好买基金杨文斌:独立基金第三方销售的角色定位

2011年12月02日15:23  来源:和讯基金  作者:和讯基金
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好买基金总经理 杨文斌
好买基金总经理 杨文斌

  和讯基金消息 2011年12月2日,第十届中国证券投资基金国际论坛在深圳举行,本届论坛主题为“突破——基金公司向资产管理公司转型”,探讨中国基金业发展遭遇的瓶颈,以及突破与制度创新。中国证监会首任主席刘鸿儒、中国证监会主席、党委书记郭树清、深圳市副市长陈应春、上海证券交易所张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍等领导出席会议。杨文斌在发言中阐述了独立基金第三方销售的角色定位。

  以下是演讲实录:

  杨文斌:尊敬的各位领导,大家下午好!

  首先感谢深交所给我这个机会,在这么一个重要的基金业最高的行业峰会上有一个发言的机会。因为我做了13年的基金,从1998年加入华安,一直到现在,也做了蛮长时间的高管,都没有机会在这个峰会上发言。

  今天能有机会在这里讲基金销售,充分说明市场对第三方基金独立销售的重视,包括王主任没有参加指数销售分会场,参加了我们这个基金销售的分会,也说明了会里对这个行业基金销售的考虑和长远发展的一个规划。

  我今天要讲的一个主题,是独立基金第三方销售的角色定位。

  我听到很多不同的看法,有“火坑论”,有很多疑惑和不解,所以说如果我们不把第三方销售这个定位做一个探讨,我觉得很多问题是无解的。

  所以,我想首先回顾一下整个我们独立基金销售的整个历程。

  从2004年《基金销售管理办法》第一次颁布,一直到今年6月份,我记得是6月21日颁布《销售管理办法》的修订稿,一直到10月14日颁布《实施规则》,我们用了七年的时间去把这个事情推出来,这个当中我想证监会的王林主任、林海中处长都是做了巨大的贡献。

  我们去筹备这些独立基金销售公司的,更像一群白老鼠。而证监会的顶层设计,更像科学家。上面的顶层构造加上下面的实践,我们一起有机会把这个行业做大。所以,我特别感谢整个基金部在这方面的一个推动,没有顶层的构造,下面是没有行业的规划的。

  从微观层面来说,我们看到的是什么?独立基金销售公司的推出会大大缓解销售渠道的狭窄性,打破商业银行垄断基金销售的格局。但这个只是表面上的东西,如果我们看得更种中观一点的话,我们可以看到独立基金销售公司的一些不同做法,一些专业性,反过来推动传统的商业银行改变自己的做法,提升对投资者的服务,所以它改变的必定是一个行业的整个生态。

  我们再看得远一点,我们从宏观层面来看,我觉得金融是一个基本上高度垄断的行业,实行严格的牌照管理,因为这涉及到金融安全。但是我们首次在一个很大的资产上对民间进行了开放,这是向民间金融行业开放的一大步。那么,很有可能中国财富管理的这个行业会从这个入口进去。因为我们知道我们现在有众多的投资者,也有众多的产品供应方,但是我们唯独在中国缺少产品管理的行业。那么,这个行业很可能以这个为契机,有一个很大的提升。这是我对基金销售开放管理的看法。

  我今天讲的主题是基金销售公司的四个角色,这是我个人的一些思考。希望抛砖,引起大家的讨论。

  基金销售的四个角色:

  一是销售交易通道;二是基金优选;三是产品资产配置;四是创造产品。

  我下面从这四点谈谈我个人的一些粗浅的看法。

  很多朋友说,基金销售公司首要的职能就是卖基金,不错,我们说销售结果主要是交易通道,我们给投资者提供完整的产品线,更加适应市场。我觉得这个商业银行、证券公司都在做,未来的独立基金销售公司也会去做。我觉得服务、产品、费率,可能都是值得去做差异化的地方。但是,如果说独立基金第三方仅仅满足于做一个交易通道的话,那是没有任何发展前景的。

  那么,这就谈到我们独立基金销售公司的第二个角色,我们有没有能力去承担?这个角色是什么呢?为投资者挑选更好的基金。

  我这边有一些数据跟大家分享,从2006年开始,一直到2010年,整整的五年里,我们看偏股型基金它的业绩差异有多大。五年里面,所有的偏股型基金都是盈利的,但是最差的一个,它的回报是78%。最好的一个,大家知道是华夏基金的王亚伟管理的,是1350%,就是14倍左右的回报。那么,最好和最差相差多少呢?相差17倍。

  大家觉得王亚伟是一个神话,我们把他的基金剥离掉。从第二位开始看,过去5年第二位基金的回报是780%,正好是最差的一个10倍。

  所以,我这边想跟大家沟通的,即使是同一类型基金,整个的业绩差异是很大的。那么,这个对专业的基金销售机构有非常大的空间。我觉得应该从不同的角度去研究基金,不能把量化作为唯一的指标。

  在好买,我们会更加关注风控流程、人员、治理结构,我们去年做了将近200个基金经理的专项访问,我觉得这个是有价值的。

  我觉得基金的大类资产配置特别重要。大家看一下这个指数,从2001年到今年6月份,我们看一看股票型基金它为投资者创造了接近3.5的回报。同期上证指数只有68%的涨幅,应该说股票型基金是给投资者带来超越指数的回报。但是我们要去看一看这3.5的回报是怎么获得的?大家可以看一看这张很有趣的图,如果你看到这张图的话你会心惊肉跳,如果你是投资人的话,你也会心惊肉跳(见PPT)。在过去2003—2010年,我们有3年股票基金的平均回报超过50%,2009年的超级反弹达33%。

  我们看另一面,2003年获得16%的回报,2005、2006年是亏损的,2008年亏了54%,去年打平。这个业绩波动性太大了,当然这不是怪基金,基金做的本身没有错,但是3.5的回报是充满动荡的,心惊肉跳地去获得的。

  我们再看看投资者在干什么。整个行业我们做了一个统计,到今年的6月30日,从股票型基金总流入达6.2万亿。其中赎回和分红拿掉了5.1万亿,所以说投资者成本是1.1万亿。

  截至到2011年6月30日,股票型市值是多少呢?1.5万亿。所以说投资者在这些年中获得了4千亿的收益,扣掉1千亿的成本,大概3千亿左右。

  但是大家注意,所有的申购里面60%是发生在2007年市场的高点。也就是说很多人是套住的。他们是3000点到6000点冲进市场的,现在只有2400点不到。

  我想说明一个问题是什么呢?我们一直说基金很赚钱,基金公司会说我们赚了年回报率15%,我刚才说了3.5的回报。没错,但是投资者赚了多少?如果以3000亿算的话,可能年划都在3—5左右。

  那么,未来的市场会不会波动?我觉得会继续波动。我们有数据证明,从股改之后股票市场的波动是加大,不是减小。公募基金做相对回报的策略会不会改变?我觉得很难,全球都是一样的。那么,投资者追涨杀跌归不会改变?不可能,人性怎么会变。所以,这些问题似乎都是很难解开的问题。

  我觉得专业的基金销售公司很有空间,在投资人跟基金公司之间,应该有一个专业的理财顾问。比如说从今年下半年开始,我们明显的感觉到债券基金是一个机会,那么你对投资者,你可以做一些配置上的建议。比如说,可以增持整个债券基金在资产配置里面的配置,这是你投资顾问要去做的事情。下半年债券基金已经涨了5%了,未来可能还有机会。

  所以说整个的大类资产的配置,就拿基金来说,从货币基金、债券基金,到股票型基金,到海外基金QDII,都是你有机会去给客户做大类资产配置的。这个我觉得是非常关键的一个定位

  在基金公司没有合适产品的时候,独立基金销售公司有机会去做一些产品创造。比如说美国有一个Mutualfundstore,知道的人并不多,但是我研究过它的商业模式,它跟客户是全权委托的管理模式,你把基金交给他,他每年收管理费。

  包括做MOM比较领先的罗素,它发一个基金,它不是慢慢放的,而是同时请5—10个管理人,同时在同一个账户上运作,做组合投资。把不好的进行调整,这也是非常创新的模式。

  所以说产品创造可能是独立基金销售公司的第四个角色,就是说在没有合适产品的时候,你可以创造出产品,因为你是一个巨大的平台,这个我觉得值得探讨。

  第三方独立基金销售也引起了各方高度关注,我感觉各路社会资本都在向这里进军,我觉得这是个好事情。

  从好买来说,我们不惧怕竞争,因为什么呢?只有大家一起把这个行业做大,我们才有机会。

  另外,整个的市场够大,去年基金的存量是2.3万亿。但是基金的申购价认购达到2万亿。我们基本上一年100%的吞吐量。今年我听说,前三个季度已经接近去年总量了。所以说市场够大,第三方都有机会,都有不同的活法和竞争策略。只有把整个市场做起来,中国的财富构架才会起来。

  我跟钟秘书长说,有机会我们拿到这些资格,我们立刻要加入基金业协会,而且我也积极倡导在基金业协会下面挂一个独立第三方的分协会,共同把这个事情去做好。

  目前市场上有很多对于独立第三方的误解,因为我平时接触了很多的记者朋友,我这里罗列的八个问题是我被经常问到的(见PPT),我觉得很具有代表性,我可以谈谈我个人的看法。

  第一,基金销售公司是卖基金的?这是错的,独立基金销售公司是做客户的资产配置和产品优化。

  第二,基金管理公司将是这次开放的最大受益者?这个是错的。最大的受益者是投资者,独立基金销售公司,它的专业性我相信会倒逼银行改善服务。所以说最终的受益者是我们的投资人,随着竞争的加剧,我们看到的是费率的下降和专业服务的提升,这种逆向的提升,最有益的是投资人。

  第三,基金销售牌照是稀缺资源?我觉得不会,我觉得这个明显的不会。因为我们2千万的门槛,相对宽松,在整个金融服务行业,可能这个牌照是最宽松的。你现在去拿一个信托、证券公司、基金公司,我想没5—10亿拿不下来吧。而且我也知道,整个基金部对这个是开放心态。所以说我觉得这不会是一个稀缺资源,它只能短期稀缺,长期来看不会是稀缺资源,因为这是竞争性的行业,给你这个牌照你一定能赚钱吗。。

  第四,基金销售公司跟银行是竞争关系?我觉得这个理解是错的,基金销售公司里不开银行,尤其在支付和监管方面。但是,银行会从独立基金销售发展当中大大的受益,看一看独立基金销售公司怎么做,或许对银行改变基金销售治理结构和未来的专业性都有很大的帮助,银行一定会为此而受益的,所以说这是互相协作和提升的关系。

  第五,基金销售公司的收益可观?

  第六,基金销售公司是个火坑?

  有两种论调,一个是“速胜论”,也是我听的最多的。我个人对这点不赞成,我觉得从事业的角度来说,独立基金销售公司是一个中长期的事业,如果你想赚一票就走,那就不要进入这个行业。

  另外一种说法一个是“火坑论”,觉得从产业的角度来说,无利可图、难以支撑,这也是错的。我个人觉得,基金销售,如果你有机会,两到三年你做到30—50亿;五到十年,你可以做到100亿—200亿。在市场当中有个不到1%的份额,甚至更少,你只要有独特的策略,很高的发展地的想法,差异化,你会非常有机会的。

  所以说我觉得“火坑论”跟“速胜论”都站不住脚,它是中长期的事业。

  第七,基金销售公司将打价格战?有的可能会,但是很大一部分不会。如果基金公司打价格战的话,绝对是死路一条,因为什么?价格已经很低了,再低的话没有任何空间的。而且你打价格战的话,你打得过银行吗?所以说只有在差异化方面做足文章,才有机会。

  第八,基金销售公司无法获得投资者信任?这个我觉得我根本就不相信。

  我前两天碰到一个朋友,他说他的爸爸,70岁左右了,最近疯狂的迷恋上淘宝,因为所有的东西他都是从淘宝上买的。各位,我们十年前能想象这个事情吗,一个70岁的老人在网上购物,通过网上来支付。我们想象不到的。十年前淘宝是大家信任的一个购物网站吗?不是。只要你够优秀、够充分,那么你就会赢得客户的信任,获得市场。

  这是我对市场上对基金销售公司“八个误解”的一些粗浅的理解。

  我想再次感谢王林主任和深交所的领导!

  我的演讲就的这里,谢谢大家!

  

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

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上海薄发投资有限公司总经

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启明乐投资产管理有限公司

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