01当之无愧的罪魁祸首

    让投资者亏损的罪魁祸首是很多人用极端草率的方式做出了非常重要的投资决策。

    尽管投资者的钱是很不容易才从日常生活中节省下来的，但是真正投资的时候，这些钱更像是大风刮来的，随便就扔到市场里面来了。很少有人会承认自己就是那个闭眼乱扔筹码的小孩，所以不妨自己对照一下大数据的结果：

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客在销权益类基金销售情况 数据来源：和讯网

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客在销权益类基金销量对比 数据来源：和讯网

    注：权益类基金指的是除了货币基金以外的其他包含股票等权益类资产的基金，包括股票型基金、混合型基金、债券型基金等。

    占比只有2%的二十只权益类基金产品，构成了和讯网理财客权益类基金一个月期间67%的销量。按照以往我们在购买手机、电视、汽车等产品的购买经验来说，大多数人共同选择的产品应该不会错。因为，通常情况下，成年人是在综合分析了汽车的性能、安全、舒适、实用性、品牌等诸多因素以后才做出决策的，群体决策往往反映了每个人的综合评定，因此选择大家都买的产品通常都是正确的。

    买车的时候大家都知道综合考虑，只看重某款车的尺寸就买车的几乎没有。真的做出这种决策的人，会被认为是一根筋，但是通过大数据的分析可以发现，这种“一根筋”的情况，在金融市场却相当普遍。

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客在销权益类基金销量对比 数据来源：和讯网

    通过理财客销量前20名的基金的投资逻辑的分析，可以发现投资者在选择这20支产品的理由76%是非常单纯的历史业绩排名：其中近一年业绩排名影响力最大，达到47%；最近一个季度业绩排名影响力其次，达到18%；前一个完整周期（去年）业绩排名影响力第三，达到11%。

数据来源：《基金投资者情况调查分析报告（2012年度）》基金业协会

    从基金业协会2012年的数据看，基金投资者是学历非常高的投资群体，但是就是这群人在投资决策中做出了 “一根筋”的决策，这是任何成年人在多数状态下都不会犯的错误。

    了解行情的人都知道最近一段时间IPO开闸什么的一堆事情，整个大盘表现都不怎么样，这种所谓系统性风险发生的时候亏得少的就算好产品。当然，投资是长期的工作，不应该按照一个月的得失去判断投资的成效。不过从20只产品在上个月的平均收益情况看，近一年业绩领先的产品和去年业绩领先的产品，确实是这个月表现最糟糕的。

02看排名选基金为什么亏得比别人多

    看排名买基金亏得多的真相是因为这些基金曾经赚的也比别人多。

    1990年第十三届诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(详情>>>)在二十世纪60年代提出的β系数与资本资产定价模型(详情>>>)，被认为是金融领域最杰出的理论之一。愿意研究的读者可以查看上面提供的链接，算法逻辑很复杂，高等数学不过关的亲们不看也罢，大概道理老编辑两句话就能说清楚。

     诺贝尔经济学家的重大发现——收益率越高，承担的风险就越大；承担的风险越大，要求的收益率就越高。

     那些一年期收益可以做得很高的基金产品，无一例外都是风险比较大的产品，所以市场有了风吹草动的情况下，涨得最多的和跌的最多的肯定是这些产品。

    关于这个现象我在早前写的《回归基金投资的基本逻辑——债券型基金》一文中，用前几年债券型基金的实例已经论述得很清楚了。有兴趣的读者，可以点击查看，详情>>>

    2008年至2013年6年间的5个债券型基金年度冠军，多数没能连续保住冠军位置，很多情况是今年冠军，明年就垫底。唯一一个连续两年守住冠军宝座的天治稳健双盈，在进入2014年以后也迅速失去了行业领先的地位，确切的说也基本垫底了。详情>>>
　　　
　　当然列举这些数据并不是说排名领先的基金就是很糟糕的基金，实际上排名领先的基金只是风险较高，并且恰好前一段时间表现较好的基金而已。如果自己的风险承受能力强，并且判断这些基金的投资方向有较好的盈利可能，并非不能买这些基金，相反体验过行业冠军的基金经理相对也会更加成熟。

03什么导致了“一根筋”决策

   人们选择一根筋的真实原因不是真傻，而是源于天性的懒惰心理和没安好心的商家忽悠。
　　　
　 (1)投资者有足够偷懒的动机
　　　
　　投资分析确实不是一件轻松的事情，去亚马逊随便翻翻，投资的书籍多如牛毛，诺贝尔经济学家的、股神的、砖家的、黑嘴的、混混的等等等等，都买回来首先需要一个大型仓库堆放。最复杂的是大学科班的那套分析方法（诺贝尔经济学家的方法），动不动就搞多元回归、曲线回归、相关分析、多因素模型等等听着就头大的概念，笔头算不清楚，还得靠计算机，而且EXCEL也搞不定，需要什么SPSS、Matlab。笔者有做研究员的哥们，说是为了演算一个模型，电脑连轴算了一宿，然后死机了……吐槽多了都是眼泪，面对投资这件事情，“犯懒”应该是人之常情，犯懒的代价也很直接——亏钱。

    事实上买基金跟买股票、期货、贵金属、外汇等直接投资不同，因为已经有基金经理和他们的团队在替你用SPSS或者Matlab等高科技的工具分析了，并且利用一些高大上的资产组合方法将复杂的直接投资产品转化为风险收益可度量的间接投资产品。投资者只要评估自己的风险承受能力、投资目标，以及基金的投资方向，基金经理的能力和需要面临的收益风险情况即可做出更准确的判断。
　　　
　　换句话说，基金投资的分析难度相对股票、期货等产品已经大为降低，基金经理的存在使得投资者可以考虑更少的要素去做出决策。尽管如此，投资者还是需要综合考虑几个重要因素才能正确判断。
　　　
　　看基金排名选择产品并不是错误，行情好的时候选择风险更高的产品可以获得更好的收益率，错误在于不考虑风险，不考虑自己的承受能力和投资目标以及其他必须考虑的因素。投资者犯懒、自愿当单细胞动物，不仅会将自己陷于风险之中，更可能被人利用成为待宰羔羊。

   (2)基金公司有足够的动机投机取巧
　　　
　　投资者喜欢偷懒这件事情所有负责销售金融产品的人都是门清的。问题来了，以利润为导向的销售人员会怎么做？
　　　
　　答案很简单——投其所好，满足客户的需求。

　　跟客户讨论贝塔值，讨论风险，讨论行业机会，多数懒惰的客户会说，“听不懂，你就告诉我买哪个吧。”推荐一个风险、门槛适合客户的，未来可能有前景的产品，客户会质疑，“收益率、排名这么低，这个产品靠谱吗？”于是又解释贝塔值、风险、行业机会……懒得听的客户这时候已经不知道跑到那里去了，而喜欢高效体验的网络用户，很多时候更是解释的机会都不会给，直接关页面、走人。既然专业负责的内容用户很难听懂，那就跟用户说排名吧，简单明了，一说就懂，虽然不能满足用户的理财需求，但用户听懂了就有钱赚。
　　　
　　当然，如果客户明确要求了解产品的实际的投资价值的时候，有专业能力和职业道德的销售人员还是可以给到专业的解释的，但是如果客户认为排名就是一切，想赚钱的销售也当然懒得跟用户说风险了。
　　　
　　所以在互联网广告上经常可以看到“某某基金冠军”、“前三名”等等的宣传，也很难责怪基金公司营销人员不负责任，因为实践中确实有很多用户就看排名，只有通过这样的宣传方式才能引起用户关注。基金公司如果像我这样拿一些苦口波心，连篇累牍的说教的内容去招揽客户，可以说也是一种跟钱抬杠的行为。每年就那么点营销费用，还跟客户抬杠，得多么不差钱的公司才肯干？
　　　
　　市场其实没有什么人情味，你是挑剔的、不好伺候的客户，供应商就要拿出看家本领取悦你；你是单细胞动物，不良商贩自然敢拿假冒伪劣商品忽悠你。尽管这是不道德的，可耻的，甚至违法的，但是在我们的社会转型期这就是现实。所以，投资者还是自己多长个心眼最重要。

   (3)媒体的偷懒是真不道德
　　　
　　投资者可以偷懒，基金公司可以就坡下驴，前者出于天性，后者出于生存压力；媒体尤其是财经媒体如果偷这个懒就非常不道德了。当然，媒体偷懒的理由有很多：
　　　
　　a.答案很简单——投其所好，满足客户的需求；
　　b.根据排名设计开发产品成本低，不需要懂金融的人持续维护，维护成本低；
　　c.鼓吹排名，基金公司很高兴，可以获得更多的广告收入；
　　d.如果也做基金代销，鼓吹排名可以获得更好的销售额……

    媒体也要吃饭，也是要赚钱的，上面的逻辑似乎也没有什么问题，而且不少媒体就是这么做的。但是作为社会公器，肩负着引导正确价值观、维护社会公平公正责任的媒体，如果一味这么忽悠投资者，显然是缺乏良知，缺乏职业道德的。

    其他网站管不了，至少和讯网不会这么干；和讯的专业水平高低自己不好做评判，但至少可以竭尽所能做一些正确的事情。当然和讯网也提供基金排名信息，但那不是我们给客户的投资建议，只是作为一个行业媒体对基金过往业绩的一个评判。

    为了让用户更好的选择基金，在和讯网开始销售基金以后，陆续推出了以下服务以帮助用户更好的理解基金投资：

    专门建立了专业的研究部，定期推出《和讯理财客专题研究》系列专题，从专业投研的视角帮助用户做出更好的决策；

    开创了《老编辑聊基金》系列专题，就是亲们现在在看的这个系列，希望从媒体的视角（当然老编辑本人也是如假包换的金融科班出身，只是跨界多年，媒体的事情也知道一些），从媒体经验出发，去伪存真，帮助读者解决一些更为实际的投资问题；

    开创了《基金热点追踪》系列专题，希望结合券商研报及其他和讯网掌握的信息，深度剖析投资热点，帮助投资者搜集整理更为全面准确的市场信息，以方便决策。

    以上链接专题，可以在和讯基金频道专题专区找到。详情>>>

    近期笔者还在筹划推出一个新系列专题《老编辑私房钱》，讲述老编辑为了给老婆孩子一个惊喜，每个月偷偷攒1000块钱的故事。老编辑会将每个月自己的基金投资决策过程分享出来，当然可能亏、可能赚，专题的目的是帮助大家梳理一下建立投资逻辑的方法，绝对不能当做投资参考。

    关于这个栏目的需求调研目前已经开始，欢迎大家参与投票。详情>>>

04基金大数据——老手怎么选基金

    整篇专题真正要披露的真相是——基金投资老手，至少是和讯网现役的老手，并不是按照基金收益排名进行决策的。

    去年理财客的基金销售业务刚开张的时候，某款当时的年度收益冠军一只产品的销量可以占到整个理财客单周销量的50%左右，笔者也一度错觉——整个市场上都是不懂投资的新手，一种拯救苍生的责任感油然而生。话说回来，按照排名选基金真的是非常有诱惑力，以理财客为例，4月份代销的权益类基金939只，把列表扫一遍就已经非常恶心了，再逐个研究，没有几年时间恐怕不成，所以干脆拉拉排名，随便选个冠军算了——很多犯懒的新手这样想。

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客售出权益类基金投资逻辑分析 数据来源：和讯网

    不过错觉就是错觉，随着越来越的的和讯老用户注册到理财客以后，数据发生了很大的变化。最近一个月的数据证明，草率决策的只是一部分投资者的行为，老手并不是这样决策的。从交易数据看，4月8日至5月8日发生交易的权益类基金总数是236只，其中12只基金的主要投资逻辑是排名领先，224只的投资逻辑是其他，按照其他投资逻辑选购的基金数量占全体售出的权益类基金数量的95%——和讯的基金老手果然是非常专业的。

最近一个月各类基金销售额比较

    另一组数据的比较，同样揭示了和讯基金老手成熟的投资理念。在4月8日至5月8日大盘的不景气，老手们不仅把权益类基金的头寸分散到更多主题的权益类基金产品中，而且资产配置中选择了更多货币类基金，从而规避了股市中的系统性风险。

    老手们具体怎么样选择产品？选择了什么样的产品？后来的收益怎么样？如果您对这些问题感兴趣可以持续关注《老编辑聊基金》系列专题，研究成果将在后面陆续披露。

结论

    “如果懒是一种病，我想我已经病入膏肓。”最近刷微博这个段子很流行，是一种显摆自己有闲暇时光的好段子。但在投资领域，“懒”意味着考虑得比别人少，是更容易中套的单细胞生物。在投资时，得了懒病不仅不光彩，而且放弃治疗还相当烧钱。有病就要治!老编辑已经开出诊断书，治不治还要看自己。（作者/田立夫）

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