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国金证券:私募策略多元化 守正出奇

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2014-06-30 14:44:45 来源:和讯基金  作者:国金证券金融产品研究中心

  宏观经济及A股市场分析:

  短期看,中国以出口复苏和基建投资的上升,对冲地产投资的下滑,经济下滑有底线。政府一系列“微刺激”政策效力逐步显现,这有益于市场提升信心;但中国宏观经济从传统的衰退,过渡到复苏的情况今年并不会出现,因为受到中周期常态的压制。但短期从政策到经济促底回升的概率较高,中国经济短期风险降低。

  2014年中国货币政策取向偏松,采取了定向宽松的创新。资金利率走低,有助于降低流动性风险。央行实行再贷款和定向降准,适度扩张了基础货币。鼓励首套房房贷和利率优惠,对下行压力大的部门进行指导。从目前的政策态度来看,市场预期政府下半年还有可能通过调整存贷比、定向降息等方式释放流动性。对于财政政策,政府的态度一直是积极的。财政开支有明显加快的迹象,基建投资增速加快。

  总体看,经济短期企稳的迹象愈发明显;政策底已经确立,货币与财政宽松,当前流动性环境充裕;在经济基本面改善的预期下,市场有纠正悲观预期的空间,资金有望流向风险资产,股市存在一定的投资机会。

  下半年阳光私募基金投资策略:

  主板、创业板双震荡,聚焦择股能力突出的私募。今年1-5月,主板、创业板双双震荡。从个股表现来看,1-5月,A股分别有44%、58%、33%、34%和60%的股票价格上扬,个股的分化较大。在此背景下,私募前5月分别有63%、55%、45%、37%和53%的产品取得了正收益,私募产品的业绩也表现出较大的差异。量化结果显示,具备择股能力的私募基金1-3月分别取得了2.52%、1.23%和-2.33%的收益率,每月表现均优于私募整体。因此,我们建议投资者以择股能力作为选择私募的一个标准。

  IPO重启,成长搭配价值。IPO重启,市场预期该事件会对成长股构成较大的冲击。我们采用事件分析法来把握IPO重启对成长股的影响。从近10年来A股3次IPO暂停/重启的历史经验看,新股发行并不会改变市场原本的运行趋势,且不会影响中小板指与沪深300的相对收益。决定股价及指数的根本因素还是企业基本面,资金面可能会对其有一些扰动,但是趋势不改。因此,在IPO再度开启的背景下,我们不建议投资者清仓成长股。符合经济转型方向,具备独特商业模式以支撑其跨越经济周期的成长型企业仍然值得关注。与此同时,价值股的估值较低,具备一定的安全边际,可以适当配置分散风险。

  搭配多元策略,守正出奇。过去1年,传统的股票多头策略私募基金未能取得绝对收益。另一方面,固定收益策略、市场中性策略、相对价值套利策略、管理期货策略产品风险收益配比较好,且独立于股票市场走势。因此,建议投资者可以将投资策略多元化,在传统的股票多头策略基础上,分散搭配些固定收益策略、市场中性策略、相对价值套利策略、管理期货策略产品,获取稳定的收益。

  点击查看完整版《国金证券:私募策略多元化 守正出奇

(责任编辑:HF010)

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