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益民基金李道滢:解析取胜之道 分享选股思路

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2016-04-08 17:11:15 来源:和讯基金 

  解析供给侧改革带来的投资机遇

  和讯基金:我们知道消费类一般能跑出很多的黑马,还有长期上涨的白马股。后面比如说人工智能属于科技类的,可以说服务业包含的东西很多,成长空间也非常大。再回来说说传统行业,最近无论在媒体还是报端都看到一个词叫做供给侧改革,供给侧改革消费产能过剩,我们知道钢铁、煤炭这些周期股确实在一季度大盘下跌时出现了抗跌,是不是有资金关注还是说这个股票长期在低位,它是否具备了一定的反弹空间,最近的大众商品也出现了反弹,是不是意味着确实到了一个阶段性的底部,还是只是反弹不是反转?

  李道滢:是这样的,我们认为供给侧改革包括两个部分:第一,现在市场所共识的传统行业改革,包括去产能、去杠杆、去库存等。

  另外一块被市场关注讨论较少或者是被忽略的,是通过创造有效供给带动需求这一块。这一块其实主要也就是刚才我提到的两部分内容,一个是新型消费,一个是科技创新,这些能够通过创造有效的供给带动需求。

  和讯基金:一个是减一个是加?

  李道滢:对,我们更关注后面这一块的投资机会。从过去一季度的市场表现来看,传统周期类的板块在供给侧改革概念带领下,确实有阶段性的表现机会,但我们认为相对来说在投资上不是特别好把握,因为它和经济转型时代发展趋势相背,或者不是特别符合时代发展的主要方向。因为经济发展的趋势是向服务业转型,主要机会还在那块,如果逆着时代的发展趋势去选股,可能效率比较差。比如说1月份、2月份供给侧改革的股票确实表现不错,但新兴行业的表现机会来了以后,那些传统行业的股票调整的也很厉害,他们的持续性相对较差,只能从阶段性的角度考虑那个问题,如果过于关注那一块的机会,很有可能把真正代表未来的新兴行业机会给错失掉,但总体来说传统行业的供给侧改革这一块机会我们也会关注,可能会小仓位的参与,但参与的目的不是为了想从这一块为基金获取多少收益,更重要是通过观测这个市场结构、风格的变化,更好地把握新兴行业那一块的机会。

  和讯基金:您刚才也挖掘了供给侧新的领域,可以说是非常有亮点。最近市场出现了二八分化,比如以中小创为代表的创业板,看着有相应的反弹,但是不可持续。蓝筹股虽然在底位徘徊,但是也上不去。对于这个现象您是怎么解读的?是不是中小创这些东西,因为最近又出了一个ST博元也要退市的,炒生财炒概念是不是告了一个段落,价值回归是不是又回到我们的市场,是不是可以配置一些蓝筹类的,像您刚才说的蓝筹类的具有服务性性质的股票呢?

  李道滢:是这样的,二八分化在中国股票历史上很多的阶段都是比较频繁出现的现象,但目前的市场我觉得二八分化不是特别明显,总体来讲认为大盘股小盘股都有机会,其实两者的估值已经处于历史的中枢偏下相对较低的位置。如果说在去年5000多点的时候,讨论泡沫是比较恰当的时机,那么到现在的位置市场最多已经下跌50%到60%,应该更多考虑挖掘投资机会。很多时候如果跟着市场的热情去追逐涨得特别多的热点,这可能是比较差的投资方法。

  分享选股思路 怎样选牛股

  和讯基金:刚才说了很多,比如说能够在你股票池里面选股的标准是什么?可不可以跟大家分享一下您的选股思路,比如说要看财务数据,因为现在很多是量化,到底看什么?

  李道滢:选股这边量化我也考虑,但在我的体系当中可能不是最重要的因素。我们一般会从两个角度去选股,第一从基本面的角度去选股,第二从市场面的角度去选股。基本面主要关注以下几个方面,第一个关注政策,根据我们对政策的研究,每个政府五年规划里面提到了一些重要的领域,在相应的五年规划内都有比较好的表现,所以我们只要把政策研究透了,围着政策的主线去选股,大方向肯定不会错。

  第二,因为经济处于转型期,从市场中观、微观的角度去选择一些转型的股票,也是比较好的角度。市场历来比较喜欢新的东西,但在现在的时点肯定不会去特别关注纯讲故事讲概念的公司,而去找那些真正对未来业绩有贡献,或者原来处于比较差的行业,进入新行业以后能够有业绩改善,能够在未来体现成长性的转型公司,这样会比较好。

  第三,围绕市值的角度去选。根据我们的一些研究,中小市值的股票往往比市值大的股票表现更好。比如说去年四季度的时候,根据我们统计的数据,在上涨之前市值30亿到100亿的上市公司,在去年四季度的行情当中翻倍的公司数量的比例明显要高于其他市值区间的公司,可能这是一个市场的规律,选择一些中小市值的股票更有希望获得更好的收益。以上是基本面的角度。

  市场面的角度,因为我们这边的特点是跟踪市场跟得比较紧。我觉得无论一个股票的投资逻辑讲的多好,一定要得到市场的验证,如果市场不认可你的逻辑,逻辑讲得再好我也不会相信。比如说今年的市场,分析师可能会推荐一些股票,我们首先会考虑同样或类似的逻辑能否在去年四季度行情当中得到市场的验证。因为时间比较短几个月的时间,基本面的逻辑不会有特别大的变化,如果去年四季度都没有得到特别好的验证,今年如果没有出现特别新东西的话,我也不会特别认可这种标的。

  而且,我观察的情况是在每一次市场的反弹当中,往往集中于特定的几个板块。在最近一段行情当中表现好的股票,往往可能在下一波的市场行情当中,也会成为表现比较靠前的股票。市场很多时候会告诉我们哪些股票符合市场的特征或节奏,从市场的角度去关注这样一些股票,可能投资的效率会更高一些。

  和讯基金:市场永远是对的。

  李道滢:对。

  和讯基金:可不可以这样理解,基本面选股,波段操作?

  李道滢:对。

  和讯基金:这样其实非常灵活?

  李道滢:对,当基本面和市场面能够形成共振的时候是获取收益的最佳时机。

  和讯基金:形成共振的话这个概率非常大?

  李道滢:对。

(责任编辑:张义华 HF051)

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