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本栏目由特约
*和讯为中国证监会批准的基金销售机构

2014-10-17 第010期

互联网金融下的基金选购

导读:

    普通投资者可能还看不清楚,但是学界和很多业内资深人士已经深刻的体会到,互联网金融必将是中国金融市场历史上,甚至在未来的非常长的时期里最伟大的一次金融改革。这次改革事实上揭开了金融市场全面市场化或者说是完全自由竞争的序幕,将会对整个金融产业产生根本性的影响。

    当然《老编辑聊基金》不是歌功颂德的专栏,也不是讨论行业变迁的商业评论,还是回来聚焦一下基金投资的问题。在全面市场化的互联网金融格局下,投资者如何聪明的选购基金?不过首先我们得看看究竟发生了什么……

 

01市场格局的巨变与投资者的实惠

   传统的金融垄断格局与投资者的弱势地位

   专营权是长期以来国内金融行业的一个显著特征,我们都知道开银行很赚钱,但是没有授权普通人绝对不可以开,证券、基金、期货、信托等等领域都是如此。当然从应对由计划经济转型到市场经济时所面临的国家金融风险的角度讲,政府这样做是非常理性的。除了专营权外,地方保护主义也是金融市场此前非常显著的特征,地方政府出于地方经济的考虑和扶植本地金融业的长远战略,均倾向于扶植本地金融机构,而排斥外来金融机构,如果我们去百度地图查询证券公司或者期货公司的名称,可以很容易发现这些公司的网点基本集中在某一两个省份,很少有公司在多个省份都有发达的网点分布。

   国内经纪业务排名第一的华泰证券在百度地图的搜索结果

江苏省(125)

黑龙江省(5)

贵州省(1)

湖北省(30)

天津市(5)

河北省(1)

广东省(21)

广西壮族自治区(4)

内蒙古自治区(1)

上海市(20)

湖南省(4)

宁夏回族自治区(1)

辽宁省(8)

海南省(3)

青海省(1)

山东省(8)

河南省(3)

山西省(1)

四川省(8)

吉林省(3)

香港特别行政区(1)

浙江省(8)

江西省(3)

新疆维吾尔自治区(1)

北京市(6)

陕西省(2)

云南省(1)

安徽省(5)

重庆市(2)

 

福建省(5)

甘肃省(1)

 

数据来源:百度地图 数据截止时间:2014年10月10日

    以华泰证券为例,华泰证券是国内券商中经纪业务规模最大的券商,但是其主要网点分布只是集中在江苏省,湖北、广东、上海次之。实际上很多外省市的网点也是近几年才建立的。

    读到这里笔者可能会问,这跟我有一毛钱关系?

基金,互联网金融

    答案是只要你投资,关系这关系肯定超过一毛钱。过去在专营权和地方保护政策的条件下,如果你想炒股或者投资其他金融产品,你处在一个没得选的不利境地:除了就近选择一个本地金融机构,并没有其他选择。熟悉垄断概念的读者后面的厉害关系就不用多解释了,总之,有垄断优势的金融机构是吃定你了。

    互联网金融格局与第一次成为上帝的投资者

    互联网金融的条件下,最直接的影响是地方保护主义在互联网金融条件下完全失效,只要能上网,身处国内任何一个角落的投资者,即使是准格尔沙漠的一个小村庄,都可以享受国内任意一家提供互联网金融服务的公司服务。

    但是对国内很多金融机构而言,这种变革无异于一场噩梦,本来可以在一个地区坐享垄断红利的金融机构,将不得不直接面对来自全国数千家其他金融机构的竞争。而本次金融改革的伟大之处在于,政府不仅对这种可能损害某些利益主体的变革予以默认,而且还是此次变革坚定的支持者和推动者。前段时间银监会间接确认了P2P公司的合法地位,最近证监会推动一码通改革,互联网银行也陆续获批……银行、证券、基金、保险、期货、信托,可以预期未来所有的金融分支行业都很难逃脱互联网金融的洗礼。

基金,互联网金融

这种荣登大宝的优势地位很多投资者其实还不会利用

    投资者的地位在互联网金融时代空前高涨,来自全国的数万家各种类型的金融机构都争先恐后的试图取悦所有潜在投资者。比如前一段时间最火的余额宝,多数人只知道余额宝有货币基金4%到5%的稳定收益,同时还可以像活期存款一样随时变现,却不知道阿里巴巴为了实现这一功能,需要垫资数百亿,每天,注意是每天,损失利息数百万。很多人享受到了嘀嘀打车、快的打车之争所带来的数亿元的丰厚红包,却不知道实际上两者也是在为其互联网金融铺路。当然其他金融机构诸如开户送礼的活动也是此起彼伏、多如牛毛……如果不考虑信息泄露的问题,读者们大可以挨个参加所有正在举办开户赠礼的金融机构的所有活动,估计每个月也可以赚不少零花钱。

基金,互联网金融

广为人知的微信红包

基金,互联网金融

和讯网理财客曾经举办的开户送礼活动

    当然,成千上万的金融机构鱼龙混杂,同时涌过来选哪家还确实是个比较麻烦的问题。市场经济的发展早期,必然是乱哄哄的一片,直到一些品牌、信誉卓著的公司逐步取得市场优势才会看起来清晰些,活下来的公司所提供的服务也会更规范、更优质。抱着侥幸心理打算骗一票就闪的公司,在市场经济中,长期是无法生存的。

    但是至少现在,在互联网金融发展初期,市场就是一锅粥。所以问题来了,基金产品哪家强?

    表着急,这个问题不像“挖掘机技术哪家强”那么好回答,还看老编辑慢慢拆解,跟你以前认为的肯定不一样。

02基金传统营销渠道的瓦解与基金公司的苦难时刻

    过去基金很好卖又很难卖

    过去几年每年基金发年报的时候都有文章吐槽基金公司与银行渠道爱恨交加的情感历程,一方面是基金公司的对银行渠道的血泪控诉,一方面基金公司又巴巴的热脸去贴银行的冷屁股。多数投资者看了这样的新闻毫无感觉,但实际上这和每个投资者密切相关。

    回顾一下06、07那一拨老基民是如何买到基金的:

    某一天去银行存款,看到银行的理财经理在大堂摆摊推销基金,随口问问,大堂经理推荐了几只产品。回来上网查查,最近涨得不错,基金公司貌似也挺有实力。好吧,买个试试。于是成交。

    游戏的奥秘在于大堂经理推荐那几只基金产品。如果我是银行,我选择推荐的产品一定是这样的:

    1、销售费用够高,我能在销售中赚更多的钱。

    2、基金公司品牌响亮,我销售的时候更好卖。

    3、基金产品过硬,以后客户还会继续信任我。

    当然如果是个无节操的人去做这个决策,那么选择标准很容易变成一个——销售费用够高。

    还有一种就是我是开银行的,我的子公司是基金公司,我当然优先卖我的子公司的产品。但是不论怎么说,投资者基本上只能在银行理财经理圈定的一个小框框上里面去选择产品,而没有可能到全市场去选择优秀的产品。

基金,互联网金融

“坐井观天”很适合形容投资者产品选择权被限定以后的状态

    对基金公司而言,他们对银行既爱又恨,爱的是这个渠道解决了基金公司绝大部分销售问题,恨的是银行分走了大部分的钱。对投资者而言,银行帮助投资者对基金进行了筛选,投资者可以在银行“筛选”的结果中选择,减轻了选产品的负担,但是也丧失了从整个市场选择最优秀的产品的机会。

    最后还有一个问题,就是银行的理财经理是否按照最有节操的方式销售基金产品?老编辑不好直接评价,只能给到一组数据让投资者自己参考。

基金,互联网金融

根据中国证券登记结算有限公司及基金业协会公开数据整理

    在很多市场二八定律都可以得到充分的验证,意思是少数公司会占据绝大部分市场份额,但是在互联网金融以前十多年的时间里,基金市场并没有实现这个结果。

    现在基金才真的难卖

各类型基金数量对比

名称

股票型(只)

混合型(只)

债券型(只)

指数型(只)

QDII(只)

货币型(只)

短期理财(只)

和讯

635

205

499

263

91

137

104

天天

601

222

460

260

91

146

101

好买

362

238

533

206

100

151

106

众禄

612

273

557

307

91

145

106

数米

419

216

518

180

87

149

103

和讯网2013年底统计各平台披露的各类型基金数据

    互联网金融时代,投资者像在淘宝或者京东选购商品一样,通过基金网络超市选择产品,投资者摆脱银行客户经理的束缚,从全市场选择产品。但是问题来了,投资者不是专家,任何一个类型的基金产品都有至少一百个以上的产品,选谁都不太对。

    笔者在《基金大数据解密新手亏损罪魁祸首》中提到了一组数据,显示在刚刚转型至互联网金融条件下绝大部分用户是按照排名来选择产品的。

基金,互联网金融

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客在销权益类基金销售情况 数据来源:和讯网

基金,互联网金融

2014年4月8日至5月8日和讯网理财客在销权益类基金销量对比 数据来源:和讯网

    注:权益类基金指的是除了货币基金以外的其他包含股票等权益类资产的基金,包括股票型基金、混合型基金、债券型基金等。

    这里不讨论投资者追排名的方式是否理性,可以看到在投资者自由选择的情况下,二八法则在基金行业是完全成立的。做得好的公司可以获得最大的市场,做得不好的公司什么都别想卖出去。

03基金公司新时代的生存方式

    “要么足够优秀,要么去死”,互联网金融留给基金公司的就是这样严酷的一个市场环境。去年的时候,笔者还以为从传统银行渠道销售模式过度到纯互联网金融渠道销售模式还有相当长一段时间,随着各大银行网上理财、手机理财功能的上线,基金公司实际上也已经丧失了银行传统渠道。现在的银行线下渠道,主要在做一些利润更高的信托、私募、理财产品,舍弃基金并将基金销售全部扔到网上也在情理之中。

    从现在看来,基金公司的产品营销策略在朝着两个方向发展:1、刀尖上讨生活,试图追求绝对优秀;2、开辟新市场,在细分领域赢得优势。

    刀尖上的冠军营销——虽然暂时有点畸形

    不管有多难,成为最好的基金自然都不愁销量,比如巴菲特如果到国内发产品,笔者也会提前几天搭帐篷去跟着排队,比果粉肯定还热情,问题是国内还没有哪个基金到这个级别。但是有一个数据,所有人都会参考,那就是基金排名。

    在《基金大数据解密新手亏损罪魁祸首》中,笔者提到近三个月排名和近一年排名领先的基金,在互联网金融的条件下可以获得最大的销量,这一点很多基金公司也发现了。于是一旦某基金公司旗下某只产品在近三个月或最近一年获得排名领先的位置,该基金如果用理性决策的话会尽可能让更多的投资者了解到这一信息,并且尽一切可能保持住领先的地位。

    前者很容易做到,广告、新闻、软文的方法不用多说,各大网站的业绩排名也会清晰的展现在那里。后者,如果真的有基金公司成功的做到了,那么中国的基金业必然在未来的几十年中也会出现巴菲特一样的传奇人物,对基金行业和投资者而言都是非常期待的一个发展方向。

    要做到让一个基金长期的保持领先,是非常让人心驰神往的境界。通常而言,基金获得高收益必然蕴含高风险,所以过去很多年都存在一个魔咒,就是“今年冠军,明年垫底”,这个问题笔者在《基金大数据解密新手亏损罪魁祸首》引用了债券型基金的例子,不过最近确实有基金做到了在相当长的时间里保持领先。以下是几个例子,选取的是三个月排名收益进入前20名的保持时间:

基金名称

取得领先

失去领先

领先时间

景顺长城内需增长

2013年2月

2013年12月

10个月

华夏大盘量化精选

2013年9月

2013年12月

3个月

华夏大盘量化精选

2014年7月

至今

超过3个月

大摩多因子策略

2014年7月

至今

超过3个月

中邮核心主题

2013年11月

2014年2月

4个月

中邮核心主题

2014年7月

至今

超过3个月

华商大盘量化精选

2013年9月

2014年1月

5个月

华商大盘量化精选

2014年7月

至今

超过3个月

……

……

……

……

    过去的经验是基金排名一旦摸顶,下一步必然在短时间内出现暴跌,然后归于平平,但是最近一段时间却是基金排名领先以后很多都可以持续领先相当长一段时间,短则2、3个月,最长可以达到10个月。原因是现在的基金经理比过去能干了吗?

    老编辑的解释是这样的:

    1、基金公司发现了互联网金融发展早期,取得业绩领先就会有投资者追捧的规律,这样在旗下某只产品领先的情况下,会加大一切资源的投入,力保这只产品可以长时间领先。(当然,以上只是猜测)

    2、领先的基金多是小盘基金,在得到大量投资者追捧以后,基金规模快速扩张,扩张以后继续投资到小盘股,股价自然被推升,基金排名自然继续领先。(这是真实发生的事情)

    从统计上看,基金可以长时间的保持3个月业绩排名持续数月领先的情况,几乎全部发生在2013年以后,也就是互联网金融元年以后。所以说,关于笔者第二个解释,应该已经得到了市场的充分证明。但是高收益伴随高风险的规律并没有失效,正如景顺长城内需增长在去年12月结束了排名领先的神话以后排名大幅跳水一样,其他领先者也都存在领先过后大幅跳水的情况。

    可以预计的是随着投资者的不断成熟,这种追捧排名的现象会得到缓解,短期收益长时间领先的现象在未来几年可能会逐步消失,但是由此引发的对基金行业启事是深远的。在未来,基金公司只有造出好产品,才会有好市场,如果不提供好产品,自然被市场抛弃。尽管制造好产品的过程会非常的困难、甚至痛苦,但长期一定有公司会成功,毕竟诱惑是无比巨大的。

    开辟蓝海市场、避开恶性竞争

    关于基金同质化的吐槽从老编辑入行那一天似乎就没有断过,基金公司的人也跟着一起吐槽,但是以前很少有公司真的试图做出改变。但是最近几年的新发基金,我们看到增加了很多新类型的基金,包括创新货币基金,主题类的基金,分级基金等等,而且获得了巨大成功。

    在过去,很多基金公司会认为发行主题型产品,由于市场面太窄,一旦主题失去热点,此类基金将失去市场价值。但是互联网金融条件下,电商所谓的长尾效应在主题型基金等根据少数投资者兴趣设计的产品上应验了。

    从和讯交易后台的数据看,各类型主题基金的销售量一直占据较好份额,尽管这些基金并非传统意义的排名领先的产品,很多情况下这些基金只是排名200甚至600名以后的产品。但是,很多追求资产配置的用户会偏爱于将这些主题型的产品,配置到自己的资产组合中,而不是买一些泛泛的股票基金或者混合基金。

基金,互联网金融

    从最新一期《基金业绩盘》点中也可以看到,三季度主题型基金整体跑赢了整个大盘:

    基金公司通过产品创新进入细分市场,实际上为自己重新找到了机会,比如用户在寻找产品的时候,可以通过以下方式选择:

    哪只产品是最好的分级基金

    哪只基金是最好的军工基金

    那个产品是最好的医药基金

    那个产品是最好的环保基金

    ……

    这样基金公司就不用纠结于一定要使用冒险的手法,从数百只股票型基金中脱颖而出,而只需要在细分品类的几只产品中做出自己的特色就可以了。比如最近比较火热的军工板块,普通开放指数基金,分级基金,混合型基金各有一两只,希望追求高风险的可以去选择分级基金,做资产配置的可以选择指数型产品,希望让基金经理帮助自己做出进出场决策的可以选择混合型基金,实际上投资者在真正选择的时候只剩下一两个选择。这种情况,不论对于基金公司而言,还是对投资者而言,某种意义都是一种解脱。

04两招玩转互联网金融下的基金投资

    1、用脚投票彻底抛弃不靠谱的基金公司

基金,互联网金融

    以前投资者没得选,银行给我们推荐什么就是什么,现在可以跟皇帝选秀一样,让基金公司排着队,挨个看清楚了,然后再选。七八十家公司,数千只产品,选出那些确实在努力做好业务的公司,而不是因为金融赚钱就来玩票的公司是成功的第一步。

基金,互联网金融

    如果这么选还能选出如花这样的奇葩,那也算是人才了。现在市场上有七八十家公司,数千只产品,回头基金注册制开放以后产品数量甚至还可以翻几倍,选优是有难度的,但是排差并不难。不用担心你用脚投票会让一些基金公司倒闭,从业人员因此没饭吃,这是基金公司自己该操心的事情,不是投资者考虑的事情,用脚投票在市场上消灭掉一些不靠谱的公司和个人才是投资者应该考虑的事情。

    选出那些确实在努力做好业务的公司,而不是因为金融赚钱就来玩票的公司,是基金投资成功的第一步。而且在市场经济条件下,终究会出现一直做得很好的基金公司和产品的。在未来五六年后,如果有一些公司脱颖而出,成为二八法则的胜利者,投资者可以相信,再这样惨烈的竞争中存活下来的公司,一定是更值得信赖的。

    2、关注细分品类的优秀产品

    开辟蓝海市场是小公司在大公司的夹缝中求发展的有效方式,当年Iphone以黑马身份从诺基亚、摩托罗拉等大牌手机中奋勇杀出成就今天的辉煌的故事,在基金市场并非不可以重演。

基金,互联网金融

    互联网金融第一次给了基金公司一个机会去发展小众性的细分品类基金产品。在传统依托于银行渠道的基金销售中,基金公司如果发行小众产品,单个银行的小众用户的投资额度极可能无法满足基金运营的正常成本。但是在互联网金融的长尾效应的作用下,只要可以真正满足特定用户的投资需求的产品,总可以获得足够的购买量。

    投资者可以根据自己对投资机会的判断,以及自己的风险承受能力、投资目标等极具个性化的综合因素,去选择和配置自己的基金组合。完全没有必要拘泥于过去那种,来来回回就是股票型、混合型、债券型、QDII……那种选基金的方式在互联网金融时代,已经彻底OUT了。

    买真正适合自己的产品,而不是基金公司或者代销机构推销给你的产品,是互联网时代获得投资成功的第二步。

结论

    互联网金融对于金融机构而言,是最糟的时代,也是最好的时代,因为很多金融机构也许在短短的数年之内就会面临倒闭或者被人兼并的命运,但是一些真正优秀的公司会发展壮大到前所未有的规模。对投资者而言,这无疑是最好的时代,按照自己的需求,自由的在全市场选择最适合自己的优秀产品,想想也是很痛快的一件事情。

    另外需要提一下的是,去年开始出现的一旦某只基金进入前二十名以后,就可以持续保持领先的情况,笔者认为只是短期内投资者不成熟所引发的群体效应的集中表现,随着投资者的逐渐成熟,这种现象必将减弱甚至消失。真正值得追捧的,应该是长期稳健盈利的基金,而不是短期的冠军,稍有常识的投资者相信都不用过多解释。(文/田立夫)

     文章中的信息均来源于公开可获得资料,和讯力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,读者据此做出投资决策,应自行承担投资风险。本文不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证,亦不表明投资没有风险。本文不构成针对个人的投资建议,也没有考虑个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。读者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。因使用此内容或其内容而导致的任何直接或间接损失,和讯不承担任何责任。

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数据来源:和讯网
截止日期:2013.11.18

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