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信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

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2014-10-27 11:22:10 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  10月18日-10月24日,共有16家信托公司的37款信托产品成立。可预计发行规模约为29.76亿元,平均发行规模约为0.98亿元,与上期相比数量相同,预计发行规模环比增加94%,平均发行规模环比减少30%。本期成立产品最多的是四川信托,发行6款;其次是平安信托,发行5款;再次是华宝信托,发行4款;其他信托公司发行3款、2款或者1款产品。本期预计发行规模最大的是中融国际信托,3款产品预计最大发行规模都是10亿元;实际发行规模最高的是四川信托,6款产品发行规模为6.23亿元。

信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为贷款信托,7款产品实际发行规模约为5.31亿元,约占总发行规模的31.98%。权益投资信托产品发行规模位居第二位,3款产品实际发行规模约为4.78亿元,约占总发行规模的28.81%。证券投资信托产品发行规模居第三位,14款产品实际发行规模约为3.29亿元,约占总发行规模的19.84%。组合投资信托产品发行3款,实际发行规模约为1.34亿元;债权投资信托产品发行1款,实际发行规模约为1.32亿元;其他投资信托产品发行9款,实际发行规模约为0.56亿元。

信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,15款产品实际发行规模约为4.61亿元,约占总发行规模的27.80%。投资于房地产领域的信托产品3款,实际发行规模约为2.60亿元,约占总发行规模的15.65%。 本期剩余19款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为9.38亿元,规模占比约为56.55%。

信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有9家信托公司的10款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在7.5%-10.5%之间,平均预期收益率为9.01%,较上期的8.29%增加0.72%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品3款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有3款;产品收益率超过9%(不含)的产品为4款。从投资类别看,本期证券投资信托产品的平均收益率最高,为10%;权益投资信托产品的平均收益率排在第二位,为9.25%;贷款信托产品的平均收益率排在第三位,为8.93%;组合投资信托产品的平均收益率为8.4%;债权投资信托产品的平均收益率为8.0%。

信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短12个月,最长期限60个月,平均期限25.4个月,较上期的21.5个月增加3.9个月。12个月(含)以内产品6款,较上期减少3款,平均收益率8.53%;12-24个月(含)产品7款,较上期增加2款,平均收益率9.33%;24个月以上产品5款,较上期减少3款,没有公布平均收益率。未公布期限产品19款,较上期减少1款。按规模占比来看,信托资金主要投资方向为中期品种,本期中期产品的市场规模占比约为43.69%;短期产品的市场规模占比约为31.86%,长期产品的市场规模占比约为6.57%,未公布存续期产品市场规模占比约为17.88%。

信托理财周报:“43号文”改变政信合作格局

数据来源:和讯理财客研究中心

  市场动向及新闻

  公益信托日渐火热 触发信托转型新潮流

  公益信托近期动作频频。今年6月以来,万向信托、国元信托、湖南信托、国民信托分别发行了公益信托产品,而在此之前,除2008年汶川地震后发行了两只公益信托计划外,近年来行业内已鲜有该类产品出现。

  9月28日,国民信托宣布发行一款名为“爱心久久-贵州黔西南州贞丰四在小学”的公益信托计划。该信托资金系专项用于捐赠贵州省黔西南州贞丰县开展“四在小学”活动所需的软件和硬件设施建设。

  就在国民信托发布这一产品的两天前,湖南信托亦发行“湘信•善达农村医疗援助公益信托计划”。8月12日,安徽国元信托也在其官网推荐一只公益信托。6月中旬,万向信托推出了“万向信托—中国自然保护公益信托”

  上述几只公益信托计划的相继发行,也正是得益于其通过了相关公益事业管理机构的批准。例如,湖南信托在其官网表示,“湘信•善达农村医疗援助公益信托计划”是经湖南省人民政府授权湖南省卫生和计划生育委员会审批和监管。前述国民信托公益信托的“公益事业管理机构”为贵州省黔西南州贞丰县民政局和教育局,另外两只公益信托亦分别得到当地民政部门的批准或支持。

  公益信托正迎来新的发展机遇。“99号文”明确指出,“完善公益信托制度,大力发展公益信托,推动信托公司履行社会责任”是信托行业六大转型方向之一。

  “信托公司作为持牌的金融机构,信用危机空前高涨,到了需要有人挺身而出,挑起公益慈善重任的时候。在公益信托大力拓展的同时,信托公司乃至行业的社会公信力,都会得到巨大的提升,对于行业长远发展形成的正面影响力、推动力和战略意义,都是不可估量。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示,公益信托对当前中国信托业的发展而言,具有重大意义。特别是当前形势下,公益信托作为信托与生俱来的功能定位,对于缩小贫富差距、减少社会矛盾等方面,都具有不可替代的作用。

  不少业内人士也表示,目前国内公益信托正处于起步阶段,国外经验显示,公益信托具有较好的发展空间。随着国内公益信托规模的扩大,信托公司可以名利双收,现在这一业务发展较好的公司届时就会有所收获。

  新华信托将增资至30亿元

  继中信信托之后,新华信托将成为本月又一家大规模增资的主流信托公司。上证报记者昨日获悉,新华信托即将增资扩股18亿元,此次增资扩股完成后,该公司注册资本将由之前的12亿元扩充至30亿元。

  截至2013年末,新华信托管理的资产规模超过1600亿元。据了解,新华信托上一次增资是在2012年12月,新华信托将部分未分配利润转增为注册资本,转增后注册资本为12亿元。

  近年来,监管部门持续加强审慎监管力度,陆续出台了新的监管标准,并建立了以净资本为核心的风险控制指标体系。根据银监会的要求,信托公司应当按照各项业务的规模及中国银监会规定的各项业务的风险资本比例计算风险资本,实行净资本管理。

  新华信托相关人士表示,随着新华信托业务发展的突飞猛进,原有的净资本和净资产规模对业务发展形成一定程度的制约,公司此番通过增资扩股补充资本金、显著扩充净资本规模,将对未来扩大资产管理规模以及提升盈利水平具有重要意义。

  通过增资扩股补充净资本,新华信托风险抵御能力得以大幅增强。同时,增资扩股补充净资本,也给新华信托不断完善组织架构、开拓业务范围、推动产品创新、进一步提升投资管理能力等综合实力的提升打下坚实有力的基础。

  51%保险信托投资集中于不动产 监管层严防险资接盘

  信随着保险机构的信托投资一路高歌猛进,过度集中的资金流向开始让监管层警惕其中的风险。保监会近日专门针对险企投资信托产品发布首份检查通报。通报显示,截至今年6月底,保险公司累计信托投资余额2805亿元,较上年末增长94.5%,其中有1430亿元险资投向不动产信托产品,占信托投资总额的五成多,为此监管层做出风险警示。

  保监数据显示,截至今年二季度末,78家保险公司(集团)共投资信托计划739笔,2805亿元的累计投资余额占当季度末保险行业总资产的2.99%,前两个季度的增长率分别为41.3%、 37.7%。显然,不动产信托产品投资集中度较高是监管层最重视的一大风险。“不动产价格下行可能引发偿付能力风险。”保监会资金运用监管部市场监管处处长贾飙近日在中国精算年会上表示,“上半年全国商品房销售比例同比下降6%,房地产价格现下行趋势。从目前来看,房地产拐点肯定是形成了。保险机构也面临经济下行之后,房地产新常态的问题。房地产新常态,就是保险公司的房地产投资要做出相应的风险防控措施。”

  今年5月,保监会下发《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》,要求保险资金投资的集合资金信托计划,基础资产限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。其中,固定收益类的集合资金信托计划,其信用等级不得低于国内信用评级机构评定的A级,或者相当于A级的信用级别。8月,保监会对保险机构所投信托计划进行排查,计划对有风险隐患的信托产品增设一道风险评级的内部防火墙。9月29日,保监会发布《保险公司偿付能力报告编报规则——问题解答第24号:信托计划》,保险资金投资信托计划的偿付能力认可,较此前的标准下降了5个百分点。“由于偿付能力充足水平是保险公司有效监管工具,我们相信保监会此举是为了降低险资对信托产品投资的增速以及希望看到险企在投资信托产品时变得更为谨慎。”上述国泰君安分析师指出。

  “43号文”改变政信合作格局 存量项目安全性提高

  9月底,国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》(下称“43号文”)在信托业引起诸多讨论。对于现行政信合作的操作模式而言,其条款中影响最明显的被认为是“剥离融资平台公司政府融资职能”。以往,政信合作往往是信托公司借助政府融资平台发行信托计划,但此模式将不可为继。

  作为拉动信托增长的三驾马车之一,大量信政合作模式的基建信托在过去两年中蓬勃发展,虽然从2012年年底以来已经被监管层频频干预,但是由于地方政府融资需求的存在,政信合作类的信托计划并未出现明显的下降。中国信托业协会的数据显示,截止到今年二季度末,基础产业是资金信托的第二大配置领域,规模2.72万亿元,占比23.10%,相比去年年末的25.25%的比例,下降2.15个百分点。其中信政合作业务规模1.11万亿元,占比8.88%,与去年末的8.81%基本持平。

  不过此次,随着“43号文”下发。短期内信政合作项目的发行规模会受到影响。业内人士认为,“43号文”对业务影响最明显的应是“剥离融资平台公司政府融资职能”的规定,“目前市面上无论是信托计划,还是资管计划等等,模式无疑都是以与平台公司合作为主要开展方式,而根据‘43’号文的内容,未来借助地方政府融资平台公司发行的信托计划以及资管计划或将不复存在。”虽然传统的融资渠道被封堵,但是城市化带来的政府大量的融资需求并未改变,政信合作仍是信托未来的主攻方向,只是如何开发出新模式的问题。“就像‘463号文’推出之后,业内都已经推断政信合作已经走到头了,但是许多信托项目通过绕道‘通道’或其他方式也都在继续和地方政府合作,私下里签署担保协议的项目也存在。”上述人士称。此外,此次“43号文”在关上一扇门的同时也为政信合作打开的另一扇窗口,即业内聚焦的“积极引进社会资本从事公益项目和准公益型项目”,政府向投资者或特殊目的公司提供特许经营权利,财政补贴等,不直接承担偿债责任。不过,与其他社会资本一样,信托资金参与其中还需要看政府对相关领域的补贴力度。信托网CEO李青泽认为;“政府不再负有偿债责任,回报率大幅下降,投资期限也会拉长。这是这类项目的特性所决定的。‘短、平、快’的政信类信托将成历史,风险厌恶型投资者可买进。”不过,已有信托机构在这一领域创新试水。今年6月,五矿信托与抚顺沈抚新城管委会、中建一局(集团)有限公司签订《沈抚新城政府购买服务合作框架协议》,开展沈抚新城基础设施建设。政府以特许权协议为基础,由沈抚新城管委会、五矿信托、中建一局共同注资成立项目公司并签署合作协议,按照协议约定,中建一局将获得沈抚新城抚顺区域内的安置房建设及电力、供热、道路、桥梁等基础设施建设项目的施工总承包权。

  对于政信合作来讲,虽然新增项目遇阻,但是此次“43号文”专门对存量地方债务和在建项目的融资和风险化解提出方向:对于现有存量债务,可以通过发行债券置换的方式降低融资成本,债务第一偿还来源为项目运营收入,在项目运营收入不足以还本付息时,可通过注入优质资产等多种方式提高偿债能力。对于在建项目,要优先保障其续建和收尾。此外,对于地方政府确实负有偿还责任或担保救助责任的债务,地方政府应依法履行相关责任和协议约定。

  随着地方政府债务问题风险加大,信托公司今年发行政信合作项目也日趋冷淡,用益信托数据显示,以基础产业信托为例,前9个月共成立1043款产品共1443.17亿元,占比为20.76%。低于地产、其他类项目。相对应的,多家公司都表示将更多精力放在存量项目的风险防控上。业内分析认为,“43号文”将促使存量政信类项目安全性提高。恒天财富认为,目前存量政信类项目中,绝大多数附带地方政府的隐性担保,项目协议大多包含“优先以财政收入等支付到期债务、债务纳入地方政府财政收入预算”等条款,根据“43号文”的规定,现有存量政信类项目的安全性将大幅提高。

  点击查看完整版《和讯理财客:信托理财周报第82期—“43号文”改变政信合作格局

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