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钱景财富赵荣春:2014年股市回顾与2015年展望

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2014-12-29 10:49:50 来源:和讯基金 

  截止到2014年12月26日,上证综指收报于3157.60点,对比年初的2109.39点,涨幅为49.7%,远远超过其他主要经济体市场,成为这一年全球名符其实的最牛股指。2014年,A股终于摆脱了连续七年的大熊市。

  回顾今年的行情,其实开始并不那么美好,直至年中仍然在2000点上下徘徊,直到7月开始,才开始了一波又一波、高潮迭起的行情,不断挑战着投资者的神经。首先,指数大幅飙升,截止12月26日上证指数收盘突破3100点,较今年首个交易日的开盘点位已经上涨了超过1000点;其次,成交量频频突破历史高位,两市成交额平均在6000亿左右,12月两次单日突破万亿大关的巨额成交量,场外资金跑步涌进股市冲击市场。在市场行情的带动下,已经冰冻了许久的投资者热情终被点燃,市场人气高涨,已经冷清多年的券商营业部门前再现排队开户的情形。据中登公司数据显示,12月8日~12日一周时间沪深两市新开户数达到89.22万户。创下了自2007年10月份以来的开户新高。在新股民进入市场的同时,老股民们的活跃度也不断增加,本周,沪深两市参与交易的A股账户数为2632.54万户,持仓账户数为5335.26万户,均比以前大幅度提高,活跃账户不断增加,也标志着投资主体的投资热情空前高涨。现在看来,2014年A股势必以大阳线完美收官,全球主要经济体的股指冠军也必收入囊中。

  这一切听着就像轩昂的乐章让人感觉的高亢振奋,但是作为专业的投资者,在这一年的篇章即将翻过之时,却有许多问题值得深思。

  2014年下半年行情走强的支撑点何在?2015年,这些支撑点是否还会延续牛市脉络?是否还有更多利好出现?抑或这只是昙花一现,熊市是否又会再现?2015除了指数行情之外,又有哪些板块会出现赚钱效应,带给投资者的好处在哪里?

  首先,我们分析此轮牛市行情从7月启动,归功于上半年宏观经济数据好于预期,三季度开始部分机构投资者开始进入市场,尤其是将资金投向已估值低估许久的蓝筹股,尤其是大盘银行股成为机构投资者的热门选择,在资金推动下蓝筹板块开始复苏。

  11月下旬以来,上证500多点的上涨则是以11月21日中国人民银行宣布降息为起点,这是央行两年来首度降息,对于市场和实体经济都具有重大意义。市场上不少机构传出降息、降准通道就此开启,从而使已经压抑数年的市场得到信号般的喷发而出,资金借助杠杆更是加大了涌进的资金量,尤其是下半年机构投资者已经开始布局的银行、券商股则直接成为炒作对象。

  资金不断涌入,行情就像疯了一般飙升,短短半个月时间,涨幅达20%。之后在市场的感染下,羊群效应显现,开户数激增、散户活跃度增加。除此之外,这一年,“新国九条”出炉、新股发行、退市改革、并购重组、新三板改革和沪港通等一系列政策法规的推出也逐步完善中国资本市场,使得投资者对市场信心也大为提振。

  在行情的带领下,市场各方的情绪得到提振,甚至已有言论称A股黄金十年即将开启,大多头国泰君安也抛出著名的“卖房买股”论调。这一切是否都在暗示A股已经大踏步的走在了康庄大道上?其实不然,国民经济研究所所长樊纲对这波行情有过这样一段话:“中国股市目前这一轮的上涨是基于各种制度和调整开始显效的结果,加上投资者和机构看好经济的长期潜力,成就了这一轮过度低迷之后的反弹与澎湃,政策和心理预期的因素大于中国经济发展本身。”这一句话解释了我们前面叙述的整整一年的上涨行情背后的根本原因。

  但是,政策和心理因素从不足以维持持续走牛的资本市场。从这轮牛市看来,市场并不缺少资金,但是宏观来看:GDP高增长转向低速稳定增长还未完成;金融资本转化为产业资本:表现形式是分红率低、IPO大跃进,股票回购金额远远低于解禁股套现,中国庞大的中产阶级远未成熟,养老、医疗、就业和教育还有后顾之忧,同时贫富差距存在扩大趋势,数量庞大的中低收入阶层生活困难,相对收入增长缓慢。微观来看上市公司景气状况仍然面临压力,炒新、炒小、炒垃圾股等投机行为仍占主体。这些都意味着股市要真正摆脱低迷的泥沼,还需实质性改革政策的进一步实施和迈进,中国A股距黄金十年尚有距离。

  作为投资者,我们首先要判断一轮行情的性质以确定投资方案,同时我们也要注意到,虽然千呼万唤的大牛市也许并没有完全到来,但是赚钱效应已经在市场上显现,我们需要做的不只是等待,更是利用行情收益最大化。

  我们放下一场长达十年的期盼,把目光聚焦在2015年,在我们统计的26家券商发布的2015年投资策略中,共有20家券商看多2015年走势,看平券商数量为5家,看空1家。显示券商整体对2015年走势持乐观态度。结合机构观点,分析市场走势,我们认为2014年下半年充足的资金供给将会持续,有助于股市整体上行,但是在其他诸多因素合力下,过程并不是一帆风顺,所以操作上,投资者要灵活配置并且主动调仓,以应对市场阶段波动,控制下行风险,获取收益。具体而言,我们从以下几方面进行探讨。

  第一,2015年资金面将保持宽裕。首先,为抵御经济下行压力,进一步增加流动性。可以预计央行在2015年会通过降息、降准等货币宽松政策来提振经济;其次,2014年,楼市降火,信托理财等固定收益下降,投资资金可能流向股市;再次,以沪港通为代表的中国资本市场对外开放扩展,QFII、RQFII的参与机构和额度也有望继续扩大,境外增量资金从而作为新鲜血液流入中国股市;因此2015年股市在资金的驱动下会维持整体上涨。

  第二,综合分析,2015年布局的重点可着眼于以下几个方向:一是降息下的房地产板块;在降息大环境、及按揭数量上升等利好因素刺激,未来3~4个月房地产股表现可以预期。而且,宽松的货币政策,显然有助于降低房地产企业融资成本。二是非银金融,包括券商和保险。2014年年底的上涨行情中,非银金融表现突出,在2015投资中,非银板块仍是非常值得推荐的配置重点,在宏观经济转型、金融市场变革中,人们对直接融资发展的预期发生变化,风险偏好上升导致风险溢价下降从而推升非银板块估值空间彻底打开,非银将是制度红利释放的最大受益者。站在这个时点,非银板块的行情并没有结束,市场正在逐步认可的过程中,未来的非银可能就像过去十几年的银行类似,成为资金融资和投资两端汇集的爆发性行业(在我们统计的26家券商2015配置板块中也多有非银板块配置)。三是偏保守的投资者可以关注环保板块,2014年,环保行业业绩明显改善,行业利润平均增速达30%,但是由于政策相对缺乏,环保股缺乏表现,而2015年元旦起新《环保法》将全面实施,预计会带来一波不小的涨幅。此外,以治霾为重点的能源结构调整、水权交易试点工作也值得关注。

  第三,顺势而为,莫过分守成。虽然2014年下半年蓝筹股领涨全盘,但是纵观2014全年和2013年,我们可以发现,中国股市,存在着蓝筹股与成长股交替上涨的规律,例如2014年下半年这次行情以蓝筹股特别是金融股为首,但是2013年的结构化行情却多以中小盘成长股为先,就是同一年各月间大盘与小盘股也多会出现你方唱罢我登场的局面,这种风格交替一直是中国股市的特色,投资者在2015年的股市投资中,也要及时根据轮换主题进行调整,不要过分守成,顺势而为以顺应市场。

  综上所述,2015年对于投资者来说仍旧是充满机遇同时也充满挑战,尽管市场上涨趋势明确,但是其中暗流涌动、跌宕起伏。投资者一定要主动灵活操作、把握市场风格转换和板块轮动,适时调整投资组合控制仓位,在2015年的投资中获取满意的收益。

  

(责任编辑:HF008)

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