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“价值投资”之我见

2017-11-24 07:19:00 上海金融报 

  投资者用“真金白银”投资股市,“赚钱”总归是硬道理。故而何谓“价值投资”者,以笔者之见,不论投资白马股还是黑马股,绩优股还是绩差股,只要能带来“回报”,就是有“价值”的,即所谓的“价值投资”!

  炒股不是炒“理念”,而是炒“市值”。在笔者看来,能让市值增加、翻番,便是正确的“投资理念”,成功的操盘手法。反之则是错误的理念,失败的操盘。

  当然,再“正确的理念”,也不应作刻舟求剑般的解读。譬如,时见股评人士鼓吹“绩优股是价值投资者的首选”。此话当然没语病,但文字背后隐藏诸多问号。尤其在一个上市公司频曝利润虚报、业绩造假丑闻的投资环境中,怎能单凭所谓“绩优”而贸然下单买入?

  譬如,号称“亚洲最赚钱的公司”中石油,早已风光不再。有多少中小投资者因高位买入而吃套至今。又如业绩虽然靓丽,市净率却已高达近十倍的“茅台(600519,股吧)”,或许已无投资价值,而只有投资“风险”。

  还是听听“价值投资之父”——“股神”巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的真知灼见:“价值投资就是寻找以等于或低于其内在价值的价格标价的证券。这种投资可以一直持有,直到有充分理由把它们卖掉。”

  笔者的解读是:价值投资的选股思路,就是挖掘那些价值被低估的——低市盈率、低市净率、高股息率股票大胆买入,耐心持有。

  炒股是炒未知、炒未然,而非炒已知、炒已然,所以“价值投资”理念的精华所在,其实就是“价值”的发现!

  倘能凭借自己的经验、眼光乃至运气,发现那些价值被低估的,或有重组可能的股票,潜伏那些你预感到代表未来高科技发展趋势的股票,其实已把握了“价值投资”理念的核心要素,也体现了一个成熟、成功投资者的基本投资素养。遗憾的是,网传有80%以上信奉“价值投资”理念的投资者在股市中铩羽而归。究其原因,皆因“知易行难”,缺乏持股“耐心”!

  不必羡慕长期持有百年老店“可口可乐”公司股票的美国老太,曾获得如何惊人的收益。其实,倘能将沪市“老八股”中任何一只耐心持有至今,恐怕也早已身价不菲。“投资价值”者,不过就在“时间”中,就在超越常人的“耐心”持有中而已。

  本杰明·格雷厄姆对“价值投资”设定的回报预期是——“平均年回报率是12%到15%就已经算是很不错了”。或许,这么低的回报率在某些指望一夜暴富的“赌一把”者心中,是不能满足胃口。而以笔者入市二十年之体会,倘真能做到年平均收益10%(以牛市的翻番填补熊市的亏损),经十年二十年积累,也是一笔相当惊人的财富!一言蔽之,是否真的践行了“价值投资”,需要“时间”和市值来验证!

  谁说股市是“赌场”?股市实在是历练人的最佳场所。人性的弱点——贪婪与恐惧,在股市中暴露无遗。而人生的“价值”又在长期与成功的运作中得以兑现。这,才是“价值投资”之真谛所在!

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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