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众禄:淡化“发起式”概念 择基重点考量投资能力

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2014-08-22 15:25:01 来源:和讯基金  作者:众禄基金研究中心

  大成旗下基金—大成理财21天近日召开份额持有人大会,审议转型方案:大成理财21天债券型发起式基金转型为大成月月盈短期理财基金,也就是说,将运作周期延长为一个月,同时删除发起式条款。短期理财基金修改运作周期已不新鲜,但终止发起式合同还是我国首例。

  2012年8月10日,我国首只发起式基金——天弘债券成立,由于发起式基金由基金管理人参与认购,管理人与投资者利益一致,可以在较大程度上规避道德风险,天弘债券当时受到市场的热捧,募得27亿元资金。而时隔两年,却发生了发起式基金退出的情况,同时,现存的59只发起式基金中,有19只规模已经低于2亿元,而根据规定,成立满3年若规模低于2亿元,合同自动终止。就目前发起式基金现状来看,似乎前景堪忧,未来发起式基金转型是否会频繁出现?这类基金存在的价值在哪里?

  众禄基金研究中心王晶分析,发起式基金的特别之处,一方面是管理人认购,另一方面是成立的条件较为宽松。管理人与投资者利益捆绑,风险共担是我国发起式基金成立以来受到市场持续关注的焦点,对投资者来说,也是其价值体现最为直接的地方,而我国基金业监管还在继续规范的过程中,不断爆出的老鼠仓,也使投资者对该类基金寄予厚望,但是通过两年的运作,我们发现,管理人自有资金的参与对业绩并没有起到立竿见影的效果,其业绩表现较为平淡。当然论稳健性,还是值得一提的,从发起式基金的类型大多数为固定收益类品种,也可以看出,基金公司对发起式基金较为谨慎,在运作中对风险的控制也是比较在意,但显然这与投资者要求较高的预期还有差距,这也导致其规模持续下降。

  王晶认为,得不到市场的认可,基金的转型是不可避免的,而且转型也会成为一种正常现象。从这一点来说,规避道德风险如果不能体现为业绩的提升,其投资价值显然越来越弱,对投资者来说,选择的时候需要将管理人的投资能力考虑在内,而不仅仅因为是发起式基金而购买。

  而另一方面,市场关注的比较少,发起式基金的成立的条件相对普通的基金而言,要宽松得多,尤其是在最新的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中,对发起式基金成立的条件做出了更宽松的修订,普通的基金需要2亿份额,200人的成立条件,而持续运作则需要5000万,和200人,而发起式基金则没有2个亿和200人的设立条件,3年内也没有5000万的存续条件,只需要管理人认购金额不少于1000万,持有时间不少于3年,3年后基金规模不少于2亿。

  这对于有实力、有能力的基金管理人而言,可以考虑先成立,作出业绩,再吸引投资者进入,不必在募集期大费周章,还能够节省很多营销费用,这对于新成立的基金公司,小基金公司以及渠道资源匮乏的基金公司而言,不失为一条自救之路。尤其是当前基金发行已经改为注册制, 新基金发行提速的同时,渠道也更显拥挤,发起式基金或许能够成为一些基金公司的选择。

  当然,这对投资者来说,价值体现就没有那么直接了,但是不可否认的益处在于:购买之前可以对管理人的运作实力风格有清楚的了解,避免虚假营销,买入不适合自己的基金,遭受损失;新的基金产品、新的投资理念能够得到市场的充分验证,避免不适合市场的产品转型对投资者造成损失;避免好的产品在发行时不受市场认可被错杀,丰富了投资者的选择等等。

(责任编辑:HF010)

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