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股混基金仓位止跌回升 大盘蓝筹股被增持

2012-01-29 07:59:10 证券市场红周刊  王广国

  ——基金2011年四季报分析

  《红周刊(博客,微博)》特约作者 海通证券(600837,股吧)高级基金分析师 王广国

  多数基金公司主动加仓

  根据四季报数据显示,股混基金整体股票仓位为78.21%,比三季度提高0.2个百分点,这是2011年以来股混基金的股票仓位首次季度回升,结束了连续3个季度的下跌。披露季报的基金管理公司中,光大保德信基金、新华基金(博客,微博)和长信基金股票仓位最高,为90.48%、89.13%和87.82%。在可比的61家基金管理公司中,37家基金公司加仓,其中浙商基金、东方基金、国联安基金和华泰柏瑞基金加仓幅度超过10%;24家公司减仓,其中金元比联、国海富兰克林和金鹰基金减仓幅度超过10%。

  四季度由于市场大幅下跌,而股票仓位是增加的,可以看出,股混基金主动加仓的力度较大。本次股票仓位增加的原因,可能是市场在经历连续下跌后,估值处于较低的位置。虽然我国的宏观经济仍处于衰退中,但12月初货币政策微调窗口的开启,给市场流动性改善和政策放松带来较高的期待。

  强周期行业被大幅减持

  四季度末基金持有的前五大行业分别为机械设备、食品饮料、金融保险、医药和信息技术。相比三季度,信息技术行业取代批发零售进入前五,机械设备被减0.55个百分点,其余三大行业被增持,其中金融保险、食品饮料和医药分别被增持比例为1.88%、0.90%和0.31%。信息技术行业之所以能够进入前五大行业,与四季度信息技术业相关产业政策颁布是有关的。在扶持政策刺激下,该板块表现比较抗跌。

  基金增持的前五大行业为金融保险、食品饮料、房地产、电力以及社会服务业。从增持的行业来看,金融保险估值较低,具有较高的安全边际,食品饮料业绩增长稳定且明确,低估值的金融和消费一直是2011年的投资主线。电力、社会服务业等防御性行业受宏观经济下行影响较小,而房地产行业在无进一步紧缩政策出台的预期下得到基金的增持。被增持的前五大行业在四季度均表现抗跌,跌幅较小。基金减持的前五大行业为金属非金属、采掘、石油化学、机械设备和批发零售。被减持的行业大部分集中在强周期行业,受宏观经济下行影响较大,例如金属非金属、采掘业四季度跌幅均在20%以上,而且该类行业在2011年二季度以来持续均遭到基金的抛售。

  整体而言,四季度在行业选择上,基金对宏观经济下行中的周期型行业配置仍旧趋于谨慎,而对业绩增长明确的行业和部分防御性行业有所青睐。

  重仓金融+消费 增持大盘蓝筹股

  四季度重仓股共670只,较三季度重仓股个数724只有所减少,新增加的重仓股134只,剔除188只重仓股。四季度前期市场风格整体表现为哑铃式投资风格,四季度前2个月大盘蓝筹股和政策扶持下的中小盘成长股表现抗跌,大消费类行业先扬后抑,但在2011年12月份后期中小盘个股出现大幅杀跌。基金对于大盘蓝筹股的青睐导致基金重仓股的减少,也加速了中小盘个股的下跌。

  四季度前十大重仓股中,三季度持有的重仓股中格力电器(000651,股吧)、美的电器(000527,股吧)和苏宁电器(002024,股吧)被剔除,中国平安(601318,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)和浦发银行(600000,股吧)进入前十大重仓股,招商银行(600036,股吧)在四季度上升为第二大重仓股。大消费行业和银行保险占居主导地位,前十大重仓股中除了国电南瑞(600406,股吧)外,其余的9只均被银行保险和食品饮料个股占据。但和前几个季度有所不同的是,金融保险的持仓量增加,大消费行业中的家电和批发零售个股被减持,酒类个股仍是基金重点持有的对象。

  从被增持的个股来看,四季度宏观经济的进一步下行,增加资金对低估值行业的偏爱,业绩良好、估值较低且具有良好安全边际金融板块首当其冲,被增持的前十大股票中金融保险行业占据4席。而对房地产行业无进一步的利空预期,也使得地产股受到青睐,万科、华侨城等个股被增持。

  被减持的重仓股中,主要集中在大消费以及周期类个股。由于宏观经济下行,四季度周期类个股跌幅较多,海螺水泥(600585,股吧)为减持最多的股票。虽然看好大消费板块,但四季度此板块也产生结构性分化,被增持和被减持的大消费个股均较多。被增持的主要集中在食品饮料,家电和批发零售消费股被减持。

  新增的重仓股中,除新华保险(601336,股吧)为新发大盘股外,其他个股均以中小盘个股为主,例如资产重组事件推动股价大幅上涨的置信电气(600517,股吧),政策主导上涨的信息技术行业个股如四维图新(002405,股吧)、拓维信息(002261,股吧)等。剔除的重仓股中,周期型行业个股居多,如建材行业的南玻A、亚泰集团(600881,股吧);汽车行业的江淮汽车(600418,股吧)、一汽轿车(000800,股吧);煤炭行业的恒源煤电(600971,股吧)等。

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表5—6
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表7—8
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(责任编辑:木四 HN027)
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