分析,这些用户之所以能够获得较好的收益,甚至成为“牛散”,其中85.5%用户是持有期1年以上的长投用户。可见,更多的“牛散”针对这两年的行情,还是选择了适合市场趋势的长线投资。这也是“牛散”的投资理念趋向成熟的一种表现。

    也正因为“牛散”的投资理念趋向成熟,对投资有着独到的见解。所以尽管容易宝用户中最赚钱的“牛散”所持有的只是天弘沪深300基金,但实际上,在众人皆爱沪深300的时候,容易宝的“牛散”们更喜爱的产品却是天弘中证食品饮料A,平均持仓金额6187元,人均持有收益率33.7%。可见“牛散”们有着自己的个性与眼光。毕竟在近两年的行情中,大消费概念一直都是市场追逐的一个热点,有着较为持续的行情。“牛散”们敏锐的跟上了这波行情,也因此获得了更加出众的投资成果。

    当然,从“牛散”来说,他们对买卖的把握也有自己的见解,而避免从众。根据《权益投资散户行为大数据报告》,“牛散”通常都是大跌的时候买,大涨的时候卖。比较突出的一个例子是2016年1月26日-28日上证综指连续大跌3天,累计跌幅9.63%,牛散用户申购金额提升4倍,迅速抄底。这些钱在之后2个月内大涨的时候集中卖出,卖出高点分别为2016年3月2日和3月18日,这波行情中“牛散”用户人均收益率12.1%。由此可见,“牛散”之所以成为“牛散”,确实是有其“牛”的地方,这显然是值得其他投资者学习借鉴的。

    天弘基金推出《权益投资散户行为大数据报告》是一种历史数据的客观呈现,是对过去两年散户权益投资行为的客观呈现,给了同业和用户一个崭新的参考视角。如何解读、借鉴需要具体问题具体分析。如前所述,我们发现了过去两年散户赚钱的秘密,但“牛散”之所以成为牛散,有着更成熟的投资理念,对买卖的把握也有自己独特的见解。普通用户需要借鉴的是思路,而非结果,买什么品种,什么时候买,什么时候卖,长投和短炒都没有一定之规,只有不断了解市场,修炼自己,趋向成熟,才会真正的进步。

    市场有风险,投资需谨慎

05 天相投顾贾志:紧密跟踪指数,费率低于同类

    天弘容易宝板块投资价值分析

     普通投资者参与权益类基金投资的时候,怎样才能更容易的入门,更大范围的覆盖市场的投资机会和热点?被动指数基金是一个很好的选择!指数基金是以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数的全部样本,以减少跟踪误差为目标来构建投资组合,使投资组合的变动趋势与标的指数相一致,来取得与标的指数大致相同的收益率。

    关于指数,除了耳熟能详的上证指数以外,还有上证50指数,上证180指数,沪深300指数,创业板指数,中证100指数,中证500指数等等。同时,以中证指数公司为代表,又开发了一系列的主题行业指数,如中证环保产业指数,中证大宗商品指数,中证医药100指数,中证银行指数,中证证券保险指数等等。这些指数的成份股通过严格的筛选,并且会定期进行调整,具有一定的代表性。

    2015年年初,天弘基金推出“容易宝”系列指数基金,共包括19只产品,涵盖宽基、行业及主题指数,基本覆盖主板、中小板、周期性及非周期行业、价值及成长风格,可满足不同投资者的需求。

    基本情况如下:

图1

    “容易宝”是天弘基金的又一次创新,可以帮助普通投资者更容易的从固定收益理财向权益基金理财过渡。根据天弘基金大数据中心统计,自2015年9月15日起,客户开始接触容易宝系列指数基金,截止2017年11月14日,共有506万用户选择天弘容易宝系列指数基金,尝试多元化投资。

    普通投资者在投资股票的时候,整体盈利能力是弱于基金经理的。根据深交所《2016年个人投资者状况调查报告》,普通投资者的股票交易频率均值为5.6次/月,51.4%的投资者至少每周交易一次;持股支数在3支以下的股票投资者占50.3%;受访者平均持有5.1支股票,77%的受访者股票账户资产量在50万元以下。根据传统证券投资理论,持有股票数目在30只以上才能有效地降低集中度风险,减少组合回撤。而普通投资者的实际操作由于个人偏好或者资金量的限制,普遍的集中持股,无法有效分散风险,收益大起大落。所以,基金经理通过多策略进行股票组合配置,可以有效的降低回撤,增加收益。至于被动指数基金,则可以完全复制标的指数,降低跟踪误差,最大程度反映指数的涨跌情况

图2

     基金投资者在享受专业理财服务的同时,还有一个不可回避的问题就是费用。按照行业平均费率标准,我们可以看到不同类别的基金,所产生的费用各有不同。其中,被动指数型基金的费率是所有基金中最低的。在投资基金的过程中,我们也要考虑性价比,费率的降低也是收益增加的重要办法。在同等付出的情况下,省钱即是赚钱。

图3

    接下来,我们看一下作为被动指数基金的“容易宝”系列产品收费情况。

图4

    依据天相投顾2016年公募基金年报数据,纯被动指数基金平均管理费为0.78%,平均托管费为0.17%,平均销售服务费为0.18%,平均认购费为0.76%,平均申购费为0.99%,平均赎回费为0.45%(各项费用均以未打折计)通过对比,“容易宝”系列指数型基金费率在行业中处于较低水平。

    “容易宝”系列指数基金作为一个整体,还有其他基金或者指数基金所没有的一个优势,就是在“容易宝”指数基金板块内部进行转换时,可以做到申赎低费率,交易效率高。“容易宝”用户中一位1981年的女性,累计赎回3577万,赎回费1.77万元,容易宝系列产品赎回费0.05%,相比普通指数基金0.5%的赎回费,仅这一项就节省15.93万元。

    指数基金“容易宝”有这么多的优势,实际运作情况如何呢?接下来我们可以通过“容易宝”用户的交易特征来一探究竟。

    依据天弘数据,在投资规模上,用户投资在“容易宝”指数基金上的客单价也在逐笔升高。容易宝首次申购平均客单价1184元,二次购买为1390元,第三次为1562元。可见,随着容易宝用户对指数基金的逐步了解,人均投资额也随之增加。

图5

    此外,人均交易笔数也在随时间增长。截至2015年底,容易宝人均交易笔数2.1笔,截至2016年底为4.3笔,截至最新为7.1笔。容易宝内部转换效率高、费率低的特点,用户很快即有体会。交易频率的提高,说明操作更加灵活。

图6

    投资者在纠结于长线还是短线时,共同的目标其实都是要资产保值增值。那么,容易宝用户的盈亏情况如何呢?依据天弘数据,截至目前,容易宝系列指数基金为72%的用户带来了正收益。从公募偏股型基金的整体情况来看,这个比例还是很好的。

图7

    这些有正收益的容易宝用户又是从哪一只产品开始的呢?天弘数据显示,大多数用户都是从天弘沪深300指数和天弘中证500指数开始投资的。在容易宝上线的第一年,仅有27.5%的用户购买过其他指数基金。可见,这种代表全市场的宽基指数基金更适合初期接触的投资者。随着用户投资技能的增长,目前则有46.3%的用户购买过其他指数基金,包括一些特征比较明显的行业指数基金。

图8

    在这些获利的用户中,是选对涨的最好的指数就可以么?我们再来看一组新的数据。容易宝上线两年中,天弘中证食品饮料A表现最好,涨幅高达47%,但是购买这只基金的用户的平均收益率仅为11.6%。而沪深300指数同期上涨只有26%,天弘沪深300基金却是用户盈利最多的,用户实际平均收益率为13.6%,天弘沪深300指数基金投资者共获得收益1.58亿元。可见,走势平稳,没有大幅起落的指数更能为用户带来收益。

图9

    依据天弘数据,“容易宝”系列指数基金中,天弘中证电子C是容易宝用户们的短线操作的心头好,申赎零费率,平均持有15个交易日,人均持有期收益率3.8%,如果不考虑空仓期的话,折合年化收益率达到了63%;天弘中证大宗商品C则是人均投入最大的基金,人均投入27113元,远超容易宝系列其他基金;天弘沪深300是最具人气的基金,共有868万笔申购,242万笔赎回;天弘中证医药100A是细分行业的人气明星,共有150万笔申购,18万笔赎回,平均持有152个交易日;天弘中证银行A的用户则最具有资产配置观念,这只基金的用户中有31.5%同时配置了天弘基金旗下其他货币基金和债券基金,这一比例是其他用户的4.7倍。

    数据会说话,在天弘“容易宝”的大数据里,让我们继续挖掘那些成功投资者的闪光点。假如,年化收益在20%以上(剔除绝对收益100元以下)的用户是我们学习的目标。在这个群体中,最牛的是一位1978年的男性用户,累计申购302万,共获得收益123.5万,持有期累计收益率40.9%。他购买的基金只有一只即天弘沪深300,共申购7次,累计持有469个交易日,目前仍在持有中。可见,选对方向,耐心持有,是一个可以扩大收益的好办法。

    在这群获得了20%以上收益的用户中,有85.5%的人是持有期在一年以上的长投用户,只有14.5%的用户持有期在一年以下。可见,长期投资胜于短炒。

图10

    客观来看,即便是容易宝的费率低,交易次数越多,所发生的申购费、赎回费也会多。依据天弘数据,我们选取交易次数大于20次的用户,来定义为“勤快”用户。他们平均交易笔数65笔,总共发生申购费和赎回费1028万元。经过统计,人均交易20次以上的勤快用户人均交易成本57.8元,平均收益率3.6%;人均交易20次以内的用户平均交易成本2.5元,平均收益率8.81%。事实证明,偏股型基金投资中,适当的“懒”,反而能增加投资者的收益。越是“勤快”,在交易费用升高的同时,也增加了出错的概率,结果是得不偿失。

图11

    另外,在投资基金的时候还有一种成本经常被忽略,那就是在途成本。由于申赎基金和基金账户入账之间的资金是没有收益的,投资者的资金在途,连活期利率的收益也没有。所以,每一次申赎,都是主动放弃了自己可能的收益,机会成本很大。我们就以货币基金为例,在工作日15点前快速赎回并火速买入,也要损失1天收益,比如收益差在20个bp时,这丢掉的1天的收益需要19.2天才能弥补回来;如果是工作日15点后买入,则损失2天收益,需要38.4天弥补;周末买就更不划算了,周五15点后买入,最多损失4天收益,需要76.9天才能弥补回来;遇上春节或者国庆长假,如果忘记在途成本这回事,可能就要损失8天收益,需要153.7天弥补。所以,勤快的短炒,制度不友好,惩罚费率高,结果是费力不讨好。

    公募基金行业已经有20年的历史了,在过去的时间里,偏股型基金整体实现了年化18%的收益。然而,基金投资者实际的操作中却没有实现这么高的收益。究其原因,包括股票型基金的波动大,基金经理的风格漂移,基金经理的频繁更换,持有人的申赎时点失误,持有人的交易频繁等等。

    指数基金目前已经成为欧美成熟市场上最受欢迎的产品,规模一直遥遥领先。指数基金采取被动跟踪标的指数的方式投资,不掺杂基金经理的主观判断,投资组合透明、分散,更重要的是申赎费率低。国内的资本市场规模越来越大,越来越专业化,普通投资者也越来越难以获得超额收益。主动偏股型基金对于普通投资者来说更是复杂,难以把握。指数基金适当降低了该类权益投资的门槛,降低了持有人的决策成本和交易成本,特别适合初期接触权益类投资的用户,也可以满足不同收益偏好,不同投资能力的各类投资者。

    天弘“容易宝”提供的19只指数型基金,能满足投资者多样化需求,同时与其他指数型基金相比,容易宝板块内指数基金费率更低、内部转换交易效率更高。现任基金经理张子法先生,从业经验长达15年,量化功力扎实,在全部的指数基金经理中,跟踪误差较小。天弘“容易宝”系列产品作为一个板块基金为投资者提供了便捷的资产配置工具,适合追求长期超额收益,有一定风险承受能力的各类投资者。

06 追求美好生活,坚守基金长期投资

    上海证券基金评价研究中心 刘亦千

     新西兰投资大师马丁·霍斯在《经济学家给孩子的信》一书中指出,投资的含义是今天牺牲一些东西,为的是将来能够收获更多。也就是说,投资的真谛是今天的行为可以为明天创造更美好的生活。这正是每个人的基本权利:追求美好生活的权利。

    事实上,正是对美好生活的的不懈追求,人类创造了越来越璀璨的物质社会,推动了整个世界物质文明的进步,物质文明的进步则推动经济的持续增长。投资为经济的发展提供了源源不断的资本,投资也让投资者充分分享到经济发展的成果,帮助投资者更好地实现财富积累,实现实体经济和个人财富增值的双赢。以中国A股市场为例,自1991年以来,中国证券在不断支持实体经济发展的同时,也为投资者实现了丰厚的投资回报;1991年至2017年(截至2017年12月28日,以下同)连续27年里,上证指数以12.80%的年化涨幅持续上涨,累计涨幅高达24.83倍,表现极为强劲。

    但投资从来不是一件容易的事情。如果投资者恰好倒霉在2008年初开始投资,截至2017年,近十年上证指数大跌37.35%,给投资者带来巨大投资损失。尽管如此,同期开放式主动股票型基金仍然为投资者实现了23.86%的投资回报率,彰显公募基金在投资领域的专业优势和组合投资分散风险的制度性优势,无疑是普通投资者的最佳投资选择。

    但我们也看到,如果时间提前1年,2007年以来上证指数上涨可23.21%,如果滞后1年自2009年以来上证指数则上涨了79.84%。投资时机的不同带来投资结果的大幅差异,出现这一情况的原因在于中国股票市场较高的系统性风险。这一现象在一定程度上伤害了投资者的长期持有信心,强化了投资者的短期择时动机,基金投资者也不例外。

    以天弘基金大数据中心提供的数据为例。天弘基金旗下天弘容易宝系列指数基金于2015年9月15日上线蚂蚁聚宝,随后陆续在76家第三方基金销售平台死上线,截至2017年11月11日,上线2年多时间里累计了506万客户。期间客户交易行为数据显示,42%的客户持有基金时间不超过1个月,平均持有时间仅12.6个自然日,基金申购赎回较为频繁(这些投资者简称“短期投资者”);而持有时间超过1年的投资者人数仅有22%,其平均持有时间为486个自然日(这些投资者简称“中长期投资者”)。

    显然,短期投资仍然是投资基金的主流方式,但频繁的交易并未给基金投资者带来好处,反而大幅度降低了投资者获取正收益的概率,同时交易成本和机会成本也大幅度压低了投资者的投资回报水平。数据显示,在2015年9月15日至2017年11月11日间,上证指数上涨了7.17%,同期高达80%的中长期投资者实现了正收益,而仅60%的短期投资者实现正收益;两者之间的收益水平差异更为显著,短期投资者平均回报率仅0.5%,考虑到时间成本,这些投资者作为整体实质上处于亏损状态;但中长期投资者平均回报高达17.04%,是前者的35倍。

    进一步细分数据,中长期投资者中,投资期限在1年至1.5年的投资者平均回报率为13.8%,投资期限超过1.5年的投资者平均回报高达30.2%。后者是前者的2.18倍,显长期投资的价值!

    当然,天弘基金的上述数据基于特定的行情特征,上证指数在天弘容易宝系列指数上线后的五个月先涨后跌,随后迎来持续震荡上行。同时短短2年多的时间也不足以证明一切。但从长期来看,中国资本市场在过去27年里保持长期震荡向上的趋势从未动摇,未来仍然将保持长期震荡上行,这一特征和天弘基金大数据中心提供的2年多的市场环境基本一致。见微知著,对于投资者而言,选择基金就应当相信基金的专业能力,与其短期频繁买卖,不如长期坚持持有,赢得长期经济增长和资本市场上涨的回报,从而赢得未来美好生活。

    最后。值得指出的是,长期投资并不意味着买入并持续持有不做任何调整,在面临风险时采取一定措施回避风险也是必要的,但这并不是指投资者应当根据市场判断不断地做出短期决策而频繁买卖,而是指投资者基于自身的风险承受水平,根据风险的性质而采取的防御性措施。

    分析师承诺

    分析师 刘亦千

    本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

    公司业务资格说明

    本公司具备证券投资咨询业务资格,是具备协会会员资格的基金评价机构。

    重要声明

    本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现,不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动,当出售证券资产时可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。

    本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发,需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。

07 避免三大误区,提高投资收益

    华宝证券金融产品研究总监李真

    本文基于天弘基金推出的《权益投资散户行为大数据报告》中提供的数据以及一些公开市场信息为基础,分析容易宝散户的投资行为以及背后可能产生的原因及结果,寻找散户存在的投资误区并给予投资建议,希望引导散户能够更理性的投资,提高投资收益。

    一、行为分析

    自2015年9月15日以来,容易宝盈利客户占比72%,平均收益率8.62%,而同期上证指数上涨10.10%,该比例总体看令人欣慰,基民的收益远高于股民。然而,投资者的整体收益水平仍然不及基金的收益率,以天弘沪深300为例,用户实际平均收益率为13.6%,而同期基金上涨28.01%,下文我们来看一下用户在投资时存在哪些普遍的行为,从而寻找实际收益不及基金收益的原因。

    1.短线交易选手多,长线投资选手收益高

    在所有投资者中,平均持有时间少于一个月的短线交易选手占42%,平均持有12.6个自然日;平均持有时间大于一年的长期投资选手近占22%,平均持有486个自然日。从收益情况看,80%的长线投资选手盈利,平均收益率达到17.4%;而短线交易选手仅有60%盈利,平均收益率仅有0.5%。这主要源于散户投机性较强,而市场波动较大,短期交易更多的是赚取韭菜的钱,但谁又能确保自己不成为下一个韭菜呢?而长期投资赚的更多的是企业盈利的钱,只要以合理的点位入市,长期的回报都会比较可观,因此拿得住才能赚得多,千万别被市场三振出局。

    2.止盈不止损现象较严重

    投资者在盈利与亏损时的风险偏好呈现出不对等的现象,在投资者盈利时呈现出风险厌恶的特征,表现为过早地获利了结,例如上证指数涨幅超过1%的日期的赎回量远大于跌幅超过1%的日期,23.4%的用户选择回本后立即赎回等现象,这种心理容易导致错过大波行情,最后只能获得有限的投资收益;另一方面在持仓亏损时又呈现出风险喜好的特征,表现为市场出现小幅下跌时快速补仓,出现大幅亏损时选择长期持有,例如上涨市中一旦出现较大下跌就出现大幅申购,容易宝中平均持有期限最长的品种是长期处于亏损的创业板指数,这种心理容易导致抄底抄在半山腰以及在极端市场行情下出现巨额亏损,大伤元气。

    3.交易较集中,对产品喜“旧”厌“新”

    42.5%的复购用户会选择在申购后7个交易日内加仓,而在赎回又买入的用户中,这一比例更是达到50%,这一现象是冲动投资的一种表现,通常在7个交易日内市场的基本面不会发生太大的变化,没有立即复投的必要。而在复购的用户中,复购同一只产品的用户占93.4%,表现出客户对自己熟悉的产品更有信赖感。

    4.偏爱市场宽基指数

    更多用户选择沪深300以及中证500为初尝对象,容易宝上线第一年,仅购买这两只指数的用户占比达到72.5%,这是因为该类指数更能代表市场,投资所需的专业性更低,看好价值龙头的投资者选择沪深300,看好成长龙头的投资者选择中证500。当用户积累了一定投资经验后,部分用户会选择购买自己看好的行业指数,目前有46.3%的用户尝试购买了行业指数,但从保有量来看,仍然是市场宽基指数占绝大部分。

    5.偏爱购买A份额,交易变得越发频繁

    由于A份额申赎费为买入是一次性收取,适合长期持有的投资者购买;C份额收取销售服务费每日计提,适合短期交易。按照目前互联网平台普遍的申购费率1折计算,当持有时间大于7.2月时购买容易宝A份额综合费率更低,反之则持有C份额更合适。如果投资者都是理性的话,说明更多人都预期自己持有时间会大于半年以上。值得注意的是,16年年底以来,C份额的持有比例在逐步增高,而人均交易量也从15年底的2.1笔提升到目前的7.1笔,这一方面源于投资者变得更自信,交易变得更频繁,另一方面则是市场上智能投顾的兴起,各类轮动策略引起基金频繁转换。

    二、投资误区及投资建议

    1.误区一:把基金当股票炒,交易过于频繁

    首先,基金与股票相比投资标的较为分散,一般没有太大的个股风险,即使是风险较集中的行业或主题指数,通常也是按一定权重均匀地投资于该行业或主题下的每只股票,而绝大部分基金或者宽基指数更多的是反映市场的整体情况或者某种风格特征。从近几年市场看,行业或者市场风格具有较强的动量效应,即当期涨幅较好品种下一期的表现大概率会优于市场平均,因此频繁的切换基金,快进快出实无必要。另一方面,基金相比股票而言交易费率较高,并不适合频繁交易,尤其是非C份额的产品以及货币基金,一般非C份额的产品买卖一次的手续费最低也在0.5%以上。

    2.误区二:追涨杀跌、止盈不止损

    这是两个较为市场所熟知但却普遍存在的现象,因为这两种行为最符合人性,而想通过投资者教育来克服人性的弱点只会事倍功半。因此我们这里提出两种简单却有效的方法。

    解决方法:一是买入并持有的投资方法,二是定投,相信这两种方法大家都比较熟悉,我们比较一下各自的优劣以及适用的场景。定投的好处在于在市场点位较高时买的较少,点位较低时买的较多,因此可以降低综合成本。但这种方式并不一定会比买入并持有更有效,例如在我们的统计区间内,定投用户的盈利情况不及买入并持有。那么问题来了,什么时候该采用哪种策略呢?答案是在市场底部或者上涨的初期时,更适合采用买入并持有策略。当市场已经下跌较多进入合理区间或者在震荡市场中,更适合采用定投策略。那么在市场已经涨得较多的情况下该怎么办呢?答案如果你是短线高手,则可以适度参与,时刻注意风险,快进快出。

    需要注意的是,这里的市场高低并不是指指数的点位,其中一种普遍被接受的方法是看指数的市盈率,举例来说,与历史相比处于70%水平以上则处于较高,属于较差的进入时间,处于30%以下则处于较低位,适合买入并持有策略,而在30%~70%之间属于合理区间,可以采用定投策略。更为重要的是,决定上述两种策略最终收益情况的是卖出时间点。在上述方法下,当指数市盈率超出70%~80%分位数时(具体数值根据投资者的风险偏好而定),投资者可以逐步减仓,当超出90%分位数后,时刻保持警惕,一旦市场出现风险,马上清仓,不要再抱有幻想。例如在15年债灾前夕,无论上证指数、沪深300还是中证500的市盈率都已在2010年以来95%分位数以上,下跌风险巨大,而在4月初,沪深300仍处于80%分位数,5月初处于90%分位数。

    3.误区三:只买A份额,忽略C份额

    上文提到,绝大部分投资者在购买容易宝时会选择A份额,而A份额更适合长期持有的投资者。在目前短线交易型选手主导的市场现状下明显是有失合理的,大量客户被A份额的高费率侵蚀着收益。

    解决方法:在申购前对自己的投资目的和持有时间先有个预判,若投资目的明确是赚短期市场波动,快进快出的,则选择C份额申购;若目标持有时间较长,则选择A份额更有优势。具体临界点如何计算,我们这里以天弘中证医药100为例,下图是A\C份额的费率表。

图

    可以看出,A\C份额的管理费和托管费是相同的,区别在于销售服务费和申赎费,其中销售服务费是年化费率,按日计提,申赎费为交易时一次性收取。若持有时间小于30天,则A份额的交易费率远高于C份额;若持有时间大于等于30天,则A份额的交易费率锁定在0.1%+0.05%=0.15%,而C份额的交易费率为0.25%*持有月数/12,因此临界点为7.2个月。需要注意的是不同的费率结构A\C份额的持有时间临界点会不同,投资者可以自己计算,一般来说,在申购费一折的情况下,零界点在6个月左右。

    三、如何选择权益投资标的

    1.选择股票还是权益类基金

    相比直接投资股票,投资股票基金的好处在于省心省力、对专业要求更低、风险更低,并且收益往往也更好,以天弘沪深300为例,截止11月14日,今年以来涨幅为24.05%,同期2984只股票中(剔除新股),仅有358只股票超过了基金的收益。因此,除非你对自己的选股能力绝对自信、有大量的闲余时间、喜欢体验惊心动魄的感觉,还是稳稳地选择一只业绩较好的股票基金吧。

    2.如何挑选指数型基金品种

    首先需要了解当前市场的核心投资逻辑,对市场风格有个初步的判断,挑选符合该风格的基金产品。例如在成长风格主导的市场下,选择天弘中证500,而今年价值风格主导的市场下,选择天弘沪深300为宜。

    若以短线交易为目的,则需要有非常专业的投资能力,对资本市场非常敏感,挑选合适的标的快进快出,此时尽量挑选场内ETF或者C份额降低交易成本。

    3.如何挑选行业主题基金

    投资行业主题基金对专业性的要求相对更高一些,需要从以估值为代表的市场情绪和包括国家产业政策在内的行业基本面两个维度来综合考虑。

    估值方面在上文有所提及,需要关注行业市盈率、市净率等指标。行业基本面则需要关注行业的盈利情况、竞争格局、是否符合未来发展方向等。举例来说,医药行业今年以来盈利明显改善,且目前我国社会正处于消费升级周期,人口老龄化趋势已经确立,未来在医药、医疗方面支出的比重会逐步提升,对应的产品如天弘中证医药基金。国家产业政策也很重要,需要关注该行业是否符合国家的发展方向,在刚刚召开的中央经济工作会议提到,要打好污染防治攻坚战,打赢蓝天保卫战,加快生态文明建设,把环保作为工作重点之一,与之相关的品种有天弘中证环保产业。当然,需要注意的是,行业基本面给予了投资人进行配置的线索,配置价值还需要结合对行业内企业盈利是否达预期进行确认。

    若以短线交易为目的,则需要更多的时间关注短期的市场变化,除了上述的基本面和估值以为,还包括资金流向和政策冲击等内容,但此类行情通常来的快去的也快,投资难度较大。

    4.如何进行择时

    对于长期投资的择时,买入时若处于市场底部或上涨初期,则可以买入并持有;若已经下跌至合理区间或处于震荡期,则建议采用定投的方式投资;若指数市盈率处于历史的高位,则需要警惕下跌风险,获利了结。

    对于短线交易选择,最重要的则是制定止损止盈的机制,并严格执行,防止“坐电梯”或出现巨额亏损。

    市场有风险,投资需谨慎

08 大数据引领投资者理性投资

    天弘基金权益投资散户行为大数据点评

    分析师:阎红

     核心观点:

    2018年值基金行业20周年,天弘基金推出《权益投资散户行为大数据报告》作为对基金行业20周年的献礼,向公众提供容易宝用户投资行为分析。从《大数据报告》中,我们看到了余额宝用户的投资升级,也看到了天弘基金公司为基民服务的升级。

    从《大数据报告》中,我们看到余额宝平台上生长起来的,投资权益类基金的容易宝,拥有了506万客户,其中99.7%的容易宝客户都是余额宝客户。也看了天弘基金秉承为基民服务的初衷,为基民提供了对投资有直接帮助的数据分析。本文就其中的两个方面做出点评:一,对报告中提示的如何降低投资成本,交易的时间成本做出总结。二,对报告中揭示的散户投资者的投资误区给出一些建议:长投与短炒的选择;指数型基金的选择。

    2018年值基金行业20周年,天弘基金推出《权益投资散户行为大数据报告》(以下简称:《大数据报告》),作为对基金行业20周年的献礼,向公众提供容易宝用户投资行为分析。从《大数据报告》中,我们看到了余额宝用户的投资升级,也看到了天弘基金公司为基民服务的升级。

    比尔盖茨的WINDOWS让电脑走入百姓家庭,进而融入人类社会生活的方方面面。电子商务取代传统商业模式:淘宝和京东把商品送到家。。。都是通过为客户提供便捷的服务,才有了自身的发展和壮大。天弘基金近年来的快速发展也源于为基民服务。

    为基民服务不是一句空洞的口号,是天弘基金公司近年的快速发展的根源,也是基金业发展的基石。余额宝发展4年多,成为用户日常生活的一部分,在基金业是一个奇迹。从《大数据报告》中,我们看到余额宝平台上生长起来的,投资权益类基金的容易宝,拥有了506万客户,其中99.7%的容易宝客户都是余额宝客户。也看了天弘基金秉承为基民服务的初衷,为基民提供了对投资有直接帮助的数据分析。本文就其中的两个方面做出点评:一,对报告中提示的如何降低投资成本,交易的时间成本做出总结。二,对报告中揭示的散户投资者的投资误区给出一些建议。

    一、《大数据报告》为投资者节约交易成本提供了良好的建议,总结如下:

    容易宝系列产品赎回费0.05%,相比多数普通指数基金0.5%的赎回费,节约了90%交易成本,尤其对于短期投资的基民而言,收益率影响更为明显。

    快速申购与赎回,节约了基金转化的在途成本。大数据中,以货币基金在周末和节假日转换为例,分析了基金转换的在途成本,并为基民提供了解决方案。

    提示了容易宝系列基金内部转换,为基民节省申购费的同时,还能减少至少一个交易日的在途成本。

    二、给指数型基金投资者的一些建议:

    长投与短炒的选择

    《大数据报告》揭示:过去两年多来,勤快用户成本更高,收益却不高;85.5%的人靠长投成为牛散;大跌的时候买,大涨的时候卖;人数大比拼——短炒派人多势众:长投:80%用户盈利,短炒60%用户盈利等散户投资者特征。

    选择指数型基金的长投与短炒,建议从两个方面考虑:

    一是投资者自身的投资能力。具有短期市场判断能力的投资者,可以勤快些,博取阶段性收益,用交易中获得的超额收益覆盖交易成本。A股市场的股票数量已经超过3000只,黑天鹅事件时有爆发,对于散户来说选股的难度大幅增加。投资组合透明度高,又能规避个股基本面风险的指数型基金,是短期投资者替代选股的良好工具。一般投资者还是建议长期持有,享受长期投资收益。

    二是股票市场本身的风险特征。《大数据报告》揭示:容易宝大部分用户是在2016年1月-8月进场的,送别完四轮股灾,用户在市场平稳后才相继入场。市场连涨恐高,下跌才敢买入。市场连涨恐高,下跌才敢买入等大数据统计,显示了多数容易宝用户的投资行为是理性的。

    中国股市一直以来具有高波动的特征,长期投资者建议从价值投资的角度进行长期投资,切忌在股票市场大幅上涨后追高:如2015年5月创业板指数高位时,市盈率高达130倍,目前41倍,高位入场至今仍将忍受大幅亏损。沪深300指数2005年5月发布以来648个交易周的市盈率中值为13.92倍,其中,85个交易周的市盈率低于10倍,383个交易周市盈率低于15倍,537个交易周市盈率低于25倍;目前14.24倍,距离中值不远。长期投资也要考虑市场风险,建议在具有投资价值的时点入市。

    指数型基金的选择

    《大数据报告》揭示了:过去两年多来,用户投资天弘容易宝系列中的实际盈利能手——天弘沪深300;短炒搭档:天弘中证电子C;长情的投资告白:天弘创业板A;土豪会把手伸向哪只基金?——天弘中证大宗商品C;人气明星:天弘沪深300;人气行业基金:天弘中证医药100A;天弘中证银行A用户偏好:同时配点债等有趣的投资者行为特征数据。

    建议在选择指数型基金时,先了解其跟踪指数型特征。如风格特征,按照其跟踪指数风格划分为两个维度:投资范围与规模。按照指数的投资范围划分为:综合指数、行业与主题指数:按照指数的规模特征划分为:大盘、中小盘风格指数。再如行业划分,按照指数跟踪行业可划分为:周期性行业、成长性行业。

    对自身的投资目标和能力也要有所了解:有行业选择能力的投资者选择与自身投资目标一致的行业与主题指数型基金;缺乏行业选择能力的投资者,选择综合指数型基金。低风险偏好的投资者选择大盘风格的指数型基金;高风险偏好的投资者选择中小盘风格的基金。有市场风格判断能力的投资者,根据市场风格变化选择指数型基金风格。如2015年,中小盘风格基金表现抢眼。2017年,大盘风格基金涨幅远超中小盘风格基金。

    研究员介绍及承诺

    阎 红:财政部财政科学研究所经济学硕士,2006 年加入长城证券,任基金研究中心主任。

    本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

    免责声明

    长城证券股份有限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。

    本报告由长城证券向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,除非另有说明,所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为长城证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

    本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

    长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

    长城证券版权所有并保留一切权利。

    长城证券投资评级说明

    公司评级:强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

    推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

    中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~5%之间;

    回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.

    行业评级:推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

    中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

    回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

    和讯理财客为中国第一财经门户网站——和讯网旗下的金融产品一站式购买服务平台,是证监会批准的基金销售机构,拥有专业的基金研究团队——和讯理财客研究中心提供优质的投顾服务,理财客研究中心在东方财经举办的投资鉴定团基金组合PK赛中战绩稳居前三。和讯理财客致力于将资讯、产品、投顾、服务、技术实现一体化的融合,从而实现从投资产品资讯到购买的一站式无缝连接。在和讯理财客购买基金,申购费率4折起。(立即免费开户

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数据来源:和讯网
截止日期:2016.05.13

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