东方基金投资总监庞飒:未来A股投资的三个转型

2011年11月28日02:49  来源:证券时报  作者:孙晓霞
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●相比于2011年无趋势、无线索、无主题的三无特点,2012年A股将存在结构性的机会。

  ●相比于2011年无趋势、无线索、无主题的三无特点,2012年A股将存在结构性的机会。

  ●在成长、价值与主题的投资模式中,长期来看,我更偏重成长股,目前,我更喜欢买绝对价值的股票。

  ●目前,A股市场的投资存在两个陷阱:一是周期股被当作成长股;另一个陷阱是高知名度成长股变得不成长。

  证券时报记者 孙晓霞

  Wind数据显示,今年以来截至11月25日,东方策略成长(400007,基金吧)与第一名收益率仅有0.54个百分点的差距,东方龙(400001,基金吧)取得了-4.84%的收益率,东方精选(400003,基金吧)在偏股混合型基金中也表现出色。东方基金公司旗下的东方金账簿(400005,基金吧)、东方稳健(400009,基金吧)回报、东方保本等基金产品也均进入同类前1/4。银河基金研究中心的评价是:东方基金整体投资管理能力位居行业第一。

  在该公司投资总监庞飒履新一年之际,东方基金旧貌换新颜,整体业绩飘红,证券时报记者采访了这位对公司整个投研体系进行大刀阔斧改革的领军人物。

  明年A股市场比今年好

  证券时报记者:您在今年1月份曾表示,2011年只要不亏钱,排名一定很靠前,2011年是抛弃一切幻想的年份,今年的市场情况也印证了您的判断。对于明年的市场,您是如何看的?

  庞飒:我年初比大家悲观,但现在这个时点,对于明年的市场我又比大家更乐观。我认为2012年的宏观经济环境比今年差,但股市环境要比今年好。

  目前,所有人都在讨论中国经济面临的一些问题,我认为,股票市场已经反映了大部分的悲观因素。我们的判断是今年乃至明年一季度将会是企业盈利最差的时候,当今年企业年报和明年一季报出来后,市场的底部就会出现。同时,通胀不再成为明年政府决策的主要目标,增长将成为重要决策依据。我们认为,A股将会提前反映这些变化。而相比于2011年无趋势、无线索、无主题的三无特点,2012年A股将存在结构性的机会,个股的选择至关重要。

  未来A股投资的三个转型

  证券时报记者:从2000年到2010年,中国国内生产总值(GDP)每年保持着10%左右的速度增长,在这10年的时间里,招商、万科、茅台(600519,股吧)这样的企业也跟着中国经济的发展一路发展壮大,您对中国经济的未来如何看?资本市场投资模式将发生什么样的变化?

  庞飒:我认为未来中国经济及资本市场将发生三个重大的变化。

  首先,我认为,中国经济将由高增长、低通胀局面进入到较高增长较高通胀阶段。过去10年,中国经济的高增长是处于一个低通胀的环境,这是投资最好的阶段。未来10年,我认为经济的增速会下滑,而通胀将会保持在3%到5%左右。考虑到劳动力、资金以及环境等因素,实际通胀水平甚至会更高。

  第二,中国未来的选股标准将会发生变化。过去10年,很多量价齐升的企业在资本市场上都会找得到。但未来这样的企业的挑选难度加大,更多的是稳定增长和有绝对价值的企业,未来资本市场的选股标准将逐渐从成长股向成长股及价值股并重过渡。

  第三,A股市场的投资模式也会发生变化。2005年之前基金占有市场的主导地位,基金占整个A股流通市值的70%左右,而现在,基金份额已下滑到19%甚至更低的水平。在全流通日渐来临的时代,A股市场博弈的主体将发生根本性的变化,大小非、产业资本、其他理财产品将占据更加重要的位置,从产业资本、从绝对价值的角度去思考问题更有意义,这也意味着旧有的投资模式将面临挑战。

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李志军

信诚基金市场部基金专家

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