01中国最畅销的基金类型——货币基金

   统计数据总是能轻松颠覆一些根深蒂固的观点，比如大家一提到基金往往想到金融业的超级明星巴菲特、王亚伟，但实际情况是在中国基金市场（根据2012年数据），巴菲特、王亚伟所代表的股票型基金的认申购额仅仅占市场的11%，不到债券型基金的一半，仅是货币型基金的六分之一。从机构与个人投资者的认申购情况看，机构投资者比个人投资者更加青睐货币型基金，比例上高出12%。不论如何，货币型基金是当前最畅销的基金类别。

02几组数据搞清楚什么是货币型基金

    百度百科的解释是：“货币型基金只投资于货币市场，如短期国债、回购、央行票据、银行存款等等，风险基本没有。其流动性仅次于银行活期储蓄，每天计算收益，一般一个月把收益结转成基金份额，收益较一年定期存款略高，利息免税。”

    笔者一直认为金融工具都是数字游戏，文字根本说不清楚。几句简单的文字就把金融产品说清楚了，基本可以肯定是在忽悠。所以我们还是继续看数据：

    1、股票型基金近一年平均收益率14.16%，收益率最高。代价是风险度最高，业绩最好的比业绩最差的股基多了121点，有人赚到睡觉笑醒，有人赔得半夜哭醒，奥秘就在这里。

    2、债券基金风险度相应下降很多，业绩最好的比业绩最差的债基多了21点，如果抛去几个业绩好得相对离谱的数只基金，这个差值是十几个点。代价是债券基金的平均收益率5.33%，比股票型基金平均收益率低了近10个点，但比2013年9月公布的通胀率3.05%还要高2.28%。

    3、货币型基金最稳定，最高收益比最低收益仅仅高了1.67%，而且没有一只基金是负数，最低的收益率也达到2.73%，所以平均收益率也只有3.74%，基本上与通胀率持平，持有它资产不会缩水也不会增值。

    4、不论哪一种产品，对比零风险的银行存款都是更好的，至少这些基金产品的平均收益率近一年都战胜了CPI，投资者的资产没有缩水，而存款都是赔钱的。

    所谓货币型基金，在笔者看来就是一种银行活期存款的替代品，在利率市场化以前，对银行存款有着压倒性优势。未来如果银行存款利率可以放开，银行不会坐等储户全部被基金公司抢跑，会逐渐提高活期以及定期存款利率，货币型基金这种优势会缩小，但在当下无疑是更好的选择。

    货币型基金相对于股票型基金和债券型基金的安全性和稳定性的好处就不必说了，说所它的劣势——货币基金的收益率仅能打平通胀率，指望用这样的产品实现资产增值或准备养老金，显然效率非常有限，而像某些不负责任的机构说利用这样的产品能发财，可以说基本是个梦。

03持有货币基金的基本逻辑

    货币基金最大的优势是安全、流动性好，即能够保证与通胀率接近的收益率，而且随时可以取现。持有货币基金可遵循如下逻辑：

    1、 除了存款外，没有任何其他投资经验。投资有风险，没学会跑以前，可以先走起来。相对于其他风险类产品，货币基金更适合初次开展理财的用户。

    2、 决定投资高风险产品以前，利用货币基金抵消现金因通货膨胀而缩水。持有现金或利率过低的银行存款，实际上是将资产放在一种风险状态，并不是安全。所谓安全，只是说存款以相对稳定的速度缩水而已。

    3、 作为资产配置的一部分，在认为其他风险类投资产品不存在投资机会时或为调整资产风险度时持有。这种操作要求投资者有一定得专业技能，实际上机构投资者所采用的正是类似的方法，从2012年的认申购额来看，机构投资者所持有的股票型基金和货币型基金份额明显高于个人投资者，而债券型基金和混合型基金则明显少于个人投资者。

    4、 随时需要取用现金时使用。货币基金的流动性类似于银行活期存款，实现T+0的产品，可以当天提取，适合短期理财。

    5、 极端风险厌恶者。理由同第二条。

    上面这些说法到处可见，下边是一些别处见不到的东西——当然还是数据——2008年至2013年10月22日国内货币基金的收益分布数据。

    从六年的收益率分布图可知：

    1、特别糟糕的和特别优秀的货币基金是比较少见的；

    2、即使是最优秀的和最糟糕的货币基金，相对于其他同类产品，在收益率上也没有特别巨大的差距；

    3、绝大部分货币基金的收益率集中在0.5%的范围内；

    4、所有货币基金这六年来收益都是正数。

看一下平均收益率：

    货币基金平均收益率六年来均是正数，最高值出现在2012年，最低值出现在2009年，应与当年整体的货币供应量变化有关。

    通过以上数据，可以清晰的看到货币基金的风险情况和收益情况，印证了本节开篇的一些论断。

04推荐的投资方法

    笔者提出，“能够取得平均收益率的投资方法就是好方法，能够战胜平均收益率的方法就是非常好的方法。”但是在货币基金而言，感觉即是战胜了平均收益率意义也不大。取历年前50%的货币基金平均收益率可得下图：

    前50%的货币基金平均收益率比货币基金整体平均收益率仅高了不到0.5%，对于通过资产组合博取更高收益率，空间非常有限。有精力的投资者可以重复下面的实验：

    1、 随机选取2008年满一年的货币基金5只。

    2、 连续观测5只基金的平均收益率与市场平均收益率的对比。

    3、 比较收益率与平均收益率的对比。

笔者选择的5支基金为：

    跟踪该5只基金历年收益率可得下图：

    可以发现所选的5只基金得到了与市场平均收益率类似的结果。但是笔者同时发现，益民货币在随后的几年时间里，基本是市场上垫底的基金。

    手气确实足够差劲，随便再换一个基金——汇添富货币A，得到如下结果：

    结果确实有所好转，部分年份收益率提升了0.2%——这忙活个什么劲啊！不过实验过程有一个比较令人惊喜的发现

    六支基金中的博时现金收益货币，在收益率上居然保持5年与市场前50%的平均收益率持平的水准，确实比较难得。

    总结一下这个实验:

    1、随便买5个货币基金就可以获得平均收益率，即使不小心买到垫底的。

    2、即使花再多功夫选基金，得到的结果可能也只比随便选的结果好一点点。

    3、确实存在做得相对好的货币基金，嫌麻烦的话只买一只基金也无所谓，即使亏了也差不了太多。

    综合以上，关于货币基金，笔者推荐的投资方法依然是组合投资法，当然选择比较有经验、历史业绩不错的基金经理也不错，即使错了问题也不大。

结论

    货币基金被余额宝炒的神乎其神，说白了也没有什么特别，想一下一年期贷款利率是6%，只能投资短期债券和银行票据等产品的货币型基金的收益上限基本也就确定了。不过对于投资者而言，这绝对是一个替代活期存款的好工具。（作者/田立夫）

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