华安基金苏玉平:债券基金再现投资良机

2011年11月15日10:55  来源:和讯 
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  10月CPI数据创5个月新低,通胀下行趋势进一步明确,这也使得市场对于紧绷的货币政策出现放松的预期越来越强。在此背景下,债基的红火情况继续在维持。Wind数据显示,上周债基净值平均上涨0.28%。这是自“十一”长假之后债基净值第五周上涨。华安信用四季红债券型基金拟任基金经理苏玉平女士在接受记者采访时表示,目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势,债券基金正迎来投资良机。

  债基迎来建仓良机

  过去6年间,债券型基金始终保持收益为正的良好记录。但今年前3季度,债市也与沪深股市一样出现了回落态势,未发生显著的股债“跷跷板”效应。对此,苏玉平认为,前期债券基金面临的挑战来自内因和外因。外因是紧缩性货币政策波及到了股债市场,短期冲击很大;内因是绝大部分债券基金投资范围加入了可转债和股票等权益类投资,所以波动率异常大。债券基金普遍出现负收益主要来自内因。如果投资纯债,短期流动性冲击结束后,整年获取正收益还是大概率事件。

  记者注意到,华安基金旗下基本不参与权益投资的债券基金——华安稳固今年以来表现相当优异。据银河证券的统计数据显示,截止9月30日,该基金今年以来的回报位居同类基金第三,也是少数取得正收益的基金之一,这也直接印证了苏玉平的判断。此外,华安基金最近正在发行的华安信用四季红也是一只“债性”较纯的债基,该债基明确规定不投资于股票,并以信用债券为主要投资对象,其固定收益资产中至少80%投资于信用债。

  谈及该基金的设计,苏玉平表示,债券基金经理最擅长债券投资,而股票投资经验相对较少,“纯债”基金可以将债券基金经理的价值最大化,而且“纯债”基金能够有效规避股市风险,实现其在资产配置中的防御功能。此外,该基金以信用债券为主要投资对象,目前信用品种收益率均处于历史较高位,尤其是目前信用产品的收益率超过了6%,已经接近甚至超越历史峰值,整体估值水平具备良好的配置价值。

  除了在产品设计上精雕细琢之外,苏玉平认为在当前经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下,经济基本面对债市形成有利支撑,新债基也面临着较好的建仓良机。“10月份,温家宝总理调研天津滨海新区时,强调要‘更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调’,近期我们也看到央行在公开市场操作方面连续释放微调信号。货币政策基调从前期的紧货币到微调的微妙变化使资金面得到一定改善,接下来货币政策继续从紧的可能较小,宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。”

  精挑细选投资债基

  虽然2011年的股债双熊市场打破债基连续6年不亏损的神话,但是苏玉平认为,作为相对风险的大类资产,债基的地位依然毋庸置疑。不过她也坦言,今年的市场也提醒投资者在投资债基时还需要事先做好功课。

  她表示,影响债券市场走势的主要因素为经济增长速度、通货膨胀水平、货币政策松紧程度、市场流动性状况和市场估值特征。影响债券基金的因素包括:基金经理的从业经历、基金规模的稳定性、基金公司的宏观和债券研究能力、信用评估体系是否建立等。

  “根据美林的投资时钟理论,明年是债券投资年。”苏玉平告诉记者,“美林的投资时钟理论认为,经济周期包括滞涨、衰退、复苏和过热,相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。目前我国宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势,投资者比较好的选择是债券投资,资金量较大的和风险偏好较低的投资者不妨根据自己的需求合理配置债券仓位。历史经验证明,债券投资时间越短,越难享受到长期稳定收益,建议至少投资一至两年。”

  

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

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