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嘉实基金张弢:稳定获低风险收益 做稳健型选手

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2014年04月23日14:36 来源:和讯基金 

  长期稳定获得低风险收益 做稳健的长跑型选手

  和讯网:张总,您现在担任基金经理的嘉实泰和封闭式基金在过去十五年间取得了近十倍的累计收益,截止2013年12月31日,它的累计收益是975%,是三倍于同期的上证综指的涨幅,高居同龄的封闭式基金之首。您对这个业绩给我们投资者简要分析一下,怎样取得一个这么好的收益呢?

  张弢:我先要解释一下,我管泰和也是从去年开始,我只管了一年左右。泰和是嘉实第一个产品,应该最能展现嘉实长期的管理水平,可能我们会在某一年看嘉实的业绩不是最拔尖、最耀眼的,但可能我们也是最稳定较好的,我们基本每年都会在偏前面一点,但不是最前面。因为如果说你这个基金一年挣100%,第二年亏50%,最后可能就没有了。我们可能是每年,第一,人家挣100%的时候我们可能挣60-70%,人家亏50%的时候,我们亏10%,所以我们能挣个30%,所以这是长期稳定获得低风险收益的,因为你要获得很高的收益,你的风险暴露是很大的。我们在控制风险,然后获得一个相对比较安全的收益,长期这种能力嘉实还是比较好的。原因在于我们有比较高的一个投研团队,而且我们的投研团队就我在嘉实待的小十年,应该是不断的改革,历任了投资总监、研究总监,所以很多组织机构建设上花了很多精力,所以,这个产品应该还是能够代表嘉实长期的业绩。应该说历任管理基金经理可能有6、7个,我没有具体统计,可能有不少的基金经理,所以,累计了每个人都管理一段,因为其他原因就发生了变化,但累计起来收益,这个最能代表嘉实整体的投研水平。

  和讯网:嘉实的投研团队来说作用是非常大的?

  张弢:对,我们是一个不断进步的团队,因为你某一种方法、某一种武器也许只能适应一段时间的市场,市场总是在变,你不能说让市场跟着你变。我们会看到很多同行,可能会逐步退出这个行业,就是因为它在市场变化中适应的比较慢了,我们嘉实要做的事情就是不断跟随市场,不断跟随市场学习,不断进步,所以,我觉得这个产品还是比较有代表性的。

  和讯网:嘉实泰和的封闭基金最近迎来了封转开,它的存续期由15年调整到无限期,股票投资占基金资产的比例范围也是30-95%,它和之前的封闭式基金肯定会有不一样的,您在投资策略上会有怎样的一个考虑呢?然后您和上一任的基金经理,有什么区别呢?对泰和这只基金?

  张弢:首先这个产品有比较大的变化。如果说得简单一点,最重要的是展现出投资收益这块的变化,它的投资更宽了,我能够做比较大的资产的配置,30-95%,相对来说更宽了。所以,我在做投资的时候需要更像一只股票基金,以后泰和原来股票上面不是特别高,相对比较低的,很多是债,现在的泰和可能能做得更像个股票基金,投资人能够知道你要买的是什么,可能和指数表现会比以前更契合一点。

  第二,它的手段会多一点,至少有一个做资产配置的武器,不一定经常用,但至少会有这么一个。但负面的影响也有一个,它毕竟是开放式基金,它会有申购和赎回,在申购和赎回过程中可能对基金是冲击的,以前泰和是没有这个问题的,所以,作为管泰和的(基金经理)不用考虑到大额申购、大额赎回对组合带来的这种负面的冲击。

  我跟前任基金经理的差异,就是前任基金经理在选股上做得相对不错,做很多很深入的个股研究,构建他的组合,股票数目比我还少,我的股票数目已经算比较少的了。我和他的差异,是大家的方法论有点不一样,我觉得他是一个偏选个股的选手,我是更看中观层面,我们的方法有些不同。

  和讯网:在我们今天节目最后,也是广大投资者最关注的东西,就是最后张总能够给我们广大投资者一些今年的投资建议吗?

  张弢:我觉得这要分两点,也不是今年,整个投资方法还是很重要的事情,因为我们会看到全市场,现在无论是什么时候成立的,但全市场应该还是有不少基金,我没有具体统计,但我觉得十分之一可能有,也许不到一点吧,但至少有,它的净值是在历史相对高位的,超过6000点,至少研究精选肯定是这样的,很多其他的也都会是这样,研究精选因为它是2010年才发,但我相信很多基金是这样子的,它是历史的中高点。但我可以大概率的说,大部分这类基金,基金持有人在里面挣钱的比例可能不超过50%,很重要的原因是因为大家在市场最好的时候去申购,在市场差的时候去逃,这个就像当时我们发400亿策略的时候,在股市的高点,但当时还是比例认购,可见当时的热情,一天卖了400亿。在底部的时候卖基金,真的是没有人买。我觉得这个原因在于人性,挣钱的人永远是少数的,原因在于你做投资的这个流程过程中,有些东西是违背人性的,在大家都很悲观的时候你敢去买,这个东西是很难受的,大家在一块的时候会觉得心里很安全。所以,我觉得最重要的一点,可能我基金表现好与不好,但你作为我基金持有人,你最后可能没有挣到多少钱,很重要的原因,你自己也在里面做,你认为高抛低吸的过程,但实际上往往是高吸低抛。所以,我觉得最合适的方式是一种定期定投,让你的流动资产,每年的现金流进来,每个月,拿出一部分你不用的,不影响生活的不断定期去买,这种效果肯定比你自己去选一个时间去买,大概率是靠谱的,因为人的本性在这里。

  你选什么股票呢?因为有各种专业机构的排名,你选择长期五星的去买,定期定投这是最好的方法。

  和讯网:就是说还是要长期的持有?

  张弢:对,你不要指望你去做择时,这是肯定不靠谱的事情,无数的解决学家,策略分析师、基金经理天天花精力搞这个事情都搞不好,你自己去搞,那么你的投资依据,很多时候都是因为市场情绪的表现,你作为人很痛苦或很High的表现,所以,这个时候你发现周围人都很High,都说挣钱容易,然后你去买了,这种时候往往就是市场的高点。然后你往往卖的时候,可能就是大家觉得这不行了,这种肯定都是很片面、很假象。一个事情的发展有它最本质的原因,慢慢在往外层演进,这种大部分投资人所看到的都是影响最表象的现象,很可能它的内核已经发生反方向的变化了,其实你不知道,你只是根据大部分人都受这种情绪的影响,所以,我自己觉得主动的选择买基金、卖基金的时点对普通的投资人来说是一个非常长期错误的。因为这确实要求太高,你要找全市场最优秀的基金经理、最优秀的策略分析师、最优秀的宏观经济学家他们做胜算的概率可能都超不过60%,就是对半分这种概率,更何况你一个普通的投资人,你没有那么多时间精力做这件事情。

  第二,落实到今年是不是一个比较好的时点,我整体认为今年是一个比较好的时点。虽然经济有这样那样的问题,但不管怎么样,我们在一个相对股市的底部,我们有很多很悲观的预期,所以,我自己觉得这个时候倒是不用特别的悲观,是一个比较好的介入时点。

  和讯网:因为时间的关系,这一期的节目到现在就结束了,感谢张总做客我们的基金会客厅,也希望张总在今年以及未来能够给我们的投资者带来一个更好的收益,我们下期节目再见。谢谢大家。

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