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德圣基金研究中心江赛春:流动性持续宽松推动行情上扬

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2014-11-12 16:09:49 来源:和讯基金 

  和讯网:在固定收益方面得益于三季度以来债券市场慢牛行情的持续,债券型基金三季度业绩比较靓丽和份额增长,一举扭转了份额持续减少的趋势,数据显示,债券型基金三季度盈利分别达到100.97亿。您对于债基三季度的整体表现,给予一个什么样的评价?在四季度甚至明年是否会得到持续?

  江赛春:实际上三季度我们说的刚才讲股市最核心的一个推动因素是流动性实质性宽松,不断宽松,实际上这种局面上实际上三季度已经造成一个局面,就是股债双牛的一个表现,就是股市是很好的,但是同时债市表现也不差,因为上半年债券市场表现已经很好了,到了下半年,三季度话本来实际上市场预期应该债券市场它的上涨的幅度会减落,或者说上半年债市牛市得歇一歇,但是实际上三季度整个债券市场表现仍然是相对活跃,整个债券市场的收益率也是维持了上半年强劲的势头,这里最核心原因就在于整个流动性注入之后,整个市场利率水平有一个非常明显的持续性的下降,我们央行也在着力引导这点,就是引导市场利率水平往下走,这里会有一个背景,就是我们说经济基本面其实状态并不是太好,所以可以肯定这种宽松的节奏或者宽松的基调,目前应该是政策的主基调,就是这种宽松还会持续下去,但是问题就是整个三季度债券市场已经有了一个比较大涨幅,就是利率水平下降是非常明显,所以这里面对四季度或者对明年债券市场一个走势实际上现在也会有分歧。

  首先我们没有看到债券市场有什么很不利因素出现,不利因素就是说会不会有利率降到底了,会有重新,或者说CPI上升等等这样一些,这样一些市场不利因素我们看不到,所以现在大家对债券市场的看法都还觉得债券市场总体环境是比较有利的,就是说因为经济比较差,货币政策会维持一个宽松。到了明年上半年,我们不排除甚至还会有像这样子,甚至有最强烈的信号出现,就是说在这些强烈政策出台之前,债市至少都还没有负面信号。所以,债券市场应该来说四季度会维持比较好市场的基本面。

  但是这里问题就在于说它究竟还有多大的上涨空间,这点上反而是很多身在债券市场的自己都我觉得判断上有分歧的,或者有犹豫的地方,我们只能说就是债券市场至少在四季度,甚至明年上半年都还是会有一个比较好的大的环境,但是至于说这个收益率能降到什么样的程度,我觉得这个是要看我们后续的第一个经济基本面表现怎么样。

  第二,下一步央行的货币政策还能够宽松到什么程度,至少现在来看市场还是有期待,觉得它还有空间,只是我们现在债券市场已经是利率降到一个比较低的水平,再往下的降的空间肯定是更加有限了,所以我觉得债券市场应该是总体是向好,大的风险因素暂时还没有出现。

  和讯网:受海外市场影响,最近QDII基金业绩跟咱们这个是相反,是整体亏损状态,数据显示,截至今年10月23日,最近一个月QDII基金净值平均下跌5.41%,其中投资美国市场的QDII以及油气等自然资源与大宗商品QDII跌幅是更大。您认为QDII最近一波净值大幅下挫的原因有哪些?您怎样看QDII未来的走势?

  江赛春:这个QDII实际上我觉得因为它分好多种类型,就是投资好多市场,就比如说您刚才提到其实这段时间跌幅最明显应该属于投资这种油气大宗商品这种基金损失比较大,最直接就像油价实际上一直在往下走,所以像商品类QDII基金它受到因素影响,第一是美国QE要退出,第二是美元的升值,加上一些地缘政治因素,地缘政治因素对油价影响都是比较直接的,所以像这两个因素像油气这种大宗商品QDII它调整还没有到位,就是说没有什么太好油价反弹的趋势性可能性不太大,所以这种大宗商品为核心QDII基金,我觉得还是前景相对来说比较暗淡一下,同时以美元计价的像黄金类QDII表现都会处在下滑通道里面。

  投资其它国家股票市场基金来看,事实上这个也是有些分化的,就是说其实过去几年像投资美国市场的股票的QDII基金,整体表现都非常稳健,所以就是说我们投资QDII基金里,是投港股还是投美国市场还是投其它全球配置这种市场,只是说最近一段时间由于美国QE退出,实际上对于相关国家的股市表现造成一定冲击,接下来QDII其它产品还是会呈现分化,我们说的油气或者大宗产品投资者还是不会有短期有反弹的机会。

  像投资港股的这些QDII基金,我们要关注一下沪港通这样一些特殊的市场因素对它会造成影响,刚才港股因为之前主要是根据美股美股因为有一个比较大上个月的时候有一个比较大下跌,现在这段时间又反弹回来了,所以总的来说投资成熟市场投资美国的市场QDII基金,应该在QDII基金里面表现应该会是比较稳健的,因为核心原因就在于是美国经济基本上在全球发展经济体里面,仍然它基本面表现最稳健或者最强的,实际上它股市在经过前一段时间大幅下跌之后,风险经过一定释放之后,目前来看从趋势上来说还没有说看到有过去两年的牛市转熊的迹象,所以配置成都市场这些QDII基金投资还是可以进行配置的,但是相比国内A股基金优势来说,过去三年时间实际上美国市场表现都是远强于A股市场,从现在往后QDII基金上配置上的有时的就会削弱了。

  和讯网:那我们在来看一下大家比较关注的货基方面。因为由于去年借助互联网一度风光无两的货币基金,但是在三季报中呈现出一些异样。数据显示,货基三季度利润为198.55亿元,较二季度是小幅回落,这是自2012年三季度以来,货基第一次出现单季利润回落。货基的收益今年也保持了一个缓慢的下降的过程。对于货币基金,您对投资者有怎样的投资建议?

  江赛春:货币基金之所以受大家关注是因为现在它是参与幅度参与人数或者普及面最大基金,这个普及,后面很大的普及因素背景就是2013年去年的时候货币基金取得很好的收益,它规模也迅速增长,很多很快多人原来从来没买过基金的,现在都知道了货币市场基金,但是一个明显趋势,从今年年初到现在整个货币基金收益率一直在一个下降的通道里面,实际上是不断在往下走,这里面一个大背景我觉得实际上我们刚才讲到,股市走牛它背后因素我们说是一个流动性实质性宽松,这里实际上流动性实质宽松对货币基金来说它实际上就是一个负面的。

  对货币基金收益角度来讲,因为货币基金它主要反应了它的收益来自什么,就来自是短期资金市场这个收益率,就是资金越宽松,钱越不紧张,货币基金的收益率肯定就越低,所以整个到三季度以来,因为整个货币市场利率水平实际上在不断走低,货币基金整体上它收益水平肯定也会随着下降,也就是说整个货币基金整体收益状况是和整体资金链紧张还是宽松有直接的关系,所以从趋势角度来看,从今年年初到现在整个货币市场收益率它是在不断往下走,尤其是在三季度的话会比较明显,我们考虑到四季度或者说明年上半年的时候,资金宽松还是一个很大概率的事情。

  所以,货币基金收益率它也不太再回到像2013年高的水平,这里还包括一些其它因素,比如说过去货币基金某些时点上收益率会冲高,这样一些时点因素现在在逐渐的弱化,所以货币基金你不会在看到某些在去年火爆的时候有这么一种产品,年化收益率甚至能高大7到8个点,今年这种可能性不太大。

  和讯网:接下来最后一个问题依然是我们投资者最关注的问题,就是针对四季度,您有什么样的投资建议?

  江赛春:我们刚才实际上讲到都是几大类产品门户,股债、QDII、货币基本上从这几类来看,货币基金现在倒过来说,货币基金就是收益率有一个缓步下降的状态,所以投资者不要对收益率抱有太高期望,但是先进管理工具还是一个很方便投资品种,债券基金我们可以说情况就是整体环境仍然是比较有利,比较适合我们这些低风险偏好的投资者,QDII基金我们想就是说其中某一些类别的QDII基金我们投资者最好不要去碰,就是像商品这类的,像成熟市场的QDII你可以维持少部分的配置,最后实际上说到是股票基金,股票基金在整个2014年,我们现在谈到四季度的话有会出现一些波折,实际上这个波折在四季度,刚进入四季度的时候已经出现了,只不过是说这段时间下跌了一下之后,迅速又反弹回来了,但是在这个过程我们想整个四季度会碰到一个什么问题呢?就是市场表现上指数不会有太大下跌的空间,但是结构上剧烈的调整是我们投资者需要做好心理准备,是有这种的,尤其是看到我们做这些中小盘古在经过三季度快速上涨之后,四季度有面临这种搏杀的,这里面就会意味着有一些新的,在四季度会出现新比较明显的波动,所以谈到股票基金的话不能叫一以概之,把股票基金当做一种类型,我们要看投资什么样的股票基金,股票基金在整个四季度的话,配置上应该相对来说我们觉得倾向于均衡一些,整个在仓位操作上或者整个投资操作上不要过于激进的基金,甚至投资者不妨可以去配置或者关注一些以这种就是说考虑到市场风格转换的,就是配置一些我们说正常中小板的基金你就不要在去追了,因为整个三季度确实已经涨了很多,但是四季度这些基金会面临一定阶段性压力,投资者配置角度来说强调均衡,另外不妨可以考虑一些在你最后适当配置一些这种低股为重心这种基金,至少从四季度来讲应对这个阶段性市场的这种风格转换的风险,我们是需要去做这么一些准备。

  和讯网:今天还是非常感谢我们江老师作客和讯演播室给我们带来多有意义的这样一些价值,也希望投资者能够从中受益,也感谢您的收看,我们下期节目再见!

  (结束)

  

(责任编辑:HF010)

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