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星石投资杨玲:牛市需要具备三方面条件

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2014年01月28日19:48 来源:和讯基金 

  定位于绝对回报 给客户带来确定性收益

  和讯网:可以说是促进这个行业的发展。我从咱们的,净值产品上看到,无论市场波动如何,无论是牛市还是熊市,总体平均下来每年的收益在10%增幅,可以说是非常稳定的,这个复利算下来也是不菲的收益,咱们是怎样规避掉这种大的波动呢?

  杨玲:我们实际上有一个收益风险配备模型,先确定一下股票市场的长周期,比如说2007年一直到去年,股票市场都处于下行周期,下行周期我们的做法是什么呢?我们要提高成功率,成功率把握很高的时候才去做,一般不怎么做,因为它整体是下行嘛,因为你做一次失败的概率会大。在这种情况下,我们严格控制下行风险,所以,我们下行风险最大回撤控制在5%左右。这样的话,实际上我每一次有一些收益,比如说2009年我们有30%多的收益,去年大概有10%左右的收益,这样的一个收益,实际上是很稳定的,不太会回吐的这样一个收益,按照这种方式来做的。

  当股票市场进入上行周期的时候,我们就会进攻性更强,这时候我们会略微放开一些波动,然后去做一些确定性的机会,目前我们有行业的驱动因素还有个股的驱动因素,当然还有一些宏观的驱动因素,等于驱动因素比较强了,我们挨个去抓这样的机会。这样在上行周期的时候我们下行波动稍微放大一点,尽量去争取更多的收益,这是我们整体的想法,主要还是希望定位于绝对回报,给客户带来相对比较确定性的收益。

  和讯网:我在去年的时候记得您有一个重要的言论,就是卖房买股,现在年底了,是酝酿大牛市的转机,您刚才说到上行、下行,您觉得现在这个仓位是处于哪种阶段呢?在今年的情况下?

  杨玲:你说股票?我觉得股票今年的仓位应该是相对比较高的,因为我提到今年主要的机会,大概率的情况下,它是一个震荡市,它充满了结构性机会和阶段性机会。结构性机会,意思是在某一些板块上,就像2013年一样,成长股会有比较长的单边行情,2014年可能没有2013年那么大的成长股的行情,但还是有类似这种板块行情。在某些板块非常有机会的时候,我们就会把仓位集中在这些板块上。

  另外阶段性的机会来了,尤其是在某些阶段有周期股阶段性机会的时候,我们仓位也会快速的提到五成以上或者是六、七成这样的位置上。但总体来看因为它还是个震荡市,你说一直满仓可能也不太会。

  2014年可关注三大投资主线

  和讯网:我觉得现在处于这种情况下,尤其在结构性行情中,选准节奏和把握板块是非常难做到的?

  杨玲:因为我们的收益率风险配备模型,当然最重要的作用是看它的长周期是上行还是下行,从而确定我们的平均仓位。

  第二,我们是从行业入手,向上推导出宏观,从行业入手,我们就会根据投资时钟看哪几个阶段哪几个行业比较好,比如2014年,如果我们觉得年初的时候是结构性行情,有一些特定的板块会比较好,比如医药、环保、消费类这几个板块比较好的话,我们就会从这几个板块里挑一揽子好股票,把组合配进去,这样的话整个来讲,一是我们持股,从板块上相对比较集中,但个股上又相对比较分散,略微规避一点成长股,流动性的这样一个风险,所以,以这些方式来看,我们觉得2014年能够给大家带来比较好的收益,应该还是比较有信心的。

  和讯网:咱们刚才也提到IPO实行新股发行的注册制意味着什么?到底对这个市场有没有一些改进?改进在哪儿?

  杨玲:新股发行目前是一个准注册制,它把更多的权力交给投行了,包括新股定价权力投行比较大,包括投行和股票发行人去商议,在哪个时点上,发行时机的选择也是投行比较大。

  但投行之间也是相互竞争的,所以,我们可以说目前的新股发行制度改革其实往市场化的方向推了一大步。对二级市场投资者来说也是很好的,新股发行数量一旦足够多,那么二级市场投资者的话语权就会变大了,因为他们相互来讲要有竞争,但目前短期可能还没有看到,因为它还没有批量放开,因为刚刚放开IPO,管理层推起来相对比较谨慎,三月份之后陆续就会放开。这个一方面对成长股高位估值稍微有点承压,可能很难这么高估值一直持续下去了。但另一方面对二级市场投资者就会很好,因为投行会倾向于优先发行二级市场欢迎的这一类型的股票,我们现在欢迎哪些?不就是成长股嘛,从这个意义上对二级市场的投资者来讲,比如对我们来讲,就不会非得从目前的二级市场买那么高位的成长股,我可以等,等到三月份之后去买相对比较便宜的,质量比较好的成长股。

  和讯网:马上就要过春节了,每年春节,无论是五一、十一,大家都会觉得这个市场是否会开门红,其实这个东西是没有必要的,我觉得是短期的。但您觉得今年一季度是否会像去年一样有一波行情呢?

  杨玲:我觉得刚才提到的估值分化,可能还会暂时存在,因为三月份之后IPO才会批量推出来。所以,从这个意义上来讲,春节之后成长股的开门红还是可以预期的,周期股来讲,因为它估值已经很低了,再跌也跌不到哪儿去了,所以,它应该是低位盘整。成长股应该还会有比较好的表现。

  和讯网:您看好了今年,您关注的这些板块,比如说有哪些板块,在节目的最后给我们大家强调一下。

  杨玲:我觉得从2014年整年来看有几条主线大家可以关注。

  第一,财政投入相对比较倾斜的领域,比如生态环保,比如军工,这些无论经济增速是否回落,它这儿的投入会相对比较集中,比如保障房建设等等这些。

  第二,在改革推进的这些领域里,尤其是比较容易能够短期兑现的这些领域里,大家也比较关注,比如刚才提到的土地流转的主题,比如国企改革的这样一个主题,都是大家可以关注的,这些不仅在2014年,可能在未来几年改革这个主题都是大家应该关注的。

  第三,经济结构转型,因为经济结构转型现在已经是箭在弦上,不得不发的时候了。从原来的重化工业转到大消费领域里,这个慢慢有些行业也可以关注。比如刚才提到的医药、大健康的行业。

  按照这三条主线去筛选一些板块和个股,我觉得都会有比较好的收获。

  和讯网:谢谢杨女士给大家带来的一些板块和投资的经验,最后也祝杨女士在新一年里,产品能够像芝麻开花一样节节高,取得稳健的收益。

  杨玲:好的,谢谢。

  

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