01硬要出来的私房钱

硬要出来的私房钱

    “既然要惊喜，每个月就得多给留出1000元！”后来我这么跟老婆要来了私房钱的本钱。为什么不是偷偷攒钱，私设小金库？各家的情况不同，至少我们家没这个必要。根据家庭理财会计准则，私房钱也是要进行全程监控的。

    再多就不解释了，至少从最近开始，每个月笔者有了一笔1000元的私房钱，全年下来有12000元。买IPhone6、LV、GUCCI、Burberry……差不多都能凑一件。但老编辑的想法是，尽可能在不动本金的情况下，就把这些“为了惊喜”而产生的支出搞定。私房钱毕竟也是钱，花了就没了，不能生钱的钱总是浪费的，杜绝浪费是理财的第一步。

02目标设定

    在这个物欲横流的时代12000元不算太多，所以不能全家的所有“惊喜类”开销都指望这笔资金。我和老婆商量了一下，这笔资金将主要用于应对三个重要时点的支出，分别是老婆生日、情人节、结婚纪念日，另外每年还可以有一次特别意外的惊喜（不固定时间）。

    按照9月份以后IPhone6推出的节奏，最近一年的开销中6000的新手机开销是肯定跑不掉了，这份礼物计划在老婆生日当天送上。由于Iphone6占据了大部分预算，结婚纪念日和情人节的预算，需要缩减至1000元，特别惊喜预算800元，这样全年“惊喜”预算8800元，结余3200元。

    如果每年的惊喜开销都保持与今年同等水平或略有浮动，预计每年的平均“惊喜”支出规模在9000元。按照货币基金当前4.5%左右的收益水平，需要有20万元的一笔钱，可以在不损失本金的情况下，每年稳定的贡献9000元的“惊喜”资金。

    综合以上，整个投资目标可以归结为两条：

    1.每年保证有9000元的固定支出

    2.在尽可能短的时间内攒够20万元，从而不必损失本金

03投资计划

    如果看过老编辑系列早前推出的专题《回归基金投资的基本逻辑——股票型基金》的话，大家应该记得里面提供了一个笔者自己编制的复利计算器。下载链接>>>那么这次制定投资计划依然会使用这个工具。

    1、粗略的估算

   由于没有人能够真正预估金融产品未来的真实收益率，所以关于投资计划也只能粗略的算一下。基金产品的两个极端是风险最低的货币型基金和风险最高的股票型基金，根据此前推出的《回归基金投资的基本逻辑——货币型基金》和《回归基金投资的基本逻辑——股票型基金》。可知，货币型基金的历史平均收益率可以达到3.5%，股票型基金的过去十几年的平均收益率可以达到14%。从2014年货币基金的火爆程度看，比较火的货币基金收益率可以达到4.5%，所以以下的估算按照货币基金4.5%的收益率计算，股票型基金按照14%计算。

   为了计算方便，假设我每个月先把钱存在活期账户，且利率为零，9000元花掉以后，年底的时候才把剩下的3000元购买相应基金产品。（当然实际上我并不会这样操作，因为这样会损失等待期间的利息。）那么通过复利计算，可以获得如下的结果：

   全部选择货币基金的投资结果估算

    假设未来的几十年，我可以每年拿到货币基金的巅峰收益率4.5%，那么在31年后，老编辑可以不用再攒钱，躺在家里什么也不做就可以给老伴每年一份浪漫的惊喜——剧情貌似有点狗血，忽然想起《大话西游》中的经典对白，“如果非要把这份爱加上一个期限,我希望是一万年!”。

    苦等31年，攒20万，就为了每年给老婆一点惊喜，这份坚持值得赞赏，但是这种神经的人毕竟不多，老编辑当然也不是此类。“一万年太久，只争朝夕”，这份坚持用在买礼物这件事情上太浪费了，所以这个方案还是扔掉吧。

    全部选择股票型基金的投资结果估算

    假设未来股票型基金的平均收益依然可以保持前面十几年的14%，17年后我可以完成我的目标，那个时候孩子刚刚十八岁，夫妻俩还不算老，玩点浪漫让年轻人嫉妒，想想也不错。假如坚持到31年之后，这份坚持的累计结果可以达到139万，如果那个时候货币基金的收益率还是4.5%，老年的老编辑，可以在不损失本金的情况下，每年拿出62550元跟老伴玩浪漫，每年一两次出国游也玩得起。——这才对得起这这份坚持。

    结论

    老编辑跟老婆要来的这部分资金，只是为了满足“浪漫一下”这个目标而设立的专项资金，从风险承受能力来看，绝对属于风险承受能力超强的投资目标。所以低风险产品由于其收益率过低，显然不能高效的实现投资目标，因此，老编辑决定使用风险和收益更高的股票型基金或混合型基金来达成终极目标。

    2、实际的计划

    上面的粗略估算只能说明长期的大概的投资方向，据此做投资计划显然是不够的，需要具体到每一笔投资和具体的支出。

    从支出的预算表看，现在已近刚进入6月，最近一笔支出出现在8月，金额为1000元，因此6、7月的收入可以积攒起来，8月的收入用来应对当月的支出即可。由于该笔资金已经定性为高风险承受能力的资金，因此，最初两个月的资金将直接投入股票或混合型及基金产品，其他投资如下：

    根据上面的投资计划表，我的股票型基金投资将发生在今年6、7月和明年4、5月，按照笔者在《回归基金投资的基本逻辑——债券型基金》中提出的用分散投资的方式获取市场平均收益率的方法，这3000~4000元钱，将最终投向三到四只不同类型的股票型基金。

    8月结婚纪念日的支出的1000元是不能承受任何风险的，因为一旦亏损，结婚纪念日的礼物就要缩水，当然老编辑的老婆温柔贤惠，要是其他家庭可能面临搓衣板的终极挑战，总之，股票型基金肯定不能买。我的计划是，用信用卡消费，利用信用卡的延迟还款功能将最后的付款日期拖延的下个月，而这个与将钱投入货币型基金。由于周期较短，为了取款方便，这个月我将选择可以实现T+0赎回的宝宝类产品。我是和讯的老员工，所以一定会买和讯的活期盈的。

    明年2、3月有两笔大型支出，分别是情人节和老婆生日，共计7000元。与8月情况相同的是，这笔钱同样亏不起，但是与8月不同的是，这两笔资金的期限较长，因此，可以选择流动性差一些，但是收益更好一些的产品，如投资标的与货币基金相似的的短期理财类基金产品。

    明年4、5月，只剩下800预算的特别惊喜的支出，我希望可以在前几个月盈利的基础上，再加上预算未花完的部分来抵消这份开支，这样这两个月还可以选择两只基金。

    以上是我在2014、2015年度关于惊喜资金的全部投资计划，如果没有变动的话，在未来的十几年中也会持续重复这个计划。

04第一笔投资

    6月的第一笔投资，我决定选择打新基金，原因是此类产品收益相对不错，而且风险相对低，希望可以拿到一个开门红，毕竟老婆大人把钱发给我，还是要着力表现一下的。具体的理由可以参考《老编辑聊基金：基金打新的通俗解释》。

    在《基金打新的通俗解释》专题中，研究部的同事给我推荐了五个产品，分别是广发聚祥、鹏华品牌传承、招商瑞丰、浦银安盛盛世精选和南方中国梦。研究部都是一些一板一眼、较真得让人讨厌的家伙，这帮家伙推荐的产品应该都是经过慎重考虑的。理论上说，按照分散投资的原理，我应该每个都买一点，但是这个月我只有1000元，只能买一个产品，所以还是慎重的逐个分析一下为妙，不一定能帮我选出最好的，但起码可以向老婆表现一下卖力态度和罗永浩“我就是认真”的情怀。

    1、打新理论仓位及规模比较

    在《基金打新的通俗解释》中，可以看到中签率决定打新股的收益，因此，理论上在不出现破发的情况下，更多比例的资金投入到打新的项目中可以获得越高的收益。通常来说，混合型基金理论上可以将95%的仓位投资于股票，而股票型基金只能投资80%，因此，打新中混合基金优势更明显。

    另一个维度是基金规模，主要是为了避免僧多粥少的情况出现，大基金往往稀释打新的收益。因此，选择规模较小的基金往往效果更好。

    研究部同事推荐的五个产品全部为混合型基金，而且是新发基金，这个比较倒是可以直接通过了。

    2、中签能力比较

    先引用一段新闻：

    “证监会此前发布的IPO新政对公募基金参与“打新”的门槛、配售几率、报价单位均有一定的影响。分析人士表示，对于希望分享新股收益的投资者，可申购或继续持有报价能力较强的基金公司的旗舰基金，同时应注意该基金公司旗下基金数量情况。

    首先，政策进一步规范了网下询价和定价行为，规定网下投资者应当持有一定金额的非限售股份。这对于部分规模很小的债券基金或低仓位灵活配置基金或有一定影响，对打新基金宣传的“几乎全部资产打新”也是一种约束。

    其次，增加网下向网上回拨的档位，在极端情况下基金打新配售比例将大幅下降。政策新增对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留数量不超过本次公开发行的10%，其余全部回拨网上。如果触发这样的档位调整，即便公募基金至少获得40%网下配售比例，获配比例可能低至4%。而此前最高触发100倍档时，网下向网上回拨的最高比例是40%。

    最后，也是最重要的，以机构为单位、只能有一个报价，将使基金公司利用多个产品梯队报价增加入围概率的做法失效。基金公司新股定价能力将更起决定性作用。详情>>>

    关键字来了，“报价”、“基金数量”。所谓报价，实际上是一个资产估值的工作，就是要求基金公司在股票上市以前就估算出股票上市以后的价格。那么谁的报价越准确，谁中签的概率就会更高。按照北师大MBA讲公司财务的85年天才教授陈运森（现实版都教授）的说法，“给资产估值就像算命一样困难”，所以选择一些投研实力更强的基金公司，在基金打新中将是非常重要的工作。为此比较一下五支产品背后的公司实力和基金经理历史业绩就显得极其关键。另一方面，由于基金公司多个产品都可以参加打新，而且都用同一个报价打新，那么相对参与打新基金数量越少的公司，收益越不会被稀释。

    公司实力及旗下基金数量比较

    从上表可知，研究部同事推荐的五只基金，除了浦银安盛是银行系的基金公司，其他四个均是券商系的基金公司。理论上来讲券商系的基金公司的投研实力会优于银行系，而且华泰证券、广发证券、国信证券、招商证券都是国内顶尖的证券公司，所以从这个维度仅能排除浦银安盛盛世精选。

    从基金公司管理基金规模来看，南方基金和广发基金2013年基金规模分列第5和第7，优于鹏华基金和招商基金的18和19名，更显著优于浦银安盛基金的54名。

    但回到各家公司可能参与打新的股票、混合、保本型基金数量来看，实力最强的南方、广发基金可能参与打新的基金数量显著高于其他三只基金，最有可能被稀释。

    于是面临了一个无比纠结的结果，投研能力强的公司，旗下能够参与打新的产品也很多，利润容易被稀释；投研能力相对弱的公司，旗下产品相对少，利润不容易被稀释。研究部的同事一下子推给我5只基金，各种纠结的情况都照顾到了，摆明了是一种推脱责任的行为。

    如果用简单粗暴的方法，其实结果也已经出来了。假设四家基金公司的投研能力接近，只有22个产品可能参与打新的鹏华基金的鹏华品牌传承可能是最终的选择。不过跟老婆汇报说，我用了简单粗暴的方式去管理以浪漫为名的资金，貌似也是一种自寻搓衣板的方法，所以还是再看一下基金经理的历史业绩比较靠谱。

    基金经理历史业绩比较

    通过整理可以发现，广发基金的易阳方和招商基金的吕一凡都是老基金经理，均经历过06、07年的大牛市。因此任职期间的平均回报率均非常突出，而且从收益情况也反映出吕一凡比易阳方更加激进，因为他在牛市期间获得了更高的收益率，但熊市期间收益较弱是负数。鹏华基金的黄鑫在未经历大牛市的基金经理中从业时间更长，平均每年收益率更高；南方基金的彭砚收益次之；浦银安盛基金的褚艳辉第一次独自担任基金经理。

    虽然历史业绩并不能代表未来业绩，但老编辑比较信奉一条江湖准则，就是“出来混都是要还的”，基金经理对自己的声誉负责的话，过去表现不错的基金经理，未来的业绩至少主观上不会往差了弄。当然，在证券市场从来不缺乏黑马，所以对于新人也不能忽视，而且打新靠的主要是中签率，基金经理的因素理论上并不突出。

    结论

    需要指出的是以上的推理和选择逻辑并不严谨，因为选择基金产品并不像买跑车一样，可以拿出一些实质性的指标，比如百公里加速度，经过时间的验证以后，很多事前的推理逻辑很可能只是让人在决策时更有信心而已，与结果并没有直接关系。

    由于这是“惊喜”资金的第一笔投资，我不想太激进，稳扎稳打也好交代，所以从基金经理的比较中，我倾向于广发聚祥的易阳方和鹏华品牌传承的黄鑫。从公司的维度，广发基金可能参加打新的产品达到36支，而鹏华是22支，而且两家的投研能力相对接近。

    因此，本月的投资，最终的投资定格为鹏华品牌传承。这里遥祝这只产品可以对得起我的信任，因为后续我会不断更新我的投资成果，业绩太难看，貌似也会很丢人，毕竟很多读者也在看着呢。

下单日期：6月10日，购买金额1000元，费用5.96元。

后记

    《老编辑私房钱》这个系列的推出，主要的目的是设定一个真实的投资场景，通过分享老编辑的决策过程，帮助投资者建立理性的投资逻辑。笔者觉得有点故事性的情节，比简单的说教，更容易引起读者的共鸣，也更容易理解背后包含的原理。关于故事的真实性，读者大可不必非常较真，尤其是最开始的那张图片，怎么可能是那个样子呢？

    着重提示的是：关于老编辑私房钱中购买的基金产品，绝对不能当成投资建议，因为老编辑自己也不确定买的基金是不是一定能盈利，比起预测，老编辑更加相信概率，拿到平均数才是最踏实的。（作者/田立夫）

    文章中的信息均来源于公开可获得资料，和讯力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，读者据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本文不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证，亦不表明投资没有风险。本文不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。读者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。因使用此内容或其内容而导致的任何直接或间接损失，和讯不承担任何责任。

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