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鹏华旗下基金三季报基金经理观点集锦

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2012年10月25日15:06 来源:和讯 

  鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)基金经理程世杰:

  在供给不断增加和经济结构转型的大背景下,市场整体的系统性机会不大,继续坚持自下而上的原则,精选个股。

  报告期内,市场继续震荡下行,本基金重仓持有的大盘蓝筹股股价表现持续低迷,在市场下跌的过程中并没有表现出较好的抗跌性,基金净值表现一般。

  展望后市,我们仍然坚持认为在供给不断增加和经济结构转型的大背景下,股票市场很难有比较好的表现,市场整体的系统性机会不大,但中国股票市场正在进入一轮新的改革发展时期,监管部门加大了市场化、国际化进程,对股票市场必将产生深远的影响。我们认为随着改革的不断深入,市场炒作气氛必将受到抑制,价值投资会迎来更好的环境。目前,本基金重仓持有的大盘蓝筹股的估值水平已率先与国际水平接轨,继续大幅下跌的风险不大。我们将继续坚持自下而上的原则,精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资。

  鹏华动力增长混合型证券投资基金(LOF)基金经理黄鑫:

  预计后市可能会趋稳,部分强周期的板块可能会有所表现,但操作难度较大,继续持有和寻找优质成长股,谨慎对待可能的市场反弹。

  3季度国内经济增长仍处于下滑之中,消费和投资均持续减速,8月的工业增加值首次跌破9%。经济的持续低迷已对企业利润构成伤害,1-8月工业企业利润增速为-3.1%,降幅比上月扩大0.4个百分点。短周期的去库存调整与长周期的结构性调整的叠加对经济的杀伤力正在体现,而且可能持续长达几年的时间。

  基于对经济基本面的判断,本基金在3季度仍然保持较低的股票仓位,同时集中持有了医药、食品饮料、精细化工等行业中我们预期能够穿越周期的公司,这一策略使得本基金在该季度取得了一定的超额收益。

  展望后市,我们不认为短期内会出现重大转机,市场运行格局仍然会是弱势寻底。但当前,我们也发现经济短期有企稳的迹象,短周期的去库存可能会暂时告一段落,而十八大的召开有利于投资人的情绪稍许稳定。所以我们预计后市可能会趋稳,部分强周期的板块可能会有所表现,但操作难度也较大。我们将仍然持有和寻找优质的成长股,谨慎对待可能的市场反弹。

  鹏华中国50(160605,基金吧)混合型证券投资基金基金经理陈鹏:

  在政策明晰之前,市场仍会被预期与现实牵引,震荡,后续一段时间的投资更多的是等待时机。

  2012年三季度,A股市场呈现单边下跌的走势,防御类板块表现相对较好。一方面,经济增长乏力的情况越来越被市场普遍认知;另一方面,部分投资者根据经济形式恶化的情景,进行资产的重新布局,导致资金流出周期性板块,而追逐防御性板块。最终,市场表现出一定程度的苦乐不均。

  季度内,本基金保持了较低仓位,并且持股仍集中于消费、与银行等防御性或低估值板块,回避了一些风险。但对本季度表现最好的医药、TMT行业配置较低,拖累了表现。

  本季度,宏观经济仍然惯性下滑。政策层面,虽然有“放项目”、“保增长”等方面的表示,但受制于多方面因素,难以完全扭转局面。

  展望第四季度,从经济基本面本身看没有太多的利多因素——国内投资和出口需求暂时看不到转机,消费有逐步趋弱的可能。最大的变数仍然在于政策。随着“十八大”的召开,各方面关注重心重回经济层面,或会导致一些政策的出台。在政策明晰之前,市场仍会被预期与现实牵引,震荡。

  基于此,我们认为后续一段时间的投资更多的是等待时机,尽可能的挖掘个股机会,争取为投资人创造良好的回报。

  鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF)基金经理谢可:

  预期经济回落幅度将收窄,货币政策将逐渐趋松,利率和存款准备金率仍有下调空间,未来将继续精选个股。

  2012年3季度,国内经济呈现出阶段性探底企稳的态势。CPI7月份探底至1.8%后,8月份升至2%。中游制造业仍处于去库存状态,而中上游制造业的库存去化已接近尾声。尽管制造业投资仍处于下滑状态,但8月份后政府主导的基建投资开始回升,在地产销售持续回暖下房地产投资开始企稳反弹。8月份人民币贷款增加7039亿元,中长期贷款占比环比上升2个百分点至41%。9月份美联储推出QE3,美国经济预期仍将保持温和复苏状态。

  3季度A股市场继续震荡下行,并于9月底击破2000点。本基金在3季度降低了股票仓位。提高了金融、医药、食品饮料、商业零售、信息技术、电子、农业等行业的配置比重,降低了房地产、家电、化工、交运等行业的配置比重。

  展望2012年4季度,预期经济回落幅度将收窄,货币政策将逐渐趋松,利率和存款准备金率仍有下调空间。4季度,我们将精选个股,前瞻性地布局能够率先走出景气低谷的行业及其龙头公司。

  鹏华行业成长(206001,基金吧)证券投资基金、鹏华普天收益(160603,基金吧)证券投资基金 基金经理张卓:

  政策大方向上使得经济可能在明年上半年有所超预期复苏,目前市场的机遇大于风险。

  3季度期间,经济景气暂无起色,基金采取了防守的策略,择机将基金仓位降至契约规定的下限,配置上回避了周期性的股票,加强对个股的研究,结合估值和行业前景发掘投资机会。

  进入9月新一轮全球货币宽松已经开始,美联储推出QE3,欧央行进行OMT以及日本加大资产购买力度,这些政策短期会刺激市场,但由于国际各国的经济结构问题以及边际效用递减,政策对经济增长的提振力度有限。

  而我国也在9月大幅推出了许多大型项目,9月初批准全国多个城市共计25个城市轨道交通项目建设规划,总投资额超8400亿元,加之随后的公路、港口、机场、市政建设以及环保项目,据媒体统计超过5万亿。政府还对大病医疗、医院改革、中小企业融资、节能家电补贴、降低企业税负以及提高出口补贴等出台了各类政策。

  我们认为这些政策依旧围绕促进民生和稳定增长,近期促进经济增长的力度更大;不过国际的货币宽松将使得我国扩张政策受到一定抑制,住宅房地产市场价格不稳定也使得政策可能出现反复。总体而言,我们判断政策大方向上使得经济可能在明年上半年有所超预期复苏,目前来看,无论是宏观经济还是股票市场,都应该是机遇大于风险。我们将继续密切跟踪核心经济指标,择机增加仓位,把握周期性品种的投资机会。

  鹏华盛世创新股票型证券投资基金(LOF)基金经理伍旋:

  继续结合估值水平,选择具备较好竞争优势和增长潜力的上市公司,适时调整组合的持仓结构。

  3季度市场回落趋势加大,沪深300指数大跌6.85%,实体经济整体低迷,工业增加值、投资、消费等延续疲态,仅在3季度末显现微弱企稳迹象,而期间政策出台的力度极其有限,资金面在7月初降息后反而持续紧张。短期来看,我们认为,A股走势仍将受国内外经济走势、政策以及市场预期的综合影响,维持震荡格局。

  3季度内,我们对市场预期调整的估计不足,受地产股等大幅下跌的拖累,影响了组合的表现。

  尽管实体经济起色不大,结构转型任重而道远,但股票市场的整体估值水平已经有所体现,部分蓝筹公司的估值已经具备一定的吸引力,因此我们对A股市场也不过分悲观。同时我们也发现在低迷的经济环境下,仍有不少企业具有较好的竞争优势和持续的增长潜力,逆市而上。4季度我们依然会结合估值水平,选择具备较好竞争优势和增长潜力的上市公司,适时调整组合的持仓结构。

  鹏华精选股票型证券投资基金基金经理刘苏:

  四季度的股票市场可能呈现底部震荡的态势,部分优质成长股可能迎来估值切换。行业配置和个股选择的重要性大于仓位的选择判断。

  报告期内,国内经济增速持续回落,由于政府保增长政策力度低于市场预期,以及对企业盈利的担忧,沪深股指持续下跌,并创出年内新低。上证指数3季度整体下跌6.26%,符合我们1季报中认为“股票市场看不到趋势性机会”的判断。从行业结构的表现来看,出于对传统产业盈利能力的担忧,市场热点转向代表未来经济转型方向的领域,生物医药、信息服务与电子元件领域表现较好,另外受益于全球货币宽松政策,有色、化工等大宗商品板块跌幅较小,有相对收益。而由于房价上涨预期升温及担心政策调控力度加大,2季度表现较好的房地产板块跌幅较大,同时,上半年表现较好的非银行金融板块,由于缺乏业绩支撑,在3季度表现也相对较差。本季度,本基金在继续坚持价值投资理念和精选个股的投资思路下,对组合结构进行了调整,加大了在新兴产业领域的配置,但是由于在房地产和非银行金融板块的减持不够及时,以及对受益于全球货币宽松政策的大宗商品板块配置较少,因此也呈现亏损状态。

  展望下一季度,我们认为,首先,与今年前三季度相比,经济层面出现一些积极信号,部分行业的经营状态呈现阶段性止跌企稳态势,但是,目前尚看不到拉动经济强劲反弹的因素出现;其次,由于3季度经济增速回落较快,我们预计政府货币政策仍有放松空间,但是受制于房地产价格和国内通货膨胀压力,放松的空间应当不大;第三,全球流动性仍处于较为宽松的阶段,导致海外资金的风险偏好上升并推动风险类资产的上涨,但国际经济形势仍存在较多不确定性,因此对国内风险偏好的影响可能较为中性。综合而言,我们认为四季度的股票市场可能在企业盈利分化与市场整体估值水平阶段性触底的共同作用下呈现底部震荡的态势,部分优质成长股可能迎来估值切换。在这样的市场情况下,我们依然认为个股选择和行业配置的重要性大于仓位的选择判断。我们将继续致力于寻找具备相对竞争优势,尚处于较快增长阶段、估值合理的公司,尽量回避盈利能力仍处于下降过程中且估值过高的公司,以期为投资者获取较好的收益。

  鹏华消费优选股票型证券投资基金基金经理王宗合:

  A股市场的整体走势和结构演变仍将非常复杂,无法通过仓位的选择提高成功的概率,我们将把更多的主动决策放在个股的选择上。

  3季度,全部指数震荡向下。从结构上看,跑赢市场的行业主要是传媒、煤炭、有色、医药、石油石化、餐饮旅游、TMT、基础化工、非银行金融。跑输市场的行业主要是纺织服装、机械、交运、汽车、地产、电力设备、零售、轻工制造、家电、国防军工、钢铁、建材、电力等。

  本基金在报告期内,业绩表现略有好转。但由于1季度业绩拖累,1-9月份业绩仍然表现较差。

  3季度本基金没有在仓位上做主动性选择;尽管,组合行业偏离度较大,但对于自上而下的结构性配置也没有做过多的主动性选择,这种行业偏离更多的来自于个股选择的结果;报告期,主要精力放在个股选择上,将组合的持仓逐步的向比较看好的个股集中。

  宏观经济增速趋势向下,目前处于经济下滑的哪个阶段?尽管经济学界有各种不同的判断,但目前很难给出对投资很有价值的答案;政策在“稳中求进,预调微调”的总基调下,尽管强调了稳增长的重要性,基础设施投资逐步放松,但没有看到逆转目前总供给大于总需求的迹象;

  在经济增速向下背景下,各个行业的景气度均向下。在季节性等因素的作用下,部分行业有短期企稳的迹象,但也很难据此作出有效的投资决策。

  仍然坚持2季度的看法:“目前无法从这些繁杂的因素中提炼出未来引导市场走势的核心因素。预计A股市场的整体走势和结构演变将变的非常复杂。无法通过仓位的选择提高成功的概率”。我们将把更多的主动决策放在个股的选择上。

  鹏华新兴产业股票型证券投资基金基金经理陈鹏、梁浩:

  继续积极的在国民经济转型中,在成长性较好的行业中,选择优秀的公司。

  受宏观数据影响,三季度市场整体表现平平。由于对宏观经济相对谨慎,新兴产业基金在三季度维持较低仓位,并坚持在医药、计算机、电子、通讯、环保等行业相对较高的配置比例,使得本基金取得一定的相对收益。

  从宏观数据看, 7月、8月的PMI、工业增加值、M2等数据持续低迷。市场部分人士对于宏观经济2季度见底,3季度缓慢回升的预期未能实现。相反,市场逐步达成共识的是,未来1-2年内,中国经济的潜在增长率将有所下降,宏观经济将维持向下或底部震荡格局,与宏观经济高度相关的行业和公司将很难有趋势性的表现。与此同时,一些成长性较好的公司仍会受到市场的眷顾,其业绩能否达预期或超预期将成为股价的决定因素。我们维持之前的判断,将更为积极的配置那些在国民经济转型中,在成长性较好的行业中,选择优秀的公司。

  鹏华价值精选股票型证券投资基金基金经理程世杰、王学兵

  经过前期充分调整之后,目前市场整体估值水平已处于安全区间,继续下跌的空间非常有限,中长期行情将逐渐趋于乐观。

  本季度,我们在调整股票仓位的同时,对医药行业进行了一定的获利了结,也降低了中游制造业的配置,同时对调整较为充分的金融(银行、保险、券商等)、商业、纺织服装等行业增加了配置。第3季度伴随着市场的持续下跌,我们最开始对大额赎回造成的偏高仓位,减仓不够果断,另外,对医药行业的获利减持稍显过早,转而对其他行业的配置差强人意,导致本基金净值下跌较多,在此对持有人表示深深歉意。

  第4季度,一方面,随着有关"十八大"的种种不确定性逐渐明朗,对基建等拉动投资和增加消费的各种配套政策将逐步推出,基本面和市场风险偏好已处企稳当中。另一方面,也应该看到,国内房地产调控对经济刺激政策出台的掣肘和结构转型的重重矛盾,以及3季报对市场带来的风险。国际上,欧债危机仍未走出泥沼,美国QE3后续效应等都是影响市场的重要因素。

  在经过前期充分调整之后,目前市场整体估值水平已处于安全区间,我们认为继续下跌的空间非常有限,中长期行情将逐渐趋于乐观。我们淡化周期性行业阶段性波动,中长期看好需求稳定、政策友好的大消费类资产,对医药、消费电子、食品饮料、保险、汽车、家电、商业、纺织服装、农业、环保等行业的重点关注将是长期的。

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