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并购重组+现金分红:政策救市推动A股企稳

导读:

8月31日晚上10点,一则重磅新闻挑战了投资者的神经,正处于反弹中的A股迎来政策利好。证监会、财政部、国资委和银监会联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》),推进上市公司并购重组,鼓励上市公司现金分红和回购股份。分析指出,上述文件出台将带来三大利好:1)进一步简化并购重组的行政审批程序,优化审核流程;2)加快推动国有企业的改革步伐;3)积极鼓励上市公司现金分红,提高长期投资收益回报。

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01并购重组+现金分红重磅救市

    证监会、财政部、国资委和银监会联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》),推进上市公司并购重组,鼓励上市公司现金分红和回购股份。

    分析指出,上述文件出台将带来三大利好:1)进一步简化并购重组的行政审批程序,优化审核流程;2)加快推动国有企业的改革步伐;3)积极鼓励上市公司现金分红,提高长期投资收益回报。

    【兼并重组“6项措施”】

    上述利好消息激发了投资者的积极性,具体说来,《通知》针对上市公司并购重组提出了“6项措施”。

    1)《通知》要求,大力推进兼并重组市场化改革。全面梳理上市公司兼并重组涉及的审批事项,进一步简政放权,扩大取消审批的范围。优化兼并重组市场化定价机制,增强并购交易的灵活性。

    2)进一步简化行政审批程序,优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度,对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核,提高并购效率。

    3)鼓励上市公司兼并重组支付工具和融资方式创新。推出上市公司定向可转债。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与上市公司兼并重组,并按规定向企业提供多种形式的融资支持,探索融资新模式。

    4)鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合,调整优化产业布局结构,提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式,提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合,提升企业整体价值。

    5)加大金融支持力度。推动商业银行积极稳妥开展并购贷款业务,扩大贷款规模,合理确定贷款期限。鼓励商业银行对兼并重组后的上市公司实行综合授信。通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。

    6)各有关部门要加强对上市公司兼并重组的监管,进一步完善信息披露制度,采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

    【“五大领域”将现并购热点】

     据《每日经济新闻》报道,A股关于央企改革、合并的消息一直不曾断绝。而到现在真正实现合并的只有南北车,以及正在谋划合并事宜的中海系、中航系。

    自从南北车重组以来,再一次点燃了央企合并的热情,市场热传的中国“神船”、“神汽”、“神运”、“神铁”是否能够成行,投资者也拭目以待。

    今年上半年的“航运热”中,市场更多地将注意力集中到中远及中海的集运业务是否会合并,主要原因在于,相比干散货及油运,集运业务整合对于提高航运竞争力的带动作用更明显。到了8月份,中远中海被传出成立“改革领导小组”,两集团旗下五家上市公司先后停牌,虽然集团层面并未作出相关说明,不过关于航运央企的整合再次点燃了整个国企改革板块。

    关于铁路系的合并则源于中铁隧道集团副总工程师王梦恕曾表示,中国已经开始研究中国中铁(601390,股吧)和中国铁建的合并计划。国金证券认为,从南北车合并的敲定,以及王梦恕所述有关人士对两大基建巨头海外恶性竞争的担忧来看,未来中国企业出海,尤其是以“高铁出海”为代表的同类企业的海外竞争,都有望得到国家层面更好的统筹。

    除此以外,汽车系、南北船方面,也因领导相互调任引发市场关注,引发了市场关于其合并重组的猜测。钢铁行业中,宝钢、武钢也传出过整合的传言。

    【积极鼓励现金分红】

    在积极鼓励上市公司现金分红方面,《通知》要求,上市公司应建立健全现金分红制度,保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性,并在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。具备现金分红条件的,应当采用现金分红进行利润分配。

    鼓励上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平,增加现金分红在利润分配中的占比,具备分红条件的,鼓励实施中期分红。

    完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策,降低上市公司现金分红成本,提高长期投资收益回报。

    加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度,加强联合执法检查。

    对于上述4项措施,证监会表示,上市公司现金分红是优化投资者回报机制建设的重要内容。近年来上市公司整体现金分红水平不断提升,2013年,上市公司现金分红家数占比为72.4%,现金分红比例为34.5%;2014年,上市公司现金分红家数占比为73.2%,现金分红比例为33.51%。国有控股上市公司、上市商业银行是现金分红的重要力量,以2014年为例,国有控股上市公司分红占现金分红总金额的76.9%,16家上市商业银行分红占总金额的比重达48.4%。

    分析人士指出,强调上市公司的现金分红,实际上是强调资本市场的投资者回报,保证投资者回报率,鼓励资本市场的长期投资。

02中金所再出四招:限制股指期货投机

    9月2日晚,中金所官方微博发布“中金所进一步加大市场管控严格限制市场过度投机”的通知,祭出四条“狠招”,一是自2015年9月7日起,沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

    二是自9月7日结算时起,将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由30%提高到40%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%。

    三是将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准,由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取,提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。四是加强股指期货市场长期未交易账户管理。

    此前,中金所已于8月25日、28日连发两文“上调股指期货各合约非套保持仓交易保证金”,抑制股指期货市场过度投机。但此措施并不足以平息部分投资者的情绪,甚至有人急呼“关闭股指期货交易才能救市。”

    【股指期货“是非辩论”】 <

    诞生于20世纪70年代的股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的产品之一,在资本市场中的角色定位为风险管理工具。其实质则是投资者将对股市价格指数的预期风险转移至期货市场。

    然而,就是这个为股市承接风险的角色,却总在市场暴跌情形下,沦为人人喊打的过街老鼠。

    股指期货为何会成为众矢之的?《第一财经日报》梳理相关言论发现,反对股指期货的依据主要有三点:一是股市期货市场的成交额远高于沪深两市的成交额,这可能不是正常对冲风险,而是过度投机;二是股指期货总是先于股市下跌,故此认为股指期货引导了股市下跌;三是在股市暴跌中股指期货大幅贴水,反对者认为这是有人利用股指期货做空股市的证据。

    对此,有多名股指期货业内人士公开撰文反驳上述观点。对于股市期货成交额高于沪深两市成交额,有业内人士表示,由于股指期货用保证金交易,带有杠杆,使1元保证金交易对应的交易价值数倍放大。而且,股指期货所对冲的是股票市值,而非成交量,按其对应的股票市值来算,跟股市的流通市值相差甚远。

    关于股指期货领跌股市,或许是交易制度的缘故。股指期货采用T+0交易,而股市则是T+1,因此股指期货的反应更快,且期货所具有的价格发现功能使其反应更快。其逻辑类似于雷和闪电,虽然总是先看见闪电再听见雷声,但却不能认为是闪电带来了雷声。

    就“利用股指期货恶意做空股市”的推论,业内人士分析表示,有关当局严厉打击恶意做空,恶意做空势力当真无惧?就算不惧,恶意做空的资金量也要和国家队的万亿救市资金规模相当才能抗衡。而且,中金所对开仓、持仓做了紧急限制。这种推论很难说通,另一种解释可能更合理,由于股市的卖空受限,导致股市上的卖出、套保需求转移至期指市场上来,导致了期指市场近来的持续大幅贴水。

    【关闭股指期货,救市还是点火?】

    市场情绪迟迟未现好转,而指责“股指期货做空股指”的声音此起彼伏。那么,如果关闭股指期货真的会利好市场吗?

    股指期货作为以市场指数为标的的标准化合约,有着市场代表性,采用保证金制度、具备杠杆属性,这使得参与方得以用有限的资金维持一个有高度流动性的市场,在极端行情发生时,这是避险对冲的宝贵平台。

    举例来说,如果你的有价值1亿元的股票,当你认为股市会下跌,则会选择抛售。如果在股市中瞬间抛售这价值1亿元的股票,这可能会对股价造成重创。但如果在股指期货抛售,由于有高杠杆支撑,只需卖出几十张合约,对股指期货的价格冲击不会太严重。

    此外,如果定要以股灾元凶论处股指期货,那么即使关掉国内的股指期货,似乎并不能截断恶意做空者通过股指期货做空A股的路径。

    2010年4月,中金所沪深300股指期货合约正式上市交易,这是中国的股指期货正式推出。但早在2006年9月5日,新加坡交易所就推出了新华富时A50股指期货,这是世界上的第一个A股指数期货。近来,该产品交易依然活跃。

    如今,中国经济发展进入新常态,依然保持着中高速经济增长速度,这使得国际上的投资者参与中国资本市场的需求持续存在,如果国内的资本市场开放度不够,那么这就给了中国的异地股指期货品种提供了市场空间,如上述新华富时A50股指期货。

    新华富时A50刚刚推出之时,国内舆论曾表达出了自己的担忧,当时国内没有股指期货,新交所先于国内市场推出,而随着QFII(合格的境外机构投资者)队伍的扩大,它们可以在新交所通过新华富时A50指数期货做多,在A股市场做空,导致国内股指可能成为新交所的“影子价格”,并使中国股市走势在一定程度上受到境外交易所的控制。

    因此,有分析人士认为,如果国内的股指期货关闭,曾经的担忧可能再现甚至加剧。并认为,若叫停股指期货会带来众多问题,一是现货未来走势更加扑朔迷离,投资者以及监管部门将失去未来价格走势的风向标,市场不确定性迅速上升;二是投资者套期保值工具的消失会加码现货市场风险,使得系统性风险膨胀;三是因为套利者和投机者为市场提供了持续流动性,利于市场效率,停掉股指期货后,市场流动性可能极度缩水。

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数据来源:和讯网
截止日期:2013.11.18

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