基金估值业务相关法规

  中国证监会于2008年9月12日发布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》,明确对长期停牌股票等没有市价的投资品种,应按照企业会计准则有关公允价值确认和计量方面的原则确定其公允价值,特别对于停牌股票,应综合宏观经济环境变化、相关上市公司本身的重大事件等因素,及时评估潜在估值调整对基金净值的影响,确保基金估值的公平与合理。

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导语:随着重庆啤酒公告乙肝疫苗不理想,重仓持有重庆啤酒的基金将受到明显影响,纷纷发布公告将估值向下调整。[评论]

重啤血案筹码游戏:公募斩仓 私募接货

    3月27日晚间发布的重庆啤酒2011年年报,将“疫苗风波”之后一个月的筹码流动态势清晰地展现在投资者面前。[详细]

重庆啤酒诡异大涨 游资豪赌

    上周五重啤股价再次震荡向上,尾盘强势拉升至涨停板。这已是其自临时股东大会结束后连续第三天大幅上涨。[详细]

重啤股东会透玄机 大成基金猛减持

    平静背后暗藏玄机,大成基金的“罢董”提议被超97%的压倒性反对票否决。而从大成基金310万股的赞成票看,其在提出罢免议案后进行了大规模减持。[详细]

大成基金深陷重啤

  国内外突发事件停牌股票估值对比

海外对冲基金另袋存放安排

海外对冲基金另袋存放安排
  目前海外对冲基金对流动性较差较难估值的资产有一种叫另袋存放(Side Pocket)的安排,即将流动性较差较难估值的资产单独打包剥离基金资产,等资产脱手后再与剥离日登记在册的投资人清算相关损益的一种安排。

国内公募基金另袋存放障碍

国内公募基金另袋存放障碍
  国内公募基金主要面对广大投资金额较低的个人投资者,面临较大障碍:一是法规层面的障碍。目前现有的基金合同对于另袋存放均未有安排;二是技术层面的障碍。如要安排另袋存放,会给现有基金注册登记系统带来巨大的数据处理压力。

  常用停牌股票估值方法
指数收益法 可比公司法 市盈率法 现金流折现法

    指数收益法,即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。
    [优点]估值方法相对公允,操作上比较简单,有公开数据,容易表述,有利于剔除系统风险对个股的影响。
    [缺点]每个公司情况千差万别,行业指数不能代表每个公司的情况,公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分标准还不统一。

    可比公司法,即选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。在估值日,以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。根据所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。
    [优点]可比公司估值方法相对公允,估值相似性高。
    [缺点]有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司与停牌股票有各种不同之处,需要采取各种参数修正,涉及主观因素多,计算较复杂。

    市盈率法,市盈率是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下:市盈率 =每股市价/每股盈利。市盈率指标计算以公司上一年的盈利水平为依据,其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利状况的预测。
    [优点]从单个公司来看,市盈率指标对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考较大。
    [缺点]对业绩不稳定的公司,则易产生判断偏差。

    现金流折现法,现金流折现估值模型(DCF)属于绝对估值法,是将一项资产在未来所能产生的自由现金流(通常要预测15-30年)根据合理的折现率(WACC)折现,得到该项资产在目前的价值。
    [优点]DCF是理论上无可挑剔的估值模型,尤其适用于那些现金流可预测度较高的行业,如公用事业、电信等。
    [缺点]对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业,DCF估值的准确性和可信度就会降低。

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