基金估值业务相关法规

  中国证监会于2008年9月12日发布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》,明确对长期停牌股票等没有市价的投资品种,应按照企业会计准则有关公允价值确认和计量方面的原则确定其公允价值,及时评估潜在估值调整对基金净值的影响,确保基金估值的公平与合理。

导语:受“瘦肉精”事件影响,双汇发展3月15日午盘后跌停,并于3月16日开始停牌。紧随其后,重仓基金纷纷发布基金估值调整公告。4月19日,双汇发展复牌。[评论]

21家基金下调双汇估值 华安独调两跌停

    3月23日,华安基金发布公告称,自2011年3月21日起,旗下基金持有的双汇发展股票将按照每股63.14元的价格进行估值。这就意味着是将双汇发展估值下调两个跌停板。[详细]

56只基金遇双汇门 你的基金赎还是不赎

    瘦肉精事件肯定会对双汇发展的股价产生巨大影响,但更大的影响可能还是来自于心理层面。瘦肉精事件后,有不少基民选择了赎回,并将矛头直指基金经理。[详细]

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双汇发展前15大基金持股

基金类股东名称
基金持股数
兴全趋势投资混合
14468175
诺安股票
9957038
兴全全球视野股票
7268305
易方达价值成长
7100000
博时主题行业
6801100
上投摩根中国优势
6800000
国泰金鼎价值精选
5555430
嘉实理财稳健
4736365
大成价值增长
4574502
大成景阳领先
4562248
富兰克林国海潜力
4546855
华安中小盘成长
4300000
华夏蓝筹
4192562
长盛同德主题增长
4000963
博时价值增长
4000000

注:数据为2010年第4季度,更多>>

  双汇停牌估值事件
五公司旗下22只基金调整双汇估值 证券业协会:基金可自主调整估值 双汇发展前15大基金持股情况

    3月19日,兴业全球、国泰、大成、博时、上投摩根五家基金公司发布公告:兴业全球、国泰、大成、上投摩根四家基金公司自2011年3月18日起,对旗下基金所持有的双汇发展进行估值调整,博时基金公司从3月21日开始对旗下基金所持有的双汇发展进行估值调整。根据和讯基金数据统计,这次调整涉及到的去年四季度持有双汇发展的基金多达22只。

    中国证券业协会基金估值小组日前表示,在已有指数收益法、可比公司法、市盈率法和现金流折现法等停牌股票估值模型的基础上,基金公司可自主决定是否调整双汇发展估值,以及调整幅度、调整时间,并根据事件进展动态评估和调整估值,也可通过分析境内外市场其他个股在发生类似突发事件时股价受冲击的表现,估计对停牌公司的估值影响。

基金类股东名称
基金持股数
兴全趋势投资混合
14468175
诺安股票
9957038
兴全全球视野股票
7268305
易方达价值成长
7100000
博时主题行业
6801100
上投摩根中国优势
6800000
国泰金鼎价值精选
5555430
嘉实理财稳健
4736365
基金类股东名称
基金持股数
大成价值增长
4574502
大成景阳领先
4562248
富兰克林国海潜力
4546855
华安中小盘成长
4300000
华夏蓝筹
4192562
长盛同德主题增长
4000963
博时价值增长
4000000
注:数据为2010年第4季度
  常用停牌股票估值方法
指数收益法 可比公司法 市盈率法 现金流折现法

    指数收益法,即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。
    [优点]估值方法相对公允,操作上比较简单,有公开数据,容易表述,有利于剔除系统风险对个股的影响。
    [缺点]每个公司情况千差万别,行业指数不能代表每个公司的情况,公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分标准还不统一。

    可比公司法,即选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。在估值日,以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。根据所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。
    [优点]可比公司估值方法相对公允,估值相似性高。
    [缺点]有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司与停牌股票有各种不同之处,需要采取各种参数修正,涉及主观因素多,计算较复杂。

    市盈率法,市盈率是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下:市盈率 =每股市价/每股盈利。市盈率指标计算以公司上一年的盈利水平为依据,其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利状况的预测。
    [优点]从单个公司来看,市盈率指标对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考较大。
    [缺点]对业绩不稳定的公司,则易产生判断偏差。

    现金流折现法,现金流折现估值模型(DCF)属于绝对估值法,是将一项资产在未来所能产生的自由现金流(通常要预测15-30年)根据合理的折现率(WACC)折现,得到该项资产在目前的价值。
    [优点]DCF是理论上无可挑剔的估值模型,尤其适用于那些现金流可预测度较高的行业,如公用事业、电信等。
    [缺点]对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业,DCF估值的准确性和可信度就会降低。

  双汇发展估值调整三种模式
QFLP

第一种估值调查模式是,采用停牌前价格1个跌停板。如:博时基金管理有限公司,涉及3只基金,分别为博时主题行业,博时价值增长,博时特许价值。

QFLP

第二种估值调查模式是,采用停牌前价格2个跌停板。如:华安基金管理有限公司,涉及1只基金,为华安中小盘成长。

QFLP

第三种估值调查模式是,采用公允价值法。如:国泰基金管理有限公司,涉及9只基金,分别为国泰金牛创新成长、国泰区位优势、基金金泰、国泰金鼎价值精选、基金金鑫、国泰金鹏蓝筹价值、国泰优先、国泰进取、国泰金龙行业精选。

  国内外突发事件停牌股票估值对比

海外对冲基金另袋存放安排

海外对冲基金另袋存放安排
  目前海外对冲基金对流动性较差较难估值的资产有一种叫另袋存放(Side Pocket)的安排,即将流动性较差较难估值的资产单独打包剥离基金资产,等资产脱手后再与剥离日登记在册的投资人清算相关损益的一种安排。

国内公募基金另袋存放障碍

国内公募基金另袋存放障碍
  国内公募基金主要面对广大投资金额较低的个人投资者,面临较大障碍:一是法规层面的障碍。目前现有的基金合同对于另袋存放均未有安排;二是技术层面的障碍。如要安排另袋存放,会给现有基金注册登记系统带来巨大的数据处理压力。

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