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嘉实基金黄一黎:嘉实FAS导航2014上半年投资

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2014年01月21日09:44 来源:和讯基金 

  进入2014年,投资者一方面对2013年的市场动荡、股债双杀记忆犹新,另一方面又对深化改革将给经济和市场带来的红利充满期待。在变革的背景下,困扰投资人的问题依旧:市场怎么走?基金如何投?在这里我们同大家分享一下嘉实FAS基金投资系统关于2014年1月至2014年6月市场预测、资产配置和基金选择的研究结果。嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择(“Forecast + Allocation + Selection”)于一体的科学投资决策系统。自2012年5月FAS公开亮相以来,已收官的六期FAS组合,全部取得了正收益,其中五期超越中证基金指数;在宽幅震荡的市场环境中,FAS组合的风险波动率不到股票指数的一半,实现了又稳又好的投资回报!

  “市场持续震荡”是我们对未来6个月市场走势的判断。根据FAS系统的预测,我们判断未来6个月股市为嘉实W(震荡市,中证800指数累积收益率介于+/-10%之间),债市为嘉实W(震荡市,中债总指数累积收益率介于0和3%之间)。展望市场走势,我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  市场自身:谨言慎行,相机抉择

  股市在2013年12月未能延续6月“钱荒”之后的反弹趋势,上证综指单月下跌了4.7%,上涨动能趋于弱化,市场情绪重新转向谨慎。预计这种谨慎的情绪会延续到2014年上半年,原因一方面在于投资者对宏观经济形势和行业盈利增长的判断尚难以形成一致预期,市场更可能表现为“摸索中前进”的局面;另一方面则在于,IPO在2014年靴子落地,但发行节奏和规模均未可知,其对股市形成的冲击同样较难估量。在反复震荡的结构性行情中,投资者谨慎的情绪决定了投资策略将以相机抉择为主。

  资金供给:脉冲扰动,中性偏紧

  央行在2013年四季度货币政策例会中明确要在2014年保持适度的流动性,因此我们预计整体的资金供给将会维持中性偏紧的态势。但2014年上半年资本市场资金供给的扰动因素增加:其一是美元强势和欧美经济复苏的背景下中国外汇占款的不确定性增强,对中性货币政策的实施有所牵扯;其二是IPO正式重启,以及新三板的扩容,会对二级市场资金形成分流效应;其三是由于利率水平自2013年6月“钱荒”以来持续处于高位,资金市场一直存在流动性匮乏的隐忧,这种不定期的“钱荒”会对资本市场资金供应形成冲击。

  宏观经济:转型启动,稳中求进

  2013年11月召开的十八届三中全会为中国经济的改革和转型确立了方向,从这个意义上说,2014年可谓之中国经济转型正式启动的元年。经济转型一方面是要整合升级传统产业,尤其是对部分产能过剩的传统行业的调整和控制;另一方面则体现在以环保、信息技术和高端制造业等为代表的新兴产业的支持和发展上。在新旧增长模式过渡的阶段,经济将主要以“平稳”为主基调运行,官方和汇丰制造业PMI指数已经连续5个月双双位于荣枯线之上,表明中国经济仍处于景气扩张阶段,预计2014年上半年经济将整体稳定发展。

  在资产配置方面,嘉实FAS系统根据市场预测,采用FAS-RR优化过程,通过对风险收益比非线性函数的优化,在控制组合风险的同时着力提升组合收益。基于市场预测,以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析,我们推荐2014年1月至2014年6月的投资组合资产配置为:偏股基金46%,纯债基金13%,货币基金41%。

  在基金选择方面,FAS定基金的核心观点是:以市场分类为导向,建立以收益品质为核心的定基金体系,分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服,在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点,我们对2014年1月至2014年6月的推荐基金组合如下:

  FAS嘉实旗下基金组合 [嘉实服务(16%),嘉实领先成长(15%),嘉实主题精选(070010,基金吧)(15%),嘉实中期国债(7%),嘉实债券(6%),嘉实货币(070008,基金吧)(21%),嘉实活期宝(20%)];

  FAS全市场基金组合 [上投摩根行业轮动(16%),嘉实服务(15%),国泰金牛(15%),嘉实中期国债(7%),国泰金龙债券 (6%),嘉实货币(21%),汇添富全额宝(20%)]

  资本市场变幻莫测,投资人难免举棋不定。希望嘉实回报中心奉献的当期FAS研究成果和FAS系统指导下的定制账户服务,能够助投资者去惑解忧,通过组合投资方式获取实在的回报!

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