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富国基金黄兴:年金提升权益类仓位 偏好低估值蓝筹股

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2015-06-04 17:05:03 来源:和讯基金 

  做好大类资产配置的三要点

  和讯网:根据人社部的数据显示,2014年企业年金基金加权平均收益率9.3%,2013年是3.67%,2014年是2013年2.5倍,创出了新高。从投资的角度来说,富国三年整体表现如何?

  黄兴:富国近三年都获得了比较好的投资回报。人社部从2012年开始公布各家投资管理人所有产品的加权平均收益率,我们在20家投资管理人中间连续多年排名居前 以单一计划为例,去年我们固定收益组合获得7.83%的收益率,含权益组合获得12.40%的收益率,我们获得的平均加权收益率在12.28%,排名第二,高出行业平均水平300个BP,可见我们是取得了一个比较优异的成绩。

  和讯网:说到大额资产配置,它对年金资产投资的重要性是什么?怎样配置?流程和步骤给我们详细介绍一下?

  黄兴:资产配置对养老金的投资是非常重要的。海外成熟市场研究表明,资产配置对基金业绩贡献率很重要;富国这几年的实践也表明了这一点。我们从2005年到现在已有十年的运作经验,发现资产配置直接关系到最后投资业绩的好坏。刚才您说到大类资产配置怎么来做,我觉得大类资产的配置很重要,要考虑以下几个方面。

  第一,要考虑委托人的风险偏好。尽管都是企业年金,但不同的行业,年龄结构不一样,知识结构可能也有差异,所以企业年金的风险偏好也有差异。举个例子,证券行业和基金行业员工年龄整体偏低,风险偏好高一些;而一些大型国有企业整体的平均年龄比较高,风险偏好比较低,这是我们大类资产配置必须要考虑的因素。对风险偏好高的,我们在权益类资产配置上适当要高一些,因为从长期来看,无论是海外市场或者是国内市场,股票投资的收益还是要高于固定收益类资产收益的,但它短期的波动比较大,像2008年、2010年这种市场大幅下跌可能会带来比较大的损失,所以,对风险偏好比较低的,我们在权益类资产股票资产的配置上相对保守一些,这是我们考虑的第一点。

  第二,资产配置最关键的是对未来各类资产的表现做出判断。资产配置的目的是要把资产配置在未来表现更好的一些资产上。这个说起来容易,但展开比较难,我们要依托公司的整体研究实力对未来做出判断。大家知道,著名的美林时钟是讲大类资产配置的,在不同的经济周期里,各类资产的收益率是不一样的。在经济复苏期,股票可能是最好的。但实际上这是个理想化的东西,在现实中去使用它没有那么简单,因为你并不知道当前的经济处在经济周期的哪个阶段,这是很难界定的。这是第二点,我们要对各类资产未来走势做出判断。

  第三,作为年金做资产配置还要考虑长期和短期的目标权衡。养老金本身是一个长期资产,配置应该着眼于长远,但委托人对投资人的考核往往是一年,所以,你还要考虑这一年可能发生的一些情况。特别像刚才我说的,权益类资产长期看应该是好于固定收益的,但它短期的波动可能会给你带来比较大的伤害,你必须要长短结合。另外,最关键的一点,就是在资产配置的时候,要考虑确定性和不确定性的因素。资产配置面临诸多不确定性因素,但这里面有一些东西是比较确定的,特别是对于企业年金来讲,有一些资产的收益比较确定,像银行的协议存款。我们还可以配置一些债券投资计划,它的收益就是每年的利息收入,这是比较确定的。

  在不同的市场环境里,某一类资产下行的风险是确定的,就像去年上半年转债到期收益率和普通债券一样,安全边际很高,下行的风险很低,风险下行的空间是确定的。我们去年配置了比较高比例的转债,它可以替代权益类资产。即便我们看不清未来股票是不是涨,但即便不涨,我的风险是比较低的,一旦上涨它的表现一样会很好,所以,去年我们取得一个超出行业近300个BP的优秀业绩,便得益于我们上半年比较高比例的配置转债。从业绩分解来看,最终全年转债对收益的贡献跟股票对组合收益的贡献是相当的。

  养老金双轨制并轨给基金业带来发展机遇

  和讯网:说到可转债,目前可转债的标的越来越少了。中国目前可以说进入了老龄化社会,养老是民生问题,国务院近日也颁发了关于机关事业单位职业年金的办法,可见国家对养老制度的完善也是非常重视的。作为基金公司是怎样采取一些政策去应对和打理这些资产的呢?

  黄兴:我们也可以看到,中国进入老龄化社会,政府非常重视。无论是从基本养老个人帐户的做实,还是近期养老金双轨制的并轨还是职业年金的推出,我们认为,未来养老金更大可能还是会走市场化的运作方式。这给基金公司和基金行业带来比较大的机会。

  我们公司也做了一些前期的准备。我们一直比较重视这块业务,已经把它上升到公司未来发展战略性的高度。所以,我们很早就成立了养老金投资部,拥有专门的养老金销售和服务的团队。同时,我们的团队建设也正在加强。公司还在激励机制上进行改革和完善,希望通过好的激励机制来吸引和留住优秀人才,参与到我们的养老金业务中来。

  和讯网:说到养老金,目前交给机构打理的这些资产的规模是不是远大于企业年金的?

  黄兴:相关的细则还没有出来,但这个市场应该比较大。职业年金和企业年金有一个差异。职业年金是强制性的,机关事业单位都必须要实行的。但可能因为它要靠财政拨款,所以将来有可能初期还是一个记帐式的,有一些帐户可能是没做实的,所以这块还不好估计。但我觉得这块市场应该比较大,因为政府还是比较重视这个。另外,进入老龄化社会以后,养老问题确实比较突出,这也倒逼了我们管理部门。

  黄兴:而企业年金现在还是自愿型的,但我相信将来也会有一些相关的政策来促进企业年金的发展,包括今年人社部开了年金座谈会,大家也都在提这个问题,因为我们要双轨制并轨的目的是缩小机关事业单位和企业员工的养老金差距,假如机关事业单位又有基本养老又有职业年金,而企业没有企业年金,它仍然只是一个基本养老金的话,这种差距还会存在。所以,我想将来政府可能还是会通过政策,或者半强制性地推进企业年金,来促进企业年金的发展。

  和讯网:养老金产品和年金从设计到操作上有什么不同?它是不是要求收益上比要求那个安全系数更高?

  黄兴:我简单介绍一下养老金产品。在推出养老金产品的管理办法之前,年金的运作管理模式基本上是委托投资管理人管理相关的组合。比如说我们富国基金自己的年金,我委托某一家人来管理这个组合,单一计划,可能就是一个组合;委托两个人来管理,可能就是两个组合。这个养老金产品类似现在的公募产品,可以由企业申购。未来职业年金,作为委托人也好、受托人也好,可以直接配置养老金产品。与公募基金相比,无非是面对的资金来源不一样:公募基金是面对个人投资者或者一些机构投资者,养老基金的产品只能是养老金来申购。所以,从某个角度来讲,养老金产品将来为企业年金或职业年金提供一些相对标准化的产品。当然,养老金产品里面的资金来源可能不像我刚才说的一个组合就是某一个委托人委托你的,养老金里可能有富国基金管理的年金来申购这个养老金产品,也可能另外一家企业的年金来申购。现有的这种年金管理模式,大类资产配置基本上是由投资管理人来做,养老金产品推出以后,大类资产配置上可能也会发生一些改变,养老金产品可以分类属资产来设立,做一个股票类养老金产品或做一个固定收益的养老金产品,企业可以自己来配置,这就是养老金管理的多元化,也是一种改革。

  和讯网:可以说养老金产品是套餐性质的,年金是属于私人定制的。

  黄兴:一个相对标准化,一个是特制的、一对一的。

(责任编辑:HF051)

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