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北京和聚投资:8月经济走弱 把握均衡配置

2017-09-19 08:44:02 和讯基金 

  板块结构轮动,风险偏好保持高位

  上周(2017.9.11-9.15)市场震荡小幅回落。上证综指下跌0.4%,中小板指上涨0.5%,创业板指下跌0.5%。期间两市日均成交额维持在6000亿水平的相对高位,两融余额突破9800亿,创16年来新高,显示市场风险偏好保持高位。

  结构化特征依然显著,政策利好的新能源车产业链、逆周期逻辑下的建筑装饰、地产表现强势,而上游资源类周期品受单月经济数据走弱影响,表现相对落后。

  8月经济数据波动催生新的结构行情

  上周公布的8月经济数据,生产端的工业增加值、需求端的投资、消费等各项数据均弱于市场预期,导致偏上游周期板块出现显著回调。对于当前市场的影响,我们认为:

  1、单月走弱不改全年经济平稳,经济并没有过分的差

  17年前两季度,GDP保持6.9%相对高的增速水平,引发部分乐观投资者对经济即将出现“新周期”有所期待,单月数据回落使得乐观预期回调。全年看,经济依然保持平稳运作,比如1-8月工业增加值累计同比6.7%,显著高于16年6%的增速水平。

  4季度受高基数影响,预计部分指标增速会有所回落,但总体看经济平稳运行的状态没有改变。

  2、单月波动催生新的结构行情,配置上强调均衡

  一方面,周期品受益涨价的逻辑没有变化。6月以来周期品上涨的逻辑,核心是价格上涨盈利显著改善,阶段性催化主要是环保、限产政策带来的供给端收缩,需求旺季来临带来的价格向上仍将持续。

  另一方面,基建、环保等政府主导的投资具有逆周期属性,以及传统的房地产板块。参考申万一级行业口径,年初以来,建筑装饰、房地产、公用事业板块涨幅分别仅5.5%、5.0%、-0.5%。

  因此,低涨幅+逆周期稳增长预期共振下的结构性行情同样值得期待,我们持续看好相关领域中PPP重点标的。

  3、货币政策保持中性,市场预期流动性呵护概率提升

  宏观经济数据向下波动引发周末市场对于央行流动性投放的预期加强。此前金融工作会议定调去杠杆,上周金融街(000402,股吧)论坛央行提出维持稳健中性的货币政策,预计当前削峰填谷式的中性货币政策仍将持续一段时间。

  但至少从预期层面,提前发酵的降准预期有助于市场风险偏好的维持。

  监管透露信心,结构性行情轮动延续

  周五中金所下调IH、IF保证金比例,释放保证金占用利好流动性;相机抉择下的IPO核发家数达9家,都共同透露出监管层对当前市场的信心。尽管国庆长假前夕对现金需求有一定压力,但当前监管的积极态度,以及节后十九大等政策性事件,使得市场结构性行情的格局将延续。

  

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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